Фондовый рынок в августе-сентябре 2006 года

• Внутренние положительные новости удерживают российский рынок от падения вслед за ценами на нефть, но это падение не дает рынку расти
• В августе-сентябре сменилась долгосрочная тенденция в движении мировых цен на нефть Угроза повышения учетной ставки ФРС перестает "давить" на фондовые рынки
• Возможность роста индекса РТС сохраняется при условии стабилизации цен на нефть и отсутствия внутреннего "негатива"

Рост фондового рынка в начале августа к концу месяца сменился консолидацией около уровня в 1650 пунктов индекса РТС. Однако вместо того, чтобы использовать этот уровень как хорошую стартовую позицию для дальнейшего роста, рынок в сентябре плавно снизился до уровня 1550 пунктов индекса РТС.

График 1. Индекс РТС и цены на нефть URALS

В августе-сентябре российский фондовый рынок находился под воздействием трех основных факторов: падения цен на нефть, внутренних позитивных новостей и угрозы повышения учетной ставки ФРС. Действие этих факторов определили следующую ситуацию: падающие цены на нефть тянули рынок вниз, внутренний позитив толкал рынок вверх. Слабеющая угроза повышения ставки вносила (до принятия решения ФРС по ставке в середине сентября) дополнительный дестабилизирующий момент.

Мировые цены на нефть, достигнув в начале августа исторического максимума, покатились вниз. Смена тенденции (окончание долгосрочного "бычьего" тренда) связана с тем, что ожидания, вызвавшие рост цен начиная с февраля-марта 2006 года, оказались напрасными – откат нефтяных котировок произошел примерно до уровня марта, то есть в район $57-$58 за баррель URALS (см. график 1).

Цены на нефть росли на ожиданиях обострения ситуации с Ираном (4-м поставщиком нефти в мире). Дополнительную поддержку росту оказывали ожидания более сильного, чем в прошлом году, сезона ураганов в США (в нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих районах). Однако в этом году ураганы обошли США стороной, а война, или даже международные санкции против Ирана, в настоящий момент с точки зрения участников рынка маловероятны.

В результате более чем 5-ти месячный "бычий" тренд котировок нефти сменился "медвежьим", а так как цены на нефть оказывают большое влияние на российский фондовый рынок август-сентябрь прошли под постоянным давлением этого внешнего фактора.

Угроза повышения учетной ставки ФРС стала вторым фактором, определяющим тренд индекса РТС весной-летом 2006 года. Фактор ставки начал действовать с мая, пик воздействия пришелся на июнь – к сентябрю фактор ставки выдохся. И, хотя вероятность повышения ставки в сентябре рынок оценивал как крайне низкую, эта угроза создавала дополнительный "медвежий" спекулятивный момент, заставляющий участников рынка до принятия решения по ставке оглядываться на макроданные США.

В начале сентября влияние внутренних положительных новостей почти уравновесило негативное воздействие пресса нефтяных цен. Основным "двигателем рынка" стало ускорение реформы РАО ЕЭС. Однако при ослаблении фактора "внутреннего позитива" (появлении негативных новостей по проектам "Сахалин-1" и "Сахалин-2" в конце сентября) рынок довольно существенно "проваливался".

Дополнительную поддержку российскому фондовому рынку, оказал рост мировых цен на цветные металлы (см. график 2) и приостановившееся снижение цен на драгоценные металлы.

График 2. Индекс РТС и под-индексы Industrial Metals и Precious Metals сырьевого индекса Dow Jones - AIG Commodity Index

В сентябре рынок продемонстрировал неплохую устойчивость к воздействию сильного внешнего негатива, что является показателем потенциала роста. При условии стабилизации нефтяных котировок, этот потенциал имеет неплохие шансы реализоваться. И, хотя "ралли РТС 2000" скорее всего не состоится, уровень в 1700-1800 пунктов вполне достижим уже в октябре-ноябре 2006 года.

При продолжении падения цен на нефть индекс РТС, скорее всего, продолжит снижение. ПО оценкам ряда аналитиков, если цена на нефть (Brent) упадет ниже уровня $55 за баррель возможно ускорение снижения, но положительные внутренние факторы вряд ли позволят индексу опуститься ниже уровня 1400 пунктов.

19.25   09.10.06

Голышев Г.А. Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Правительство РФ хочет создать биржу нефти и нефтепродуктов	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Газпром договорился о покупке 54% акций Салаватнефтеоргсинтеза	C
Система в ходе IPO планирует разместить 18% акций Интуриста	D
Star Energy (США) купила Волга-Нефть (РФ, Самара)	C
Разгуляй: допэмиссия на 11,7% от увеличенного уставного капитала	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - негативный