Финансовые системы стран СНГ: сравнительный анализ

Рейтинговое агентство "Эксперт РА" на основе своих исследований представило первый сравнительный анализ финансовых систем стран СНГ. Обзор позволяет сопоставить российские финансовые компании с их коллегами из ближнего зарубежья с позиций внутренней устойчивости финансовых систем стран этого региона и макроэкономических и рыночных рисков. "Проникновение иностранных игроков на финансовые рыки стран СНГ приводит к повышению их прозрачности только до определенной степени. После того, как нерезиденты начинают контролировать рынок, процессы повышения прозрачности, как и в случае полного отсутствия на рынке нерезидентов, тормозятся, а зачастую и сворачиваются. – отмечает ведущий эксперт агентства Борис Деревягин. - При этом финансовая система не получает долгожданной финансовой опоры для своего развития, так как темпы ее роста так же сокращаются. В случае получения контроля над финансовой системой нерезиденты стремятся, прежде всего, сохранить status quo".

В представленном обзоре приведены оценки уровня рисков и соответствие по рейтинговой шкале в целом для стран (суверенный риск) и для их финансовых рынков. "Эксперт РА" в своем рейтинговом анализе компаний и банков на пост-советском пространстве будет в дальнейшем ориентироваться на данные оценки.

Далеко не все страны СНГ получили кредитный рейтинг хотя бы от одного рейтингового агентства. Рейтинги сразу трех агентств имеют страны с самыми крупными и наиболее развитыми экономиками – Казахстан, Россия, Украина. Рейтинг хотя бы одного агентства, кроме уже названных стран, имеют Азербайджан, Армения, Грузия, Молдова, Туркменистан. Кроме того, известно о желании Белоруссии пройти процедуру рейтинговой оценки до конца 1-го полугодия 2007 года. Однако частичная экономическая изоляция и повышенное внимание к политическим рискам Белоруссии со стороны западных стран могут не позволить ей получить высокий рейтинг.

Наиболее высокие оценки получила Российская Федерация, далее с отставанием на 1 ступень (по версии S&P, Fitch) идет Казахстан. В обоих случаях отмечаются такие позитивные факторы, как низкий уровень государственного долга (ниже 10% ВВП) и продолжительный период быстрого экономического роста. Более высокая оценка России обусловлена ее успехами в накоплении золотовалютных резервов и средств в государственных фондах.

Суверенный рейтинг Азербайджана отражает, с одной стороны, невысокую долговую нагрузку и экономический рост за счет экспорта нефти, а с другой – мягкую бюджетную политику на фоне высокой зависимости от колебаний цен на нефть.

Значительные макроэкономические успехи Армении рейтинговые агентства также отметили, однако укрепление национальной валюты и возможная волатильность внешних трансфертов, по их оценкам, по-прежнему несут определенные риски. При оценке Украины они также одновременно обращают внимание на потенциал роста экономики страны и негативное влияние политической нестабильности, которая не позволяет проводить последовательную экономическую политику. При этом кредитоспособность Туркменистана оценивается высоко, несмотря на отсутствие точных данных о запасах газа, так как понятно, что прогнозные объемы экспортной выручки позволят покрыть обязательства страны. В свою очередь низкая оценка Молдавии обусловлена серьезными макроэкономическими проблемами на фоне низкого уровня ВВП на душу населения.

Банковские системы стран СНГ

По уровню развития банковских систем к "первому эшелону" среди стран СНГ можно отнести Россию, Казахстан, Украину. Об этом свидетельствует как спрос на рейтинговые услуги, который максимален именно в этих странах, так и соотношение активы/ВВП (максимальное в Казахстане, который по итогам 2006 года показал 89,7%, в то время как у ближайших преследователей оно заметно ниже: у Украины – 63,6%, а у России – 52,4%). При условии большей открытости и поступательного развития экономики к "первому эшелону" может присоединиться Белоруссия. Ко "второму эшелону" можно отнести банковские системы Закавказья, Узбекистана и Молдовы. Серьезно отстают от лидеров на постсоветском пространстве банковские системы Таджикистана, Киргизии.

РОССИЯ

По итогам 2006 года банковская система России во многом сохранила прежние тенденции: активы обгоняют по темпам роста капитал, а розничное кредитование корпоративное и увеличение доли нерезидентов в совокупном уставном капитале банковской системы. Введение стандартов Базель-2, как и во многих других странах СНГ, запланировано на 2009 год.

При этом следует отметить, что темпы роста розничного кредитовании я существенно замедлились со 111% до 70%, а темп роста доли иностранного капитала наоборот вырос: если за 2005 год доля нерезидентов в уставном капитале увеличилась на 1 п.п., то за 2006 год она выросла уже на 4 п.п. и превысила 15%.

Однако у российских банков есть все возможности для того, чтобы сохранить высокие темпы роста и тем самым составить конкуренцию нерезидентам. Одним из главных среди них выступают макроэкономические показатели. Так прирост реального размера ВВП по итогам 2006 года составил 6,8% против 6,4% в 2005 году, а инфляция за 2006 год снизилась до 9% с 10,9% по итогам 2005 года. В итоге, номинальный размер ВВП вырос на 266 млрд долл и превысил 1 трлн долл. При этом размер ВВП на душу населения прибавил почти 2 тыс. долл. и составил 7123 долл.

По материалам Рейтингового агентства "Эксперт РА"

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (B)
Макроэкономическая ситуация в CША	B (B)
Макроэкономическая ситуация в России	C (A)
ПОЛИТИКА
С Нового года услуги ЖКХ в Москве дорожают на 18 %	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	D (A)
Уровень мировых цен на металлы	D (A)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Правительство Якутии продаст 49% акций "Сахателекома"	C
ЛСР завершила IPO	C
РАО ЕЭС готовится к продаже Силовых машин	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - умеренно-негативный