Формирование пика ослабления рубля не за горами

Рубль продолжает активно сдавать позиции. Утром в среду, 21 декабря, доллар укрепился до 70,755 рубля — максимум с 4 мая. Евро подрос до 75,4 — максимум с 29 апреля. Юань подорожал до 10,13 руб. — новый максимум с 30 мая.

Во вторник:

- Торговый объем в паре доллар/рубль составил 105,6 млрд рублей по сравнению с 123,4 млрд рублей в предыдущий торговый день.

- Торговый объем в паре евро/рубль составил 44,1 млрд рублей против 54,9 млрд рублей в предыдущий день.

- Торговый объем в паре юань/рубль составил 95,5 млрд рублей против 112,4 млрд рублей (макс. с 12 октября) в предыдущий день.

Рубль остается под управлением торгового баланса, который постепенно сокращался в течение 2022 год, но все же был более чем достаточным для того, чтобы защищать российскую валюту от ослабления. Однако с осени темпы сокращения профицита торгового баланса возросли. Как ожидается, эмбарго стран ЕС в отношении российской нефти, потолок цен, введенный Большой семеркой, вступающее в силу в феврале 2023 года эмбарго на российские нефтепродукты приведут к еще более резкому сокращению профицита в следующем году. Это формирует ожидания ослабления рубля в перспективе ближайших месяцев. Сюда можно добавить геополитические риски, спрос импортеров и присоединившихся к покупке валюты спекулянтов.

Увеличение темпов ослабления рубля на текущей неделе может быть обусловлено давлением на российскую валюту бюджетных расходов как регионального, так и федерального уровня. Традиционно значительная доля расходов осуществляется в 4 квартале каждого года. Если судить по 2021 году, то доля расходов в последней квартальной четверти года составила 34% или 8,47 трлн рублей. При этом именно на декабрь приходилось 19,5% расходов или 4,8 трлн рублей (в 2020 году в декабре — 17% или 3,9 трлн рублей).

Сейчас ключевой вопрос в том, насколько существенно сможет ослабнуть рубль до конца года и возможна ли коррекция. Ловить «падающий нож» — дело неблагодарное. Пока можем отметить, что в декабре спот-курс USDRUB на каждом объеме, который превышал 20 млрд рублей в час — снижался. То есть, слабея по итогам дня, в течение дня на максимальных внутридневных объемах рубль восстанавливал часть потерь, что мы можем объяснить подключением к продажам валюты экспортеров. Однако сегодня, 21 декабря, мы впервые в этом месяце наблюдаем ситуацию, когда на объеме свыше 20 млрд рублей в час рубль слабел. Пожалуй, это указывает на то, что пока спрос на валюту не выдохся, однако котировки валютных свопов (USD_TODTOM — СВОП USD/РУБ) подают первые робкие признаки того, что рублевая ликвидность начинает истощаться. Это пока нельзя интерпретировать в качестве сигнала прекращения ослабления рубля, но по аналогии с фразой из популярного сериала «Игра престолов» — «Зима близко», можем предположить, что формирование пика ослабления рубля не за горами.