Фондовый рынок голосует за Буша

Выборы президента США важное событие для мирового финансового рынка. И вопрос не в том, кто из известных политиков возглавит крупнейшую экономику мира, а в том – какую экономическую политику будет реализовывать новая администрация. Каждый из кандидатов в президенты делится своей экономической программой с избирателями. Как правило, эти программы близки по своей сути и преследуют одну и ту же цель - процветание страны.

Учетная ставка

Пути достижения поставленных задач различные и главным отличие заключается в том, кто будет финансировать процветание страны. Исходя из политики администрации Буша, американцам предлагается строить свое благополучие за счет других. За последние 4 года внешний долг США вырос на 30% до рекордного уровня в $7.43 трлн. При этом доллар девальвировался относительно евро уже на 46%. Идея построение собственного благополучия за счет соседей, несомненно, должна нравится рядовым американцам. Но только все экономисты понимают, что с огромным постоянно растущим долгом, увеличивающимся дефицитом бюджета и отрицательным внешнеторговым балансом долго можно не протянуть. Для продолжения политики Буша необходимо повышение процентных ставок в США, что позволит покрыть дефицит внешней торговли притоком иностранного капитала в страну. Соответственно, по мере роста процентных ставок, должен происходить переток капитала с фондового рынка на долговой (падение фондовых индексов), а также с развивающихся рынков на американский.

Д.Керри, в свою очередь, предлагает искать пути выхода из сложившейся ситуации в том числе за счет внутренних резервов. И предлагает для начала выровнять бюджет. Так как американцы после террористических атак очень трепетно относятся к вопросам безопасности, то существенное сокращение государственные расходов (за счет чрезмерных расходов на оборону) вряд ли произойдет. Для ликвидации дефицита бюджета остается единственный способ -попытаться увеличить доходы бюджета за счет увеличения налогов на крупный бизнес. Признаки восстановления экономики США, наблюдаемые с начала текущего года, позволяют надеяться, что налоговые инициативы Д.Керри не приведут к стагнации. Но за счет одного только ужесточения бюджетной дисциплины, ситуацию с многомиллиардными долгами и отрицательным сальдо платежного баланса. Значит, политика ФРС по равномерному повышению учетной ставки останется неизменной (что само по себе должно приводить к снижению котировок акций), а увеличение налогового бремени корпораций лишь усилит падение фондовых индексов.

Вывод: ФРС будет повышать ставку вне зависимости от того, кто выиграет выборы. Но в случае победы Д.Керри налоговое давление на бизнес возрастет, что негативно для фондового рынка.

Нефть

Дж.Буш – бывший нефтяник и нефтяное лобби (для которого выгодны высокие цены на сырье) имеет достаточное влияние в действующей администрации. Не удивительно, что подавляющее большинство инвесторов разделяет точку зрения о сохранении высоких цен на нефть в случае переизбрания Буша-младшего. Помимо этого, продолжение сегодняшней политики США на Ближнем Востоке будет способствовать сохранению высоких рисков перебоев в поставках нефти из Персидского залива.

Д.Керри, напротив, отражает интересы потребителей, не довольных ростом цен на топливо. В своей программе демократы предлагают сильнее «надавить» на страны-члены ОПЕК, добившись увеличения поставок нефти на рынок. Не исключено, что в случае победы демократов, Д.Керри откроет нефтяной резерв США с целью снижения мировых цен на энергоносители. Кроме того, демократы больше склонны к внедрению ресурсосберегающих технологий. Реализация таких программ в масштабах США (26% мирового импорта нефти) может в значительной степени сократить мировой спрос на нефть.

Вывод: высокие цены на нефть – необходимое условие (на данном этапе) высоких темпов экономического роста России. Буш – гораздо предпочтительней с этой точки зрения для отечественных нефтяных компаний и страны в целом.

