«Фон на рынке нерыночный», или Фондовый рынок по-русски. Итоговые рекомендации за неделю Ксения Аношина Минувшая неделя опять прошла под черным, можно даже сказать, пиратским знаком ЮКОСа

«Фон на рынке нерыночный», или Фондовый рынок по-русски. Итоговые рекомендации за неделю

Ксения Аношина

Минувшая неделя опять прошла под черным, можно даже сказать, пиратским знаком ЮКОСа, акции которого под влиянием негативного информационного фона несколько раз валом обрушивались вниз, затягивая в бездонную яму и другие акции на фондовом рынке. Поэтому если в нашей таблице и произошли некоторые изменения, то, к сожалению, в большинстве своем не в сторону повышения. Но, как известно, за черной полосой всегда наступает светлая… И быть может, просто надо купить путевку и уехать от всех этих бумажек… Ну да, сейчас надо не об этом.
Итак. Начнем, как говориться, с новостей хороших.

ИК «БрокерКредитСервис» проанализировала финансовые показатели «Самараэнерго» и повысила рекомендацию с «Продавать» до «Держать» и ценовой ориентир с $0.07 до $0.118 на конец 2004 года. Аналитики БКС отмечают устойчивое финансовое положение компании, повышение коэффициента абсолютной ликвидности в 2003 г. (+40%), снижение коэффициента «долгосрочный долг/выручка» (с 9,4% в 2002 г. до 2,7% в 2003 г.). С другой стороны, для «Самараэнерго» характерны некоторые недостатки, такие как высокие потери электроэнергии, равные 25% ежегодно: «В принципе этот показатель соответствует среднеотраслевому, тем не менее, у компании есть крупная возможность повысить свою эффективность. Будет ли она это делать при текущей структуре отрасли, в особенности при увеличении закупок с ФОРЭМ – вопрос скорее риторический», -- поясняют в БКС. В числе рисков энергокомпании аналитики БКС отмечают зависимость от оптового рынка, риск связанный с оттягиванием ключевых решений по реформе реформированием отрасли и реструктуризации компании, риск ухода крупного промышленного потребителя, такого как АвтоВАЗ. С другой стороны, аналитики отмечают, что «Самараэнерго» несколько недооценена по сравнению с крупнейшими энергокомпаниями, такими как АО-энерго, «Мосэнерго» и «Ленэнерго», а также акции недооценены на фоне отрасли в целом.

“Атон”, опираясь на финансовую отчетность «Сибнефти» за 2003 год, повысил справедливую цену акций этой компании до $3,4, сохранив рекомендацию “держать”. «Более высокая, чем ожидалось, рентабельность "Славнефти" вынудила нас повысить оценочную стоимость доли "Сибнефти" в этой компании с $2,7 млрд до $4,06 млрд”, -- поясняют аналитики “Атона”.

Эксперты ИК «ФИНАМ» повысили рекомендации по «Голден Телекому» с «Продавать» до «Держать» и понизили по «Вымпелкому» с «Покупать» на «Держать». Дмитрий Мелешкин, аналитик «ФИНАМа» по телекоммуникациям, комментирует изменения следующим образом: «Не думаю, что в долгосрочной перспективе у «Вымпелкома» будет все так безоблачно: до сих пор они испытывают дефицит энергоемкости, по-прежнему им не хватает новых абонентов. Так что в будущем наилучшие перспективы у МТС, чем у Вымпела». Что касается «Голдентелекома», Дмитрий отмечает, что компания на подъеме: «За первый квартал 2004 года показатели компании не такие хорошие, как ожидали. Но в принципе, достаточно стабильная и планомерно развивающаяся компания. В Питере они запустили неплохую сеть. Я не вижу оснований для падения в долгосрочной перспективе».

«Олма» проанализировала отчетность по стандартам US GAAP за 2003 год «Сибнефти» и отреагировала на фактические результаты в 2003 году и снижение плана роста добычи на 2004 год компании «Сибнефть» небольшим понижением рекомендуемой цены по данному эмитенту: с $3,38 до $3,37 за акцию. Рекомендация «Покупать» в данном случае сохранилась.

ЮКОС на прошедшей неделе, как было уже сказано, продолжил стремительное падение вниз. Казалось, что даже последние немногочисленные оптимисты затаили дыхание в ожидании неминуемого краха нефтяного исполина.

