Флоатеры пока сохраняют свою инвестиционную привлекательность
Российский рынок облигаций. На локальном долговом рынке наблюдалась отрицательная динамика. Доходности ОФЗ выросли на ~10-20 б.п. На аукционах ОФЗ Минфин разместил долгосрочный выпуск ОФЗ-ПД-26244 (фиксированный купон, погашение в 2034 г.) в объеме 50,7 млрд руб. (68,2 млрд руб. с учетом доразмещения) со средневзвешенной ставкой 13,74% и более краткосрочный выпуск ОФЗ-ПД-26219 (фиксированный купон, погашение в 2026 г.) в объеме 7 млрд руб. со средневзвешенной доходностью в 13,4%. По итогам недели индекс рублевых гособлигаций МосБиржи снизился на 0,13%, а корпоративных облигаций МосБиржи увеличился на 0,13%.
На локальном рынке в фокусе внимания сохраняются данные по инфляции, а также результаты аукционов Минфина по размещению ОФЗ. В марте темпы инфляции продолжили замедление и составили 0,39% м/м (0,68% м/м в феврале), однако услуги (являются одним из индикаторов устойчивости ценового давления) по-прежнему заметно растут ускоренными темпами, а недельные данные в начале апреля говорят о некотором ускорении роста цен. Кроме этого, сохраняются и основные проинфляционные риски: состояние экономики и рынка труда, бюджетная политика, повышенные инфляционные ожидания населения и бизнеса и др., что обуславливает необходимость проведения жесткой монетарной политики. Кроме того, дополнительным фактором риска для долгосрочных и среднесрочных облигаций является «навес» предложения ОФЗ со стороны Минфина. В этих условиях флоатеры (облигации с плавающей ставкой) по-прежнему сохранят свою инвестиционную привлекательность. Мы продолжаем следить за экономическими данными и котировками на долговом рынке и в ближайшее время будем оценивать целесообразность увеличения облигаций с фиксированным купоном в портфелях.
Глобальный рынок облигаций. На прошлой неделе на мировых рынках облигаций динамика была негативной: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) выросли на 14 б.п. до 4,89%; 10-летних – на 12 б.п. до 4,52%. В США на прошлой неделе вышли данные по инфляции, которая несколько ускорилась в марте: индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 3,5% г/г (3,2% г/г февраль), в то же время базовый ИПЦ (без учета стоимости продуктов питания и энергоносителей) составил 3,8% г/г (3,8% г/г в феврале). В Еврозоне главным событием прошедшей недели стало заседание ЕЦБ по монетарной политике, на котором регулятор в очередной раз сохранил все учетные ставки. Их текущий уровень способствует замедлению инфляции. Вместе с этим, регулятор отметил, что если в дальнейшем степень его уверенности в возвращении инфляции к целевому уровню возрастёт, то будет целесообразным смягчение монетарной политики.
На текущей неделе на глобальном рынке будет выходить различная макростатистика. Так, в Китае будут опубликованы данные по ВВП Китая за первый квартал 2024 г., а также статистика по промпроизводству, инвестициям, розничным продажам и безработица в марте. Эти данные дадут оперативную информацию о состоянии экономики Китая.
Комментарий по рублю. На прошедшей неделе курс рубля снизился на 1%, закрыв пятничную сессию на уровне 93,4. На прошлой неделе вышли сильные данные по счету текущих операций (СТО), которые отражают баланс экспорта и импорта. Так, в марте сальдо СТО составило 13,4 млрд долл. (5,2 млрд долл. в феврале и 3,4 млрд долл. в январе), что может оказать поддержку курсу рубля в ближайшие месяцы. В краткосрочной перспективе мы ожидаем котировки рубля к доллару в диапазоне 92-95 рублей за доллар США.