"Фосагро" на грани: крепкий рубль и падение прибыли несут риски дальнейшего снижения акций
Последний обзор по "ФосАгро" делал 17 марта, тогда акции стоили 7400 р., я ожидал роста до 7700, оттуда снижения до 6700, а после роста — до 7900. По факту росли до 7928, оттуда падали до 6700, постояли на этом уровне около 3 недель, а после вместо предполагаемого мной роста пошли вместе с рынком падать. В итоге 2/3 прогноза оказалась верной, а 1/3 не верной. Давайте посмотрим, как дела у компании и чего ждать дальше.
Основные метрики:
- Капитализация: 1,74B$
- P/E — 9.99
- P/S — 1.22
- P/B — 2.74
▪️EPS — 515.68 р. - EBITDA — 151.3 млрд р.
- EV/EBITDA — 6.56
Прибыль упала, по метрикам сейчас акции стоят дороже, чем в прошлом обзоре, когда стоимость акций была выше. Посмотрим в деталях.
Новостной фон:
- СД "Фосагро": дивиденды 2025г не выплачивать, ГОСА - 30 июня
- США снизили импортную пошлину на фосфорные удобрения для "Фосагро" на 5.5% - до 12.7%
- Украинские дроны атаковали предприятие "Апатит" (входит в группу "Фосагро"), из-за чего на территории азотного комплекса
- "Аммиак-3": был поврежден трубопровод высокого давления с серной кислотой.
Финансовое здоровье:
- Собственный капитал за 1КВ2026ТТМ вырос на 2%, за 1КВ2025 рос на 29%
- Чистый долг за 1КВ2026ТТМ вырос на 2%, а за 1КВ2025 снижался на 19%
- Net Debt / EBITDA — 2.15 (по итогу 2025 было 1.61). Средний уровень долговой нагрузки, не проблема для компании.
- Видно, что 1КВ2026 оказался заметно более слабым по сравнению с этим же кварталом год назад. Долг подрос. Но все еще фин.здоровье остается хорошим.
Выручка, прибыль:
- Выручка за 1КВ2026ТТМ снизилась на 5%, а за 1КВ2025 росла на 17%
- Прибыль за 1КВ2026ТТМ упала на 42%, а если смотреть не ТТМ, а в сравнение с 4КВ2025 года, то за 1КВ2026 прибыль обвалилась на 99% до 221 млн р.
- Свободный денежный поток за 1КВ2026ТТМ упал на 106% до минус 1,5 млрд р.
CapEx. За 1КВ2026ТТМ вырос на 2%, за последние 4 года CapEx находится примерно на одном месте. Т.е. нельзя сказать, что прибыль упала за счет роста расходов на CapEx.
Будущее, оценки. Свежих оценок не нашел. Одна старая от сентября 2025 — 8742 р.
Основные акционеры:
- 23.4% — МКООО “Адорабелла”
- 20,6% — Литвиненко Т.П.
- 20,3% — МКООО "Хлодвиг Энтерпрайзес"
Сравнение с конкурентами. ФосАгро — крупнейшая по капитализации компания в своем секторе. По метрикам оценивается дороже сектора, но Акрон еще дороже. По долговой нагрузке слабее сектора. По метрикам рентабельности сильно лучше сектора. По росту выручки за 5 лет слабее сектора.
Дивиденды: в 2021 году — 6,22%, в 2022 — 1,71%, в 2023 — нет платежей, в 2024 — 2,56%, в 2025 — 4,35%. В 2026 пока выплат не было и не планируется на данный момент.
Технический анализ. Прямо, заливное. С лёту пробили все уровни поддержек, идём к последней — 4800. Если от туда получится задержаться пойдем на 5400. А если нет... Следующий уровень поддержки в районе 3700. Указал оба варианта.
Выводы. Крепкий рубль создал огромные проблемы для компании. Судя по операционным показателям какого-то обвала в производстве нет. Нет и трат на CapEx. Но обвал прибыли, обвал FCF, снижение выручки — всё это создает много проблем для компании, на которые она не способна влиять. Если ситуация вновь развернется в сторону ФосАгро — компания быстро наберет обороты. А пока я бы, скорее, говорил о том, что стоит смотреть за ситуацией не находясь в акциях, так как существует вероятность ухода на 3700, а это еще -28% с текущих.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Комментарии