Фонд ликвидности (денежного потока): что это и как в него инвестировать

Фонды денежного рынка (ликвидности) служат альтернативой банковским вкладам и накопительным счетам. В периоды высоких ставок они приобретают особую популярность. Денежный рынок является одним из самых ликвидных и надежных сегментов долгового сектора. Доходность его инструментов, как правило, приближена к размеру ключевой ставки. Так как частные инвесторы не могут участвовать в сделках на денежном рынке, они используют для этого фонды ликвидности.

Фонды денежного рынка: что это

Фонды ликвидности представляют собой разновидность ПИФов. Их заработок формируется за счет заключения сделок РЕПО.

Внимание! РЕПО — это продажа активов с их обратным выкупом по истечении определенного срока и по заранее установленной цене.

Проще говоря, фонды ликвидности — это своеобразные ПИФы, которые инвестируют в инструменты денежного рынка путем заключения сделок РЕПО. Даже если условия договора не будут выполнены и обратный выкуп не произойдет, каждая из сторон не пострадает. Одна из них приобретет право собственности на ликвидные активы, а вторая останется с деньгами.

Процедура работы фондов ликвидности имеет сходство с предоставлением займов под залог. Но формально сделки этого типа не имеют ничего общего с кредитованием.

Инвестиции в фонд ликвидности считаются одним из самых безопасных способов вложения средств.

Принцип работы фондов ликвидности

Принцип работы фондов денежного рынка заключается в следующем. Они предоставляют во временное пользование банкам деньги на срок от 1 дня до 3 месяцев. В качестве залогового имущества используются облигации. Сделки проводятся через НКЦ. По истечении установленного срока облигации подлежат выкупу.

Внимание! Высокая ключевая ставка способствует повышению доходности денежных фондов и служит стимулом для роста их популярности. Прибыль от вложений в такие инструменты приблизительно равна процентам ЦБ РФ, уменьшенным на сумму комиссии за управление, которая составляет в среднем 0,6% годовых. В качестве индикатора служит индекс RUSFAR.

Для расчета ставки используются рубли и юани. Данные о ее размере публикуются на сайте Московской биржи. В последнее время многие фонды помимо RUSFAR используют индекс RUONIA. Его значение также приближено к размеру ключевой ставки.

Для расчета комиссии за управление используется показатель СЧА (стоимость чистых активов). Это разница между ценой фонда и суммой его расходов.

Работа фонда ликвидности на примере

Допустим, компании срочно понадобились средства в размере 1 млн рублей во временное пользование сроком на одну неделю. В ее собственности находятся активы стоимостью 1,1 млн рублей. Продавать их компания не намерена. В таком случае она принимает решение о заключении сделки РЕПО. Компания продает фонду денежного рынка активы и получает выручку в размере одного миллиона с условием, что через неделю будет произведен обратный выкуп ценных бумаг, но уже по цене 1,01 млн рублей.

Получается, что имущество стоимостью в 1,1 млн рублей продаются со скидкой. Дисконт в размере 0,1 млн рублей служит гарантией, что по истечении указанного срока операция обратного выкупа будет произведена. Если сделка сорвется, фонд получит в постоянную собственность активы, приобретенные по выгодной цене.

При выкупе бумаг компания заплатит 1,01 млн рублей. Разница, образующаяся между ценой продажи и обратной покупки, — это выгода, для получения которой фонд осуществляет свою деятельность.

Внимание! Чем выше размер ключевой ставки, тем больше процент комиссии по сделкам РЕПО.

Процедура, при которой компания продает на время свои активы, называется прямым РЕПО. Фонд, в свою очередь, приобретает ценные бумаги. Такая сделка называется обратным РЕПО.

Когда активы находятся во временном пользовании второй стороны, компания не имеет доступа к ним и утрачивает возможности для их использование в своих интересах.

Вместо ценных бумаг фонду может быть предоставлен сертификат клирингового центра. Алгоритм сделки и ее условия при этом не меняются. Во время действия договора активы остаются у компании. При этом они считаются заложенными. Тем не менее компания сохраняет право на получение дивидендов или купонов по ним. Это способствует повышению уровня ее ликвидности. Сумма, предоставляемая фондом под залог ценных бумаг, может быть увеличена. Сертификат клирингового центра является своеобразным приложением к сделкам РЕПО.

По сути, при работе с фондами ликвидности действует маржинальная торговля. В таком случае расходы возрастают. Например, чтобы получить 50 тыс. рублей на условиях маржинальной торговли, нужно ежедневно платить 40 рублей. Это соответствует 0,08%. Умножив эту величину на 365 дней, получаем 30% годовых, что существенно превышает величину ключевой ставки.

