Фондовый рынок Китая: стоит ли сейчас в него инвестировать?

В 2024 году весь мир продолжает наблюдать за падением китайского фондового рынка, которое достигло своего максимума в прошлом году. Правительство страны принимает меры для предотвращения потери капитала инвесторов, но большое количество тревожных новостей усугубляет сложность ситуации. Поэтому перед вложением средств в китайские ценные бумаги рекомендуется оценить перспективы рынка.

Текущая ситуация

Китайский фондовый рынок переживает сложные времена. Индекс CSI 300 в январе 2024 года упал на 6%, а за последние три года — на 40%. Бенчмарк Shanghai Composite снизился на 7% за период с начала года, а Hang Seng — на 12% и достиг рекордно минимального значения за 20 лет.

После заявления властей о мерах финансовой поддержки показатели бенчмарков немного выросли. Но это не исключает вероятность дальнейших проблем на китайском фондовом рынке, так как за последние три года его потери составили около 6 триллионов долларов.

Причины падения рынка

Фондовый рынок Китая является точным отражением экономики страны. Ситуация, которая складывается в государстве после снятия ковидных ограничений, далека от ожиданий. Наоборот, экономика продолжила свое замедление с еще большей интенсивностью. На сегодняшний день Китай пытается справиться с проблемами низкого внутреннего потребления и дефляции. Около 20% экономики страны приходится на сферу недвижимости. В настоящее время кризис в этой отрасли продолжается.

Несмотря на падение экономики, Народный банк Китая не принял решение о снижении ставок по среднесрочному кредитованию. Нестабильность ситуации и отсутствие ответов на происходящее негативно отражается на настроениях инвесторов. Котировки акций китайских эмитентов продолжают падать.

Планы правительства

Власти Китая намерены поддерживать фондовый рынок путем дополнительного финансирования и препятствовать выводу средств инвесторами. Размер помощи составит 2 триллиона юаней (278 миллиардов долларов). Дополнительная сумма (300 юаней) будет направлена на инвестиции через China Securities Finance или Central Huijin Investment.

После выхода новостей о государственном финансировании настроения участников биржевых торгов заметно улучшились. Но аналитики сомневаются в высокой эффективности этих мер. Государственная помощь подтверждает готовность правительства поддерживать фондовый рынок. Эти меры свидетельствуют, что власти понимают важность ситуации. Такие действия способны поднять дух инвесторов, но не устранить проблемы экономики. Тем не менее 2 триллиона юаней — это очень большая сумма. Финансирование в крупном размере может стать большим стимулом для восстановления фондового рынка.

Регулирование

Стремительное падение котировок китайских ценных бумаг стало поводом для ужесточения контроля за переводом капитала в иностранные активы и в доллар. Был ограничен доступ инвесторов к фондам, вкладывающим средства в акции компаний, расположенных за пределами материкового Китая. Но крупные участники рынка могут приобретать иностранные активы в рамках государственной квоты.

Доверие инвесторов к китайским ценным бумагам падает. Многие из них приняли решение о целесообразности заработка на сделках с иностранными активами. Поэтому крупнейшие фонды страны все чаще выбирают для своей деятельности правительственную квоту. Около трети таких организаций ограничили сотрудничество с розничными инвесторами, согласно условиям программы Qualified Domestic Institutional Investor (QDII). Участие в QDII сегодня является единственным законным способом инвестирования в иностранные активы в Китае.

Регулирующие органы обратились к брокерам с просьбой о приостановлении сделок по ETF, сформированным согласно индексам MSCI USA 50, Nasdaq 100 и Nikkei 225, по причине чрезмерно высокой активности операций, проводимых с данными инструментами.

С целью увеличения объемов ликвидности в банковской системе Народный банк Китая с 5 февраля снизил норму формирования резервов на 0,5 пунктов.

Внимание! Ожидается, что в комплексе принятые государством меры окажут положительное влияние на китайские акции. Но эффект с большой вероятностью может оказаться краткосрочным.

Материковый и оффшорный фондовые рынки Китая

Китай, являясь коммунистической страной, считает государственное регулирование неотъемлемой частью экономики. Поэтому инвесторы ориентируются на заявления правительства страны. Но регулирование может быть разным для китайских бирж. Это связано с местом их расположения.

В Китае представлены 3 материковые биржи. К ним относятся Пекинская, Шанхайская и Шэньчжэньская торговые платформы. Гонконгская биржа имеет статус оффшорной. Для каждого из двух видов площадок применяются особые меры регулирования.

Материковые биржи испытывают влияние государства в наибольшей степени. Поэтому на данных платформах, как на российских, доля частных инвесторов достигает 80 – 85%. Котировки здесь менее подвержены колебаниям. Стоимость акций на внутреннем фондовом рынке Китая выше, чем на оффшорном.

Гонконгская биржа менее подвержена государственному регулированию. Доля частных инвесторов здесь составляет около 30%. Доступ к торгам открыт и для иностранных инвесторов. Но волатильность активов, возникающая под влиянием политической ситуации, на Гонконгской бирже выше, чем на материковых платформах. Стоимость акций в большей степени находится в зависимости от реального состояния экономики.

Внимание! На сегодняшний день падение фондового рынка наблюдается и на материковой, и на оффшорной территории Китая.

Чего ожидать в 2024 году и стоит ли инвестировать в китайские активы

По мнению экспертов, причины предполагать приближение экономического кризиса в Китае на сегодняшний день отсутствуют. Но без расширения государственной поддержки стагнация фондового рынка может продолжаться несколько лет.

Учитывая ключевые индикаторы, можно предположить, что темпы роста экономики в Китае в 2024 году не будут такими стремительными, как раньше. Рост ВВП составит около 5–6%. Тем не менее, нельзя не учитывать, что китайская экономика все еще остается самой быстрорастущей в мире. Фондовый рынок этой страны сегодня является недооцененным. Средний P/E предприятий, включенных в индекс Hang Seng, равен 8,7х, в то время как у S&P 500 он составляет 21,6х. Это делает вложения в китайский фондовый рынок очень привлекательными в долгосрочной перспективе.

Внимание! Все больше иностранных инвесторов обращают внимание на китайские активы. В ноябре и декабре 2023 года наблюдалось рекордное вливание средств в облигации этой страны.

Инвесторы проигнорировали укрепление юаня и рост китайской промышленности во втором полугодии 2023 года. Но анализ данных отчетности может оказать положительное влияние на уровень их активности.

При этом быстрое завершение кризиса в сфере строительства маловероятно. Скорее всего, неблагоприятная ситуация в секторе недвижимости не разрешится до конца первого полугодия. Правительство заявило о принятии мер поддержки застройщиков. Но быстрый эффект от них не ожидается. Потребуется время, чтобы инвесторы поверили в стабильность сектора недвижимости.

Вложения в китайские активы привлекательны по причине низкой стоимости. Это касается и дивидендных акций. Исключением являются ценные бумаги производителей авто. Эта сфера смогла избежать кризиса по причине стремительного роста спроса на электромобили.

Ключевые риски вложений в китайский рынок в 2024 году сохраняются. К ним относятся низкая ликвидность по причине слабого спроса на активы (как внутреннего, так и внешнего), непредсказуемость действий западных партнеров и кризис в сфере недвижимости. Но дисконт китайского рынка частично покрывает эти риски. Кризис экономики страны, по мнению экспертов, является маловероятным. Под влиянием мер государственной поддержки ситуация может стабилизироваться, но не быстро. Поэтому в долгосрочной перспективе инвестиции в китайские активы могут оказаться высокодоходными.

В большей степени падение фондового рынка обусловлено негативной позицией инвесторов. У многих отсутствует желание и готовность ждать изменений к лучшему. Проще поверить в наихудший исход и перевести капитал в более предсказуемые иностранные активы. Но спрогнозировать настроения инвесторов невозможно. Ситуация может измениться в скором времени.