First Solar по-прежнему представляет интерес для инвесторов

Краткое описание эмитента

• First Solar – поставщик солнечных модулей, который разрабатывает и конструирует фотовольтаические станции, причем является оператором многих из крупнейших станций солнечной энергетики в мире.
• Акции First Solar в 2017 году сумели продемонстрировать впечатляющий рост и принесли доходность в размере свыше 110%.
• На данном этапе мы по-прежнему полагаем, что данный инструмент относительно недорог при своих фундаментальных перспективах.
• Опубликованную компанией финансовую отчетность за первый квартал мы оцениваем положительно и не видим в ней поводов для беспокойства несмотря на кажущуюся волатильность показателей в квартальном разрезе.
• С учетом сохранения фундаментального потенциала солнечной энергетики и наличия у First Solar всех возможностей стать одним из ключевых бенефициаров бума в этой отрасли, акции рассматриваемой компании по-прежнему достойны находиться в инвестиционных портфелях.

Мы сохраняем по акциям First Solar рекомендацию "Покупать".

Финансовые результаты и факторы роста

По итогам первого квартала выручка First Solar сократилась на 36,4% по сравнению с аналогичным кварталом годом ранее, но увеличилась на 67% в сравнении с предыдущим кварталом и составила $567,3 млн, что превысило усредненные прогнозы на крупную величину - $146 млн.

Чистая прибыль First Solar на акцию составила 78 центов и на 85 центов превзошла ожидания.

Опубликованную квартальную отчетность компании мы оцениваем позитивно и отмечаем, что First Solar удалось значительно опередить усредненные прогнозы по выручке и добиться положительного значения прибыли на акцию.

Также обнадеживает и известие о планирующемся открытии нового завода, который будет расположен в непосредственной близости от уже действующего флагманского завода в Перрисберге, переоборудованного в прошлом году для выпуска продукции новой 6-й серии. Предприятие в Огайо создаст 500 новых рабочих мест, капитальные затраты на его открытие составят $400 млн.

Новый завод начнет производство в конце 2019 года, его годовая производственная мощность составит 1,2 гигаватт, таким образом, общие мощности First Solar по производству тонкопленочных солнечных панелей в США достигнут 1,8 гигаватт.

Источник – Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)

Помимо перспектив конкретной компании, которую мы считаем наиболее привлекательной для вложений в секторе солнечной энергетики, сама по себе эта отрасль в долгосрочной перспективе нацелена на подъем вне зависимости от политической обстановки.

По некоторым оценкам, альтернативная энергетика в Соединенных Штатах в 2017 году сгенерировала 18% общей электроэнергии в сравнении с 19,7% со стороны атомной энергетики, т.е. вплотную подобралась и может даже потеснить последнюю в среднесрочной перспективе. При этом, по данным отчетов EIA, в некоторые из месяцев 2017 года альтернативная энергетика уже обгоняла атомную по сгенерированной мощности.

В 2017 году в глобальном масштабе было установлено 98,9 гигаватт мощностей солнечной энергетики, по данным SolarPower Europe, т.е. на 29,3% больше, чем годом  ранее. По данным Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA), мощности сегмента солнечной энергетики в глобальном масштабе за 2017 год возросли на 32%. При этом спрос Китая на установку мощностей солнечной энергетики в прошлом году превысил 34 гигаватта.

Кроме того, в 2017 году альтернативная энергетика сгенерировала на 8,3% больше электроэнергии, чем в 2016 году. Возобновляемые источники в настоящее время обеспечивают порядка 12% мирового электроснабжения.

В ближайшие годы ожидается расширение солнечной энергетики в Индии, которая может обогнать по объемам рынка солнечной энергетики Японию. Все эти факторы позволяют нам сохранять убежденность в позитивном будущем рассматриваемого вида альтернативной энергетики.

Стоит отметить, что солнечные панели нового поколения, выпускаемые на заводе First Solar в Огайо, имеют значительно более высокие показатели эффективности, чем уже имевшиеся на рынке, при этом расходы на установку таких панелей относительно низки. Отзывы специалистов в области солнечной энергетики о представленной First Solar серии 6 - весьма лестные и позволяют ожидать увеличения рыночной доли продуктов компании в данном сегменте.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей ситуации с основными мультипликаторами, по ряду показателей можно говорить о сохраняющейся относительной недооцененности акций First Solar в сравнении с основными конкурентами.

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике First Solar после пробития масштабной фигуры "треугольник" формируется восходящая тенденция, и с учетом крайней удаленности исторических максимумов от текущей цены потенциал укрепления в среднесрочной и долгосрочной перспективе сохраняется.

Источник – Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы сохраняем по акциям First Solar рекомендацию "покупать" и оставляем в силе целевой уровень $81 на ближайшие 12 месяцев.