Инвесторы вкладывают средства в фонды ликвидности, покупая их паи. Эти деньги направляются на заключение сделок РЕПО. Доходность формируется за счет роста фонда. Вкладывая средства в этот инструмент, инвесторы не получают купоны и дивиденды. За управление удерживается комиссия. Возможны дополнительные начисления, если инвестор работает со сторонним брокером. Например, основателем ВИМ является банк ВТБ. Если инвестор вкладывает средства через это финансовое учреждение, дополнительная комиссия не начисляется. Если операция проводится через, например, Т-Банк, удержания производятся как при внесении средств, так и при их выводе.

Преимущества и недостатки денежных фондов

Фонды денежного рынка позиционируют себя в качестве инструментов для временного вложения средств даже на короткий срок. Но нужно учитывать комиссии. Для примера рассмотрим SBMM. В стоимость пая этого фонда входят комиссии управляющего, спецдепозитария и другие. При выводе средств начисляется НДФЛ в размере 13–15% от суммы дохода, если срок вложений не достигает трех лет. Точка безубыточности зависит от размера ключевой ставки. В целом покупка пая на срок до двух недель может оказаться невыгодной.

Несмотря на это, инвестиции в фонды ликвидности имеют множество преимуществ.

Преимущества денежных фондов

1. Потенциальная доходность, максимально приближенная к величине ключевой ставки. Это открывает возможности для защиты капитала от негативного влияния инфляции. Во многих случаях доходность фондов ликвидности выше, чем у других консервативных инструментов. Например, проценты по банковским вкладам обычно ниже ключевой ставки на несколько процентов, а по накопительным счетам — еще меньше.
2. Высокая ликвидность. Купить и продать паи можно без труда в любой момент по рыночной стоимости. Эта особенность позволяет инвесторам для сохранности вкладывать средства в фонды в процессе поиска более прибыльных идей. При возникновении такой необходимости деньги могут быть быстро переведены в другие активы.
3. Возможность быстрого получения дохода. Паи можно купить и продать в любое время в часы работы биржи. Сделка проводится без потери дохода при условии, что стоимость паев фонда с момента их приобретения возросла. Если рассматривать банковский вклад, то при его досрочном закрытии инвестор может утратить возможность получения прибыли. При этом необходимо учитывать вид используемого счета. После продажи пая на ИИС вывести средства немедленно не удастся. Сделать это можно только по истечении определенного срока. В противном случае инвестор лишается права на налоговые льготы. Чтобы получить возможность выводить деньги в любое время, можно использовать обычный брокерский счет.
4. Ежедневная капитализация процентов. Не все банковские вклады предусматривают такую возможность. Если она существует, то происходит это обычно один раз в месяц.
5. Высокая стабильность цен. Паи денежных фондов, как правило, менее волатильны, чем облигации.
6. Право на льготу длительного владения при вложении средств на срок более трех лет. При использовании ИИС инвестор может получить налоговый вычет, соблюдая определенные условия.
7. Низкий порог входа. Стоимость паев многих денежных фондов не превышает 150 рублей.
8. Возможность инвестирования в юанях. Это способствует дополнительной диверсификации портфеля. Кроме того, возникают возможности для заработка на курсах валют.

Недостатки фондов ликвидности

1. Отсутствие гарантии доходности и наличие рисков убытков. Это характерно для всех инвестиций без исключения. Например, резкое ускорение темпов инфляции с недостаточно быстрым увеличением ключевой ставки может спровоцировать панику на рынке и массовую распродажу паев. В таком случае биржевая стоимость фонда может опуститься ниже расчетного уровня — показателя индикатора.
2. Участие посредника в процессе заключения сделок. Если с накопительного счета можно снять деньги в любое время, то при работе с фондами ликвидности получить средства можно только в часы работы биржи. Продать пай ночью или в выходные дни невозможно. Кроме того, не исключены риски остановки всех биржевых торгов на неопределенное время.
3. Обязательства по уплате комиссии за управление. При работе с накопительными счетами или облигациями данная статья расходов не является актуальной. При выборе фонда ликвидности для вложений в обязательном порядке необходимо учитывать размер комиссий.
4. Удержания в пользу брокера. При заключении сделок по продаже и покупке паев, как и в случае с облигациями и другими биржевыми активами, удерживаются комиссии. При долгосрочном инвестировании они не оказывают существенного влияния на итоговую прибыль. При краткосрочных вложениях размер комиссий необходимо учитывать в обязательном порядке. Например, если инвестор приобретает паи на несколько дней, удержания могут аннулировать полученный доход. Избежать дополнительных расходов можно при работе с брокером фонда.

Внимание! Даже сотрудничая с брокером фонда, инвестор не может уклониться от обязанностей по уплате комиссии за управление. Но размер данных платежей, как правило, не является существенным. В среднем он составляет 0,6%.

Итак, применяя правильный подход, инвестор может извлечь максимальную выгоду из вложений в фонды ликвидности и использовать этот инструмент для размещения средств на короткие сроки и в целях диверсификации портфеля. Но в краткосрочной перспективе в обязательном порядке необходимо учитывать размеры комиссий.