Финансовый результат Газпрома по МСФО был хуже прогнозов, концерн уделяет мало внимания расходам

Артем Перкин, RAF Group. Опционы Фьючерсы Газпром Взгляд на рынок Волатильность = 30% Стоимость акции = 307 Цена фьючерса = 30 865 Целевая цена фьючерса = 26 000 Потенциал движения до целевой цены = 16% P/E = 11 Ev/Ebitda = 5,6 После стремительного роста в мае, акции Газпрома не стали исключением и падали в цене вместе с рынком, и даже высокие цены на нефть и газ не смогли помочь вырасти бумагам газового монополиста. Поэтому можно предположить, что если цены на нефть и газ начнут снижаться, то акции Газпрома также упадут в стоимости. Если при росте цен на энергоносители бумаги нефтяных компаний испытывали давление, то при их снижении стоимость акций Газпрома будет снижаться ещё быстрее. Финансовый результат Газпрома по МСФО был хуже прогнозов. Концерн уделяет мало внимания расходам, рассчитывая на дальнейший подъём сырьевых рынков и повышение государством тарифов на газ, при сохранении налогов на текущем уровне. Это подтверждает наше предположение о том, что в случае снижении цен на энергоносители Газпрому придётся не сладко. Учитывая, что существует большая вероятность того, что подъём цен на нефть это мыльный пузырь, то рано или поздно он начнёт спускаться. Также одним из главных факторов, который может негативно сказаться на котировках бумаг, является возможное повышение плана капиталовложений на 2008 год (он может быть увеличен на $4,2-8,2 млрд, или на 16-30%). Повышение вероятно в силу того, что инфляция набирает обороты. Технически, первый виток саморазрушающейся спирали близок к концу, т. к. цена бумаги вплотную приблизилась к уровню поддержки 300 рублей за акцию. Отсюда, скорее всего, будет значительный отскок, а далее, в случае падения цен на сырьё нисходящая спираль может усилиться. Поэтому рекомендуется занимать выжидательные позиции и готовиться к коротким продажам бумаг. Для извлечения прибыли из данной ситуации предлагается опционная стратегия под названием "Покупка опциона Put". Стратегия. "Покупка опциона Put" Количество базового актива в контракте: 1 фьючерс. При уровне базового актива (фьючерс на акцию Газпром) - 30 865 рублей*. Покупка опциона Put с ценой исполнения 31 000 10.09.2008 (премия к уплате 1696 рублей за контракт). Стоимость стратегии - 1696 рублей. Сценарии: 1. На момент исполнения фьючерс торгуется ниже уровня 29 304 рубля. Прибыль неограниченна и увеличивается по мере удаления цены от уровня 29 304 рубля. 2. На момент исполнения фьючерс торгуется в диапазоне 31 000-29 304 рубля. Стоимость стратегии уменьшается по мере падения и приближения цены к уровню 29 304 рубля. 3. На момент исполнения фьючерс торгуется выше уровня 31 000 рублей. Стоимость стратегии составит 1696 рублей за стратегию.