Финпоказатели Globaltrans за 2 полугодие 2022 года могут снизиться по сравнению с 1 полугодием

Прогноз финансовых результатов Globaltrans за 2П22: ожидаем более слабое второе полугодие, но в целом сильных результатов по году.

Globaltrans планирует опубликовать финансовые результаты за 2П22 и 2022 27 марта, понедельник. Вторая половина 2022 года ознаменовалась снижением арендных ставок, что, помимо прочего, явилось следствием снижения объемов железнодорожных перевозок, что привело к профициту парка на сети. Ближе к концу 2022 года ситуация изменилась в обратную сторону на фоне введенных ограничений на экспорт угля в ЕС. Перенаправление перевозок на Дальний Восток негативно сказалось на скорости оборота эксплуатируемого парка, что привело к снижению профицита вагонов. Мы прогнозируем снижение финансовых показателей во 2П22 по сравнению с 1П22. Скорректированная выручка, по нашим оценкам, может составить 38,6 млрд руб. Повышение тарифов РЖД, а также увеличение доли порожнего пробега из-за увеличения средней дальности поездки должны привести к соответствующему снижению EBITDA до 21,5 млрд руб., что тем не менее на 15% выше г/г. Анонсированное приобретение 1 тыс. полувагонов предполагает давление на СДП, который мы прогнозируем на уровне 10,7 млрд руб. без учета корректировок в соответствии с МСФО (IFRS) 16. Мы не ожидаем рекомендации по дивидендам в связи с тем, что технические ограничения, касающиеся перевода денежных средств кипрской холдинговой компании, остаются в силе.

Мы возобновляем покрытие Globaltrans с рекомендации ВЫШЕ РЫНКА и целевой ценой 826 руб./акцию. Акции GLTR выросли на 55% с начала года, торгуясь при этом дешевле уровня международных игроков по сектору. Устойчивые денежные потоки, сильная финансовая позиция, сбалансированная бизнес-модель, потенциал увеличения доли рынка, нарастающие ожидания рынка в связи с началом нового сырьевого супер- цикла на фоне роста экономики Китая, а также возобновление выплаты дивидендов после возможной редомициляции являются основными драйверами роста котировок акций.