"ФосАгро" может выплатить в качестве дивидендов более 100% FCF

"ФосАгро" 10 февраля должна опубликовать свои финансовые результаты за 4К21. Мы прогнозируем, что выручка составит 127.6 млрд руб. (+9.7% кв/кв на фоне укрепления цен на удобрения), EBITDA, по нашим оценкам, должна вырасти до 59.9 млрд руб., а рентабельность EBITDA должна снизиться до 47.0% с 49.2% (-2.2 пп).

Мы также ожидаем увидеть рост чистой прибыли - на уровне 41.4 млрд руб. после бухгалтерских корректировок. Свободный денежный поток "ФосАгро" должен оказаться под давлением из-за сезонного роста капзатрат и увеличения оборотного капитала и составить 22.0 млрд руб., что предполагает дивидендную доходность 3.2%, если будет выплачено 100% FCF.

Мы полагаем, что поскольку "ФосАгро" рассчитывает на более успешный 1К22, она может выплатить в качестве дивидендов более 100%. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по "ФосАгро", которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.7x.