Формируется фундамент для укрепления рубля в мае-июне

На глобальном рынке в среду резко усилились risk-on настроения. На фоне объявленного перемирия инвесторы фактически заложили в цены окончательное завершение конфликта, но ряд ночных новостей пока ставит такие перспективы под сомнение. Кроме того, стоит отметить, что сигналы во вчерашнем протоколе заседания ФРС нельзя было назвать мягкими. 

Российский рынок вчера резко упал. На фоне деэскалации на Ближнем Востоке под особым давлением были акции сырьевых компаний. При этом вечерняя статистика также разочаровала игроков – недельная инфляция ускорилась с 0,17% н/н до сезонно высоких 0,19% н/н, а Минфин сообщил о расширении накопленного дефицита бюджета с 3,4 уже до 4,6 трлн руб. Мартовские данные от ЦБ, показавшие ухудшение баланса спроса и предложения валюты в РФ, прошли в целом незаметно для рынка.

Инвесторы в мире сегодня продолжат отыгрывать геополитику, но внимание обратить рынок может и на ряд данных из США, в том числе на итоговые цифры по ВВП страны в 2025 и на февральский ценовой индекс PCE, который таргетирует ФРС. В России инвесторы будут отыгрывать вчерашнюю вечернюю статистику, а четверг отметится публикацией ряда материалов Банка России. Особый интерес может представлять мартовский обзор «Денежно-кредитные условия и трансмиссия ДКП».

Нефть и рубль

Цены на нефть вчера резко упали. Впрочем, сообщения о нарушении сторонами режима прекращения огня и пока не очевидный статус открытости Ормузского пролива помогли котировкам отскочить от локальных минимумов. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $97,5/барр. В целом сценарий постепенного возврата цен к $100/барр. пока «остается на столе» с учетом последних разногласий сторон.

В среду рубль слабел в оглядке на снизившиеся цены на сырье. Но по итогам дня российская валюта показала лишь умеренную негативную динамику. Сегодня же курс CNYRUB находится уже у 11,38 руб./юань. Другие валюты EM с утра преимущественно слабеют к доллару США. Пока курс, вероятно, так и останется ниже 11,50 руб./юань.

Во вчерашнем обзоре Банк России привел целый ряд мартовских данных по ситуации на валютном рынке. Чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами за месяц сократились с $3,5 до $2,4 млрд, минимума с начала наблюдений. Такое снижение согласуется с крайне слабыми поступлениями нефтегазовых доходов за март, что в дальнейшем должно выправиться с учетом выросших цен на нефть РФ.

Тем временем спрос на валюту в марте умеренно оживился. Физлица чуть нарастили покупки валюты (65 против 14 млрд руб. в феврале), а объем покупок нефинансовыми компаниями увеличился с февральских 848 млрд руб. до максимальных в текущем году 940 млрд руб. Усилившийся спрос на валюту вкупе с более низким ее предложением объясняет временное ослабление рубля в середине марта. Но в дальнейшем с временным лагом продажи валюты экспортерами должны вырасти, а до июля эти продажи не будут абсорбироваться покупками со стороны Минфина. Это формирует фундамент для укрепления российского рубля в мае-июне. 

График. Месячные чистые FX продажи крупнейшими экспортерами РФ