Fitch снижает прогнозы по развивающимся странам Европы
В четверг международное агентство Fitch Ratings опубликовало новый специальный отчет "Emerging Europe Sovereign Review: 2008", в котором говорится об ухудшении прогноза в отношении экономик и кредитоспособности развивающихся стран Европы, поскольку в этом регионе наблюдаются замедление глобальной экономики, неустойчивые финансовые условия, а также сильное инфляционное давление. Кроме того, многие европейские страны с развивающейся экономикой имеют значительный дефицит счета текущих операций.
Эксперты Fitch исследовали 21 страну. При этом они акцентируют внимание на том, что не стремились провести всеобъемлющий анализ стран, а остановились на конкретных вопросах:
-перспективы экономического роста;
-усиление инфляции;
-риски, связанные с дефицитом платежного (торгового) баланса и внешним финансированием;
-тенденции в области кредитования и роль банковского сектора;
-политические и военные риски после конфликта в Грузии;
-суверенный кредитный рейтинг;
-субрегиональные кредитные тенденции;
- перспективы введения евро.
"Прогноз по экономике и кредитоспособности европейских стран с развивающейся экономикой ухудшается ввиду неблагоприятного сочетания таких факторов, как спад в еврозоне, завершение бума на внутренних рынках и резкие изменения мировых цен на сырье, что является предвестником ухудшения показателей роста, инфляции и счета текущих операций в регионе. Все это наблюдается на фоне неустойчивой ситуации на глобальном финансовом рынке, - отмечает Эдвард Паркер, глава аналитической группы Fitch по суверенным рейтингам на развивающихся рынках Европы. - Риск резкого спада экономики, который может сопровождаться валютным кризисом, в какой-либо стране рассматриваемого региона хотя и не является основным сценарием Fitch, все же существенный и продолжает усиливаться".
Наблюдавшаяся ранее тенденция повышения рейтингов в регионе сейчас приостановилась. За последние 1,5 года было проведено лишь три повышения рейтингов в иностранной валюте - в отношении Чешской Республики ("A+"), Словакии ("A+") и Армении ("BB"). Также в это время были понижены рейтинги Латвии ("BBB+") и Грузии ("B+"). "Соотношение "Позитивных" и "Негативных" прогнозов по рейтингам сместилось с +5 в августе 2007 г. до -5 в августе 2008 г., что подчеркивает давление на рейтинги в сторону их понижения. В настоящее время семь стран имеют "Негативный" прогноз по рейтингам, что является самым большим числом "Негативных" прогнозов с момента, когда Fitch начало присваивать суверенные рейтинги в регионе в середине 90-х гг. ХХ века", - отмечает г-н Паркер.
По прогнозам Fitch, темпы роста ВВП в европейских странах с развивающейся экономикой снизятся с 6,9% в 2007 г. до 5,8% в 2008 г., что станет самым низким показателем с 2002 г., а в 2009 г. темпы могут уменьшиться до 5,3%. Поддержку показателям роста в регионе оказывают данные по России ("BBB+") на уровне 7,5% в этом году и 6,5% в следующем году. Однако большинство стран региона будет демонстрировать гораздо более низкие темпы роста.
Тем временем, резкий рост цен на сырьевые товары привел к скачку инфляции, а многие страны начинают сталкиваться с ограниченностью мощностей и перегревом после периода быстрого роста денежной массы и ВВП. В странах с фиксированным и управляемым валютным курсом наблюдаются самые высокие уровни инфляции. К ним относятся страны Балтии, Болгария ("BBB"), Казахстан ("BBB"), Россия и Украина ("BB-").
Значительные дефициты счетов текущих операций вызывают существенную обеспокоенность относительно кредитоспособности большого числа европейских стран с развивающейся экономикой, которая усилилась в условиях кредитного кризиса. Данный момент стал основной причиной пересмотра Fitch со "Стабильного" на "Негативный" прогнозов по рейтингам Болгарии, Эстонии, Латвии и Румынии ("BBB") в январе, вслед за Литвой ("A") в декабре.
В отчете аналитики Fitch также приводят перечень стран с учетом их относительной уязвимости к внешним факторам финансового давления исходя из прогнозов по сальдо счета текущих операций и прямым иностранным инвестициям, объемов погашения внешней задолженности, приходящихся на текущий год, и объемов чистого внешнего долга. Согласно этому перечню наиболее уязвимыми являются Латвия, Хорватия ("BBB-"), Литва, Турция ("BB-"), Эстония, Болгария и Румыния.