Александр Разуваев, аналитик ФК «Мегатрастойл», находит плюсы даже в самой драматической ситуации: «У инвесторов будет прекрасная возможность заработать на развязке ”дела Юкоса”, -- говорит он. -- При этом мы НЕ думаем, что падение рынка будет длительным». В качестве альтернативы акциям ЮКОСа, Разуваев рассматривает бумаги «Газпрома», «Лукойла» и «Норильского Никеля»: «Мы советуем использовать падение рынка на ожидаемом нами событии для открытия длинных позиций».

ИК «Русские фонды» сняла свои рекомендации по ЮКОСу и вслед за этим понизила по «Норильскому Никелю», с «Покупать» до «Держать». Александр Баранов, аналитик «Русских фондов», в качестве основной причины такого снижения называет влияние политических рисков на экономику страны и связанный с этим общий негативный фон: «Тот фон, который сейчас существует в рынке, носит нерыночный характер. Мало того, что существует негативный фон, связанный с развивающимися рынками – перспективами запросов Китая на цветную металлургию и так далее (это, на наш взгляд, не влияет на глобальный пересмотр рекомендаций), – в России существуют нерыночные риски, которые проявляются на примере ЮКОСа, и которые, с точки зрения рыночных интересов, спрогнозировать невозможно. Расклад по ЮКОСу идет по явно негативному сценарию, и участники рынка начинают пересматривать свои прогнозы. Положение компании меняется от ситуации, когда она находилась на уровне 9 долл., к ситуации, когда возможно обновление очередного минимума. Встает вопрос о сохранении целостности компании. Риски увеличиваются, а в этих условиях нецелесообразно покупать бумагу по фундаментальным соображениям», – заключает эксперт. А «Норникель», по словам Александра Баранова, -- второй кандидат быть в числе бумаг с нерыночными рисками: «На всякий случай мы снижаем рекомендацию до «Держать». Просто не покупать и все, то есть не увеличивать долю в портфеле», -- резюмирует аналитик.

Аналитики «Атона» все еще пытаются успокоить в панике распродающих акции ЮКОСа инвесторов, поражая своей смелостью и даже, в свете последних событий, можно сказать, революционностью мыслей, в то время как их коллеги уже давно похоронили нефтяную корпорацию. Заявление аналитиков «цепляет» своей эмоциональностью и вместе с тем наличием здравого смысла. Отчаянно и мудро задают эксперты «Атона» многочисленные риторические вопросы: Зачем ждать 12 месяцев для экспроприации? Зачем российскому правительству выкручиваться, создавая «ауру законности» вокруг дела ЮКОСа, если всё равно его намерением была экспроприация? Почему же нельзя было экспроприировать его… год назад? Зачем бессмысленно топтать экономические цели? Россия (СССР) была подавлена огромными расходами на нефтегазовый сектор в 80-х; собирается ли она снова проделать это в будущем? Зачем убивать курицу, несущую золотые яйца? И сами же отвечают: «Такой исход [банкротство ЮКОСа] был бы просто не совместим с намерениями России в отношении ВТО, двусторонними отношениями с европейскими странами, с США, наконец, с портфельными инвесторами. Он [Путин] заставит нервничать ВР и отпугнёт стратегических инвесторов. Наше мнение? Угроза не обоснована, и более похожа на неосторожное заявление чиновника или даже на намеренную угрозу, но это ВРЯД ли вероятное развитие событий. Мы полагаем, что переговоры между правительством и ЮКОСом/Группой «Менатеп», все-таки имеют место быть, на какой бы стадии они ни были, и даже если они не будут иметь успеха, конечный итог НЕ БУДЕТ настолько ужасающим. Таким образом, не паникуйте, удерживайте позиции», - убеждают инвесторов аналитики «Атона».

Вот на такой мажорной ноте я и закончу «Невеселую песню мою». Нет, не так. Вот, такой розовой тесьмой обрамлю я свою скатерть, скатерть черно-белую, загадочную. Посмотрим, что принесет она нам на текущей неделе… А неделя, как прогнозируют аналитики, обещает быть час от часу страшнее, день ото дня пугающей. Ну дальше следует по закону жанра, как вы знаете, всякие припевания да причитания. Петь не буду, все равно не услышите. ;) Всем пока!