«ФосАгро» - неочевидный бенефициар эскалации на Ближнем Востоке
После атак на Иран инвесторы ринулись скупать бумаги нефтегазовых компаний. Однако на нашем рынке есть ещё одна компания, которая явно выигрывает от складывающейся ситуации - речь идёт о «ФосАгро».
Карбамид
Иран является одним из крупнейших мировых экспортёров карбамида (мочевины), ежегодно поставляя на внешние рынки около 5 млн тонн продукции. Его доля в мировой торговле достигает 10–14%, однако военный конфликт на Ближнем Востоке привёл к резкому сокращению этих поставок.
Карбамид производится из аммиака. Для производства аммиака, в свою очередь, используется природный газ, на который приходится более 70% мирового выпуска базового аммиака. Иран удерживал лидерские позиции именно благодаря колоссальным запасам дешёвого газа.
Двойной позитив
Из-за конфликта на Ближнем Востоке с рынка может исчезнуть более 10% поставок карбамида, а газ, как мы все видели, резко подскочил в стоимости.
В результате цены на мочевину в Бразилии и США с 28 февраля выросли на 31% и 25% соответственно.
Хотя «ФосАгро» прежде всего известна как производитель фосфорных удобрений, которые выпускаются из минерального сырья, а не из газа, азотный сегмент занимает около 21% в физическом объёме её продаж. В 2025 году компания установила исторический рекорд, выпустив 1,75 млн тонн карбамида на своих мощностях в Череповце.
Наше мнение
С 1 июля ЕС введены заградительные импортные пошлины на российские удобрения. Вполне возможно, что Европа может пересмотреть свою позицию и отменить ограничения на продукцию «ФосАгро», если Трампу не удастся быстро решить вопрос с Ираном.
Но даже если этого не произойдёт, доступ к дешёвому природному газу обеспечивает «ФосАгро» крайне низкую себестоимость производства азотных удобрений.
Благодаря этому продукция компании остаётся высоко маржинальной и пользуется стабильным спросом на рынках за пределами Европы, особенно в Латинской Америке и Индии.
Мы считаем, что рынок незаслуженно игнорирует бумаги «ФосАгро». С 27 февраля они прибавили менее 4,8%.