Объемы выпуска внешних суверенных облигаций европейских стран с развивающейся экономикой, с начала года составившие 14 млрд. долл., уже превысили общий объем за весь прошлый год в 13 млрд. долл. В то же время несмотря на увеличение объемов выпуска внешних облигаций частным сектором в 1 полугодии 2008 г. относительно 2 полугодия 2007 г., они остаются значительно ниже уровней перед кредитным кризисом. Быстрые темпы роста банковского кредитования в регионе замедляются, однако все еще являются высокими в ряде стран СНГ и балканских государств. Зарубежные материнские банки, вероятно, продолжат поддерживать доступ местных банков к фондированию и доверие к таким банкам, однако существует риск того, что усиление международного кредитного кризиса может привести к сокращению доступности такого фондирования для банков европейских стран с развивающейся экономикой.
Конфликт между Россией и Грузией и напряженные отношения России со многими соседними и западными странами привнесли в регион еще один фактор риска. Специалисты агентства в настоящее время не ожидают, что эти события вызовут какие-либо рейтинговые изменения для России или других стран помимо Грузии, рейтинг которой уже был понижен до "Негативного". В то же время такой вариант нельзя исключить в том случае, если указанные события приведут к заметному сокращению прямых иностранных инвестиций или иному оттоку капитала, серьезным нарушениям торговой и экономической деятельности, повышению внутренней политической нестабильности или обострению других "замороженных" конфликтов.
В целом с каждым из перечисленных в докладе Fitch рисков российские аналитики согласны. Так, в отношении замедления глобальной экономики, экономист "UniCredit Aton" Владимир Осаковский отметил, что экономика Западной Европы замедляется, и Восточная Европа это неизбежно почувствует: "Масштаб интеграции Европейских экономик очень высок, так что проблемы в двух-трех крупнейших странах приведут к замедлению роста и других экономик". До России, по словам эксперта, замедление тоже дойдет, может быть с некоторым лагом. Хотя признаки замедления уже налицо: темпы роста инвестиций упали с более чем 20% в I квартале текущего года до менее 10% в июле, а рост промышленного производства практически прекратился.
Что касается инфляции, то она, как отмечает Осаковский, практически во всех странах Восточной Европы превышает многолетние показатели. Для России факт сильного инфляционного давления еще более актуален, так как текущую инфляцию в 14.7% далеко нельзя назвать приемлемой.
Еще один фактор риска - нестабильность финансовых рынков назвать сугубо европейской проблемой никак нельзя. "Списания у европейских банков из-за кредитного кризиса лишь немногим меньше, чем у их американских коллег. Поэтому риск сжатия кредита из-за проблем у банков очень велик", - говорит аналитик ИГ "КапиталЪ" Федор Наумов. Негатива, по его мнению, добавляют еще и сдувающиеся пузыри на рынках недвижимости в Британии, Ирландии, Испании. Проблема усложняется еще и тем, что из-за высокой инфляции ЕЦБ не может снизить ставку и помочь экономике и финансовому сектору. По отношению к России проблема нестабильности финансового сектора также актуальна. "Менее чем за 3-4 месяца российский рынок снизился более чем на 30%, приток капитала замедляется даже без учета эффекта войны, так что проблема более чем актуальна и для нашей страны", - считают в "UniCredit Aton".
По поводу еще одного указанного в докладе риска - значительного дефицита счета текущих операций - эксперты говорят уже давно. "Особенно велики риски дефицита в странах Балтии и в Болгарии, - отмечает Федор Наумов. Действительно, продолжает Владимир Осаковский, практически у всех Восточноевропейских стран, где местная валюта так или иначе привязана к евро, счет текущих операций находится в области сильных отрицательных значений. В ряде стран дефицит превышает 15%-20% от ВВП. Но в России ситуация иная, считает экономист: "Высокие цены на нефть пока еще поддерживают профицит счета текущих операций на более чем значительном уровне. Это обстоятельство обеспечивает фундаментальную поддержку рублю и нашей финансовой системе". Однако такая ситуация может очень скоро измениться, предупреждает он. "Если снижение цен на нефть продолжится, то ситуация быстро изменится в худшую сторону, так как импорт никаких признаков замедления не показывает", - заключает экономист.
Лариса Макеева, Finam.ru
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | C |  |
| Макроэкономическая ситуация в России | C | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Барак Обама отвергает политику "холодной войны" в отношении РФ | B | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | C | |
| Уровень мировых цен на металлы | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| СИБУР и Салаватнефтеоргсинтез создают совместное предприятие | B | |
| Роснефть: чистая прибыль в 1полугодии 2008 г. по ОПБУ США выросла на 187% | B | |
| PepsiCo и Pepsi Bottling Group завершили сделку по приобретению сокового бизнеса ОАО "Лебедянский" | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - умеренно негативный