Фондовый рынок: подготовка к зиме Елена Стажкова На прошедшей неделе, изменения в нашей Сводной таблице коснулись в основном телекоммуникационного сектора. Но главное событие недели ,

Фондовый рынок: подготовка к зиме

Елена Стажкова

На прошедшей неделе, изменения в нашей Сводной таблице коснулись в основном телекоммуникационного сектора. Но главное событие недели , несомненно - неожиданно низкая оценка Юганскнефтегаза, которая повергла участников торгов в легкое смятение. Кроме того, в Минюсте выразили уверенность, что на торги будет выставлен не менее чем контрольный пакет акций «Юганска», поскольку в случае продажи миноритарного пакета дисконт к цене может составить до 60%, что не покроет долгов ЮКОСа.

ИК Проспект понизил рекомендацию по акциям ОАО «ЮТК» в связи со значительным отклонением (20%) объема капитальных вложений от прогнозируемых ранее, большим долгом и снижением прогноза чистой прибыли в текущем году из-за высокого объема процентных выплат. В результате, ценовые ориентиры по бумагам компании были понижены с $0,11 до $0,09, рекомендация изменена на «Держать» .

ИК “Брокеркредитсервис” понизил рекомендацию по акциям “Ростелекома” с “Покупать” до “Держать”, сохранив справедливую цену — $2,23. Котировки “Ростелекома” выросли на 23%, поэтому аналитики БКС изменили рекомендацию.

Альфа-банк понизил рекомендацию по акциям “ЦентрТелекома” с “Держать” до “Продавать”, сохранив справедливую цену $0,31. Рекомендация понижена из-за повышения котировок этих бумаг.

Так же Альфа-банк обновил рекомендации в отношении акций российских телекоммуникационных компаний в связи с недавним ростом их рыночной стоимости. «Мы поставили АДР мобильных операторов на ПЕРЕСМОТР, чтобы проанализировать недавние события, касающиеся компаний, более детально, и намерены представить новые оценки в ближайшие две недели», объясняют аналитики Альфа-банка.
По итогам пересмотра с "Покупать" до "Держать" была понижена рекомендация для обыкновенных акций компании Волгателеком (целевая цена - $3,43), Уралсвязьинформ ($0,046), Сибирьтелеком ($0,065), а также для привилегированных акций Ростелекома ($1,71). В отношении бумаг ЦентрТелекома ($0,31), Северо-Западного Телекома ($0,55) и РБК ($1,93) рекомендация была снижена с "держать" до "продавать". Исключение составили только акции Дальсвязи ($1,08), рейтинг "держать" для которых остался без изменений. В то же время справедливые цены бумаг этих компаний пересмотрены не были.

БКС понизил рекомендацию компании РАО «ЕЭС» с «Покупать» до «Держать», сохранив ценовой ориентир неизменным в связи с тем, что «котировки акций РАО «ЕЭС» достигли нашего ценового ориентира $0.32 из-за стремительного роста – с момента последнего пересмотра нашей рекомендации по акциям РАО в августе они выросли на 28,5% в РТС».
Александр Корнилов, аналитик ИК «БрокерКредитСервис» полагает, что рост цены акций РАО «ЕЭС» обусловлен оживлением в правительстве по поводу принятия решений по реформированию отрасли. «Недавно совет директоров РАО «ЕЭС» утвердил создание двух «пилотных» ОГК – ОГК-3 и ОГК-5. РАО оценило уставный капитал обеих ОГК на уровне около $1 млрд. Такая оценка практически совпала с ожиданиями рынка, в том числе и с нашими оценками». Аналитик БКС добавляет, что после длительной паузы в принятии решений по реформе электроэнергетики инвесторы с оптимизмом восприняли заметное оживление в правительстве. «Это повышает надежды на то, что правительство может решить самый главный вопрос – механизмы аукционов ОГК – уже до конца этого года», считает Александр Корнилов.
РАО «ЕЭС» планирует опубликовать консолидированную отчетность по МСФО за 1 полугодие 2004 г. 1 ноября. Как только она будет опубликована, аналитики БКС собираются пересмотреть оценки финансовых показателей, что, возможно, повлечет изменение и ценового ориентира.

Банк «Зенит» понизил рекомендацию по акциям Мосэнерго с «Покупать» до «Продавать», рекомендуя при этом ценовой ориентир на уровне $0.15 за акцию. Скупка акций Мосэнерго стратегическим инвестором (или группой стратегических инвесторов), а также принудительное закрытие коротких позиций рядом брокеров привело к неадекватному росту стоимости столичной энергосистемы не только относительно текущих финансовых показателей компании, но фундаменталий российской электроэнергетики в принципе. Однако в фундаментальной оцененности эмитента, по мнению аналитика банка «Зенит» Евгения Суворова, произошел заметный перекос: по коэффициенту отношения EV к установленной мощности Мосэнерго оценено примерно в $490 за кВт, что примерно соответствует показателям энергокомпаний стран Центральной Европы. А по показателю EV/EBITDA на уровне 15 компания более чем на 50% переоценена относительно европейских аналогов. «При этом вовсе не очевидно, что Мосэнерго сможет радикально улучшить рентабельность активов после реструктуризации, кроме того, энергосистеме потребуются существенные инвестиции в модернизацию мощностей, экологические программы, инфраструктурные проекты», считает Евгений Суворов.
Аналитики банка «Зенит» предполагают, что диспропорция в оценке и неочевидность возможного “финансового чуда” в показателях компании после реструктуризации подвигнет оставшихся в бумаге портфельных инвесторов к фиксации прибыли, равно как может послужить сигналом для продаж физическими лицами, которым принадлежит примерно 5% акций Мосэнерго, по данным самой компании. Поэтому аналитики банка понижают рекомендацию и советуют инвесторам перекладываться из Мосэнерго в РАО ЕЭС.

ИК Проспект повысил рекомендацию НЛМК до «Покупать» в связи с тем, что НЛМК подвел предварительные итоги 3-го квартала, объявив предварительные итоги 9 месяцев 2004 года. Выручка комбината составила $3085 млн, что повышает на 72% превышает аналогичный показатель прошлого года (рост цен наметаллы, укрепление курса рубля, увеличение объемов производства) и на 10% прогнозы аналитиков ИК Проспект. «На текущий момент мы можем сказать, что наши прогнозы по результатам компании были пессимистичными», говорят в Проспекте. «Сохраняя рентабельность на том же уровне, что и ранее, мы скорректировали оценочную модель по акциям комбината. Ценовые ориентиры по данным бумагам повысились до $1,3 за акцию».

В заключение хотелось бы добавить, что создатели этого проекта ждут ваших вопросов, пожеланий и предложений, которые вы можете оставлять в рамках чата раздела "Разбор полетов", а также присылать на e-mail с пометкой "Сводная рекомендация". Каждое ваше предложение будет учтено, и ни один вопрос не останется без ответа.