First Solar подогревает интерес инвесторов

Краткое описание эмитента

• First Solar – поставщик солнечных модулей, который разрабатывает и конструирует фотовольтаические станции, причем является оператором целого ряда крупнейших станций солнечной энергетики в мире.
• Акции First Solar в прошлом году подвергались необоснованным распродажам и повышеннной волатильности, тогда как в 2017 году сумели продемонстрировать впечатляющий отскок, и мы по-прежнему полагаем, что данный инструмент относительно дешев при своих фундаментальных перспективах.
• Ранее опубликованный компанией отчет за третий квартал привел к мощному скачку акций. Дополнительный восходящий импульс им придали недавний "день общения с аналитиками", проведенный First Solar, и презентация новой серии модулей.
• За период с последнего обновления рекомендации в конце октября акции First Solar вновь превысили указанную нами целевую цену и принесли доходность в размере 22,5%. За период с начала года бумага обогатила инвесторов уже на 120%.
• С учетом сохранения фундаментального потенциала солнечной энергетики и наличия у First Solar всех возможностей стать одним из ключевых бенефициаров бума в этой отрасли, акции рассматриваемой компании по-прежнему достойны находиться в инвестиционных портфелях.

Мы присваиваем акциям First Solar рекомендацию "Покупать".

Финансовые результаты и факторы роста

По итогам третьего квартала выручка First Solar увеличилась на 60% г/г и достигла $1,09 млрд, значительно (на $220 млн) превысив усредненные прогнозы, при этом чистая прибыль на акцию обогнала прогнозы еще сильнее – составила $1,95 при ожиданиях на уровне $1,11 на акцию.

Более того, компания повысила прогнозы по годовой прибыли на акцию с $2,00-$2,50 до $2,40-$2,60 и подтвердила свои прогнозы по годовой выручке, в целом согласующиеся с ожиданиями рынка.

Компания добилась рекордных объемов заказов, что было связано с сильным спросом на модульные технологии серий 4 и 6. Столь крупный рост выручки был обусловлен благоприятным стечением как фундаментальных факторов рынка солнечной энергетики, так и частных обстоятельств. В т.ч., свою роль сыграло ускорение графика закупок со стороны ряда клиентов.

Однако существуют и более серьезные факторы, такие как подъем спроса на солнечные модули в Китае и ограниченность предложения на данном рынке, что создает возможности для наращивания сбыта First Solar.

Мы по-прежнему убеждены в позитивном будущем рассматриваемого вида альтернативной энергетики. Солнечная энергетика составила порядка 40% от общих установленных в 2016 году электроэнергетических мощностей в мире, при этом за период с 2010 года численность людей, трудящихся в солнечной энергетике, утроилась.

По оценкам Международного энергетического агентства (IEA), в прошлом году солнечная энергетика стала самым быстрорастущим видом энергетики, почему поспособствовали относительно низкие цены на модули и политика ряда государств, поощряющая данную отрасль. В частности, важную роль в росте солнечной энергетики сыграл Китай. Примечательно - IEA даже признало, что до сих пор недооценивало развитие "зеленой" энергетики в мире. Кроме того, после недавних событий в США выяснилось, что фотовольтаические установки на зданиях довольно устойчивы перед ураганами, и это может привести к появлению дополнительных источников спроса на солнечные модули из регионов, подверженных стихии.

Необходимо отметить, что усилению позитивных ожиданий по акциям First Solar в декабре поспособствовали проведенный компанией "день общения с аналитиками", в ходе которого First Solar сумела обнадежить экспертов и инвесторов, а также презентация новейшей линейки продуктов –  солнечных модулей серии 6.

Новые солнечные панели, выпускаемые на заводе в Огайо, имеют значительно более высокие показатели эффективности, чем уже имевшиеся на рынке, при этом расходы на установку таких панелей, как ожидается, будут более низкими. Отзывы специалистов в области солнечной энергетики о представленной First Solar серии 6 - весьма лестные и позволяют ожидать увеличения рыночной доли продуктов компании в данном сегменте. Коммерческое производство модулей серии 6 стартует к началу второго квартала 2018 года.

Помимо перспектив конкретной компании, которую мы считаем наиболее привлекательной для вложений в секторе солнечной энергетики, сама по себе эта отрасль в долгосрочной перспективе нацелена на подъем вне зависимости от политической обстановки, а недостаточно благоприятная для солнечной энергетики политика Трампа может стать лишь временным препятствием на траектории роста отрасли.

Источник – Thomson Reuters (голубые столбцы – прогнозные величины)

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей ситуации с основными мультипликаторами, по ряду показателей можно говорить о сохраняющейся относительной недооцененности акций First Solar в сравнении с основными конкурентами.

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике First Solar после пробития масштабной фигуры "треугольник" намечается восходящая тенденция, и с учетом крайней удаленности исторических максимумов от текущей цены потенциал укрепления в среднесрочной и долгосрочной перспективе сохраняется.

Источник – Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы устанавливаем по акциям First Solar рекомендацию "покупать" и повышаем целевой уровень до $85 на ближайшие 12 месяцев.