Политика

Важным отличием демократов от республиканцев является их активная внешняя политика. Если республиканцы больше занимаются внутренними проблемами американского общества, то политика демократов в значительной степени направлена во вне. Данное свойство американских демократов никак нельзя назвать желательным для нашей страны, укрепляющей в последнее время свои позиции в мире, желающей вступить в ВТО и создать единое экономическое пространство стран СНГ. Пока Белый Дом остается в руках республиканцев, можно не беспокоиться по пересечению «жизненных интересов» России и США в СНГ. При этом не стоит забывать и установившееся дружеские отношения между В.Путиным и Дж.Бушем. Одно только высказывание российского президента в поддержку Дж.Буша, прозвучавшее 2 недели назад, многого стоит. Личные отношения двух президентов могут значительно упростить реализацию важные для России процессов, таких как вступление ВТО. Очевидно, что согласовать условия вступления нашей страны во Всемирную торговую организацию с администрацией Буша будет гораздо проще, нежели с администрацией Д.Керри, которой понадобиться не один месяц, чтобы только разобраться в переданных ей делах.

Вывод: дружеские отношения между В.Путиным и Дж.Бушем сопровождаются не только потеплением отношений между странами, но и способны привести к достижению важных для России целей (например, вступление в ВТО). Мы сомневаемся, что с администрацией Д.Керри российскому руководству удастся поддерживать столь же тесные отношения.

По всем трем рассматриваемым пунктам российскому фондовому рынку выгоднее, чтобы на выборах победил Дж.Буш. Более того, это будет положительно воспринято и мировыми финансовыми рынками. Победа действующего президента будет означать сохранение прежнего курса экономической политики, к которому все привыкли за последние 4 года. Преемственность и стабильность, возможность долгосрочного прогнозирования всегда ставилась инвесторами выше потенциальных выгод от смены власти. Поэтому по динамике фондового рынка в ближайшие дни до выборов можно судить о том, на кого из кандидатов в президенты ставят инвесторы. Если рынок падает непосредственно перед выборами – это можно считать верным признаком того, что произойдет смена главы государства и как следствие изменение в экономической политике. Если же рынок уверенно растет, то с большей долей вероятности, находящаяся у руля партия сохранит за собой президентский пост. Именно такую зависимость между динамикой американского фондового рынка и результатом президентских выборов можно выявить, анализируя полувековую историю.

Если же посмотреть на изменение основных американских фондовых индексов (DJ Industrial Averadge и NASDAQ Composite) в сентябре-октябре текущего года, то мы увидим уверенный рост индекса Nasdaq (акции высокотехнологичных компаний) и практически неизменившийся Dow Jones (акции компаний традиционного сектора). Из чего можно сделать вывод, что фондовый рынок голосует за переизбрания Буша. Мы ожидаем роста как американского, так и российского фондового рынка в случае победы Дж.Буша. Если же победу одержит Керри, то высока вероятность, что по американскому фондовому рынку прокатиться волна продаж, которая может затронуть и emerging markets. Однако не стоит считать, что российский фондовый рынок перестанет расти, а «медведи» станут хозяевами на нем на ближайшие годы в случае проигрыша Буша. Нет, российский рынок сейчас выглядит вполне здоровым после весенне-летней коррекции. Да и влияние нерезидентов на отечественный рынок в последнее время не столь незначительно.

Мы не ждем падения российского фондового рынка после выборов в США. Мы продолжаем с оптимизмом смотреть на перспективы рынка акций даже в полугодовой перспективе. Конечно же мы поддерживаем Буша-младшего, второе президентство которого обещает высокие цены на нефть, а соответственно и благополучие российского фондового рынка, на 80% состоящего из нефтянки. Даешь Буша в президенты! Даешь дорогую нефть!

Клещев Станислав
ИК «Файненшл Бридж»

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий

Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в США	В (B)
Макроэкономическиая ситуация в России	B (C)
ПОЛИТИКА
Совет Федерации ратифицировал Киотский протокол	D (D)
Госдума приняла во втором чтении проект бюджета на 2005 год	D (D)
Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) в 2005 г. инвестирует в экономику России 1,2-1,3 млрд долл	D (C)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
ЦБ Китая повысил основные процентные ставки - мировые цены на металл подешевели	C (B)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Банк J.P.Morgan оценил "Юганскнефтегаз" в $16-20 млрд.	B
ЮКОС погасил долг за 2000 год	B
Китайская национальная нефтегазовая корпорация подала в суд на НК "ЮКОС" в связи с прекращением поставок нефти	D
ФНС разрешила "ЮКОСу" перечислять деньги в бюджет с заблокированных ранее счетов	D (C)
Совет директоров "Газпрома" принял решение о создании 100% дочки - OOO "Газпромнефть"	D
Совет директоров РАО «ЕЭС России» одобрил учреждение ТГК-8 и ТГК-10	D

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный