Финансовые рынки в сентябре

Ситуация на российском финансовом рынке, в сентябре, в целом несколько ухудшилась по сравнению с предыдущим месяцем. Так, относительно стабильно себя чувствовали российские евроооблигации, которые по итогам месяца либо незначительно выросли в цене, либо остались на уровнях предыдущего месяца. Рынок рублевого долга на протяжении первой половины месяца также характеризовался стабильной динамикой цен, однако в начале второй половины месяца все же продемонстрировал снижение на фоне ослабления рубля по отношению к доллару, ухудшения ситуации с рублевой ликвидностью, высокого первичного предложения, а также ряду внешнеэкономических факторов. Хуже всего складывалась ситуация на российском рынке акций, который, вслед за падением мировых цен на нефть и металлы, на протяжении всего месяца уверенно снижался.

Рынок государственных ценных бумаг

Ситуация на рынке российского валютного долга в сентябре по-прежнему оставалась благоприятной. Доходность по торгуемым выпускам или еще больше снизилась, или осталась на уровнях, сопоставимых с показателями августа. В начале месяца, несмотря на некоторое снижение американского долгового рынка, обусловленное удорожанием рабочей силы, российские облигации выглядели достаточно устойчиво, снизившись незначительно. Далее внешние факторы еще более ухудшились. Политическая нестабильность в целом ряде развивающихся стран, а также заявления Эквадора о пересмотре платежей по внешнему долгу заметно ограничили спрос западных инвесторов на бумаги стран данной категории. Вместе с тем, российский рынок вновь продемонстрировал относительно более низкие темпы падения. Более того, ряд выпусков характеризовался небольшим ростом цен по итогам недели.

Начало второй половины месяца не привнесло на рынок заметных изменений. Мировые факторы по-прежнему оказывали негативное влияние: инвесторы опасались замедления экономики США, цены на нефть продолжили снижаться и вплотную приблизились к отметке $60 за баррель, западные фонды выводили средства с развивающихся рынков. Все это, в отсутствии значимых внутренних новостей, способствовало продолжению нисходящей тенденции на российском рынке акций. Третья неделя сентября ознаменовалась снижением активности на рынке, в результате чего котировки в целом оставались на достигнутых уровнях или немного снижались. Дешевеющая нефть, все-таки, способствовала некоторому снижению цен по отдельным выпускам. При этом достаточно высоким остается риск роста доходности по американским государственным облигациям, которые в настоящее время торгуются ниже уровня базовой процентной ставки. Если он будет реализован, то это окажет негативное влияние на российский рынок валютного долга.

По данным на 27 сентября доходность к погашению российских еврооблигаций RUS 30 составила 5,67% годовых, RUS-18 – 5,81% годовых. На эту же дату доходность по российским еврооблигациям составляла: 8 транш ОВВЗ –4,47%, 7 транш ОВВЗ –– 5,43%, 5 транш ОВВЗ –5,54%, RUS-07 – 5,37%.Ситуация на рынке рублевых государственных облигаций оставалась также достаточно стабильной. В начале месяца котировки продолжали положительную динамику, несмотря на снижение американского рынка, некоторое ослабление рубля по отношению к доллару и некоторый рост первичного предложения. В течение второй недели умеренный рост продолжился на фоне относительно стабильной динамики валютного долга РФ, а также некоторого укрепления рубля по отношению к доллару США.

Вместе с тем, сокращение ликвидности в банковском секторе оказывало давление на котировки. В начале второй половины месяца котировки, все-таки, приостановили рост и начали умеренное снижение. Сказались факторы стабилизации внешнего рынка, укрепления доллара по отношению к рублю, а также риска повышения процентных ставок на рынке американских государственных облигаций.

За период с 1 по 30 августа суммарный оборот вторичного рынка ГКО-ОФЗ составил приблизительно 70,9 млрд. рублей при среднедневном обороте на уровне 3,22 млрд. руб. (около 41,7 млрд. рублей при среднедневном обороте на уровне 2,6 млрд. руб. в июле). Таким образом, торговая активность в секции государственных рублевых облигаций в августе значительно выросла по сравнению с показателями предыдущего месяца.

13 августа состоялся аукцион по размещению ОФЗ-АД серии 46018. Объем эмиссии на аукционе составил 10 млрд. руб., спрос на бумагу по рыночной стоимости – 27,33 млрд. руб., в результате чего фактически было размещено облигаций на 8,89 млрд. руб., а средневзвешенная доходность составила 6,7% годовых.

По состоянию на 27 сентября объем рынка ГКО-ОФЗ составлял 837,88 млрд. руб. по номиналу и 833,08 млрд. руб. – по рыночной стоимости. Дюрация рыночного портфеля ГКО-ОФЗ составляла 1979,82 дней.

Рынок корпоративных ценных бумаг

На протяжении сентября российский рынок акций снижался. В отсутствие довольно значимых внутренних новостей основным факторов снижения рынка стало падение цен на мировых рынках сырья. Так, падение нефти по итогам августа составило около 15%, что стало довольно существенным негативным факторов для российского рынка, на котором доля акций нефтяного сектора достаточно высока. Вторая неделя месяца также характеризовалась снижением рынка. При этом к фактору дешевеющей нефти добавились и другие. В частности, статистика по экономике США свидетельствовала о некотором замедлении роста, в Бразилии, Венгрии, Польше и Таиланде обострилась политическая ситуация, что могло снизить интерес инвесторов к другим рынкам категории развивающихся. В этих условиях западные инвесторы старались выводить средства с развивающихся рынков, что лишь усугубляло сложившуюся ситуацию. Дополнительное давление на рынок оказывало сокращение рублевой ликвидности как по причине окончания квартала и необходимости осуществления налоговых платежей, так и по причине снижения экспортных поступлений на фоне продолжающегося падения цен на нефть.

В целом за период с 1 по 27 сентября 2006 года индекс РТС снизился на 6,23% до отметки в 1519,06 пунктов, что в абсолютном выражении составляет 100,94 пунктов. За тот же период оборот торгов по акциям, входящим в индекс РТС, составил около $642,27 млн. при среднедневном обороте на уровне $33,8 млн. (около $941 млн. при среднедневном обороте на уровне $40,95 млн. в августе). Таким образом, активность инвесторов на фондовом рынке в сентябре заметно снизилась по сравнению с данными за август. Показатели максимального и минимального оборота в торговой системе в сентябре составили соответственно $65,98 млн. (12 сентября) и $13,52 млн. (19 сентября).

По результатам месяца (с 31 августа по 27 сентября) большая часть «голубых фишек» продемонстрировали негативную динамику. Так, лидерами падения стали акции ОАО «ЮКОС», стоимость которых по итогам месяца снизилась на 26,8%. За ними следуют бумаги «Татнефти» и «Сибнефти», стоимость которых за рассматриваемый период времени снизилась на 19,08% и 15,66% соответственно. Несколько меньшими темпами падения стоимости характеризовались акции «Газпрома» (-11,97%), «Норникеля» (-11,19%), «Сургутнефтегаза» (-10,2%) и «ЛУКойла» (-10,04%). Акции «Мосэнерго» потеряли в стоимости в сентябре около 3,87%, тогда как бумаги «Сбербанка России» лишь 1,41%. Положительные темпы роста курсовой стоимости в сентябре были зафиксированы по акциям РАО «ЕЭС России» (0,34%), «Ростелекома» (4,21%) и «Роснефти» (5,83%).В сентябре группа лидеров по обороту в РТС выглядела следующим образом: РАО «ЕЭС России» (12,9%), «Газпром» (12,8%), «ЛУКойл» (7,9%). По итогам недельных торгов в числе лидеров по обороту также присутствовали акции «Роснефти», «Сургутнефтегаза», «Норникеля» и «Полюс Золото».

По данным на 31 августа пятерка лидеров отечественного рынка акций по капитализации выглядит следующим образом: «Газпром» –$279,63 млрд., «ЛУКойл» – $72,34 млрд., «Сургутнефтегаз» – $52,32 млрд., «Сбербанк РФ» – $41,29 млрд., РАО «ЕЭС России» – $30,58 млрд., «Норильский никель» – $25,77 млрд.

В сентябре активность инвесторов на рынке срочных контрактов РТС (FORTS) несколько снизилась по сравнению с предыдущим месяцем. Так, за период с 1 по 27 сентября суммарный оборот рынка фьючерсов и опционов в РТС составил около 218,7 млрд. руб. (408,2 тыс. сделок, 7,3 млн. контрактов) против 244,43 млрд. руб. (485,36 тыс. сделок, 7,89 млн. контрактов) в августе.

Наибольший спрос участников, как и прежде, предъявлялся на фьючерсы: объем торгов по ним за рассматриваемый период времени составил 190,85 млрд. руб. (407,42 тыс. сделок и 6,53 млн. контрактов). Опционы пользовались существенно меньшим спросом – оборот торгов по ним составил около 27,86 млрд. рублей (12,67 тыс. сделок и 763,87 тыс. контрактов). Максимальный объем торгов на срочном рынке составил 15,52 млрд. рублей (22 сентября), минимальный – 7,17 млрд. руб. и наблюдался 19 сентября.

По итогам сентября ситуация на рынке корпоративного и муниципального долга несколько ухудшилась, о чем свидетельствует динамика индексов рынка облигаций. Вместе с тем, на протяжении месяца котировки вели себя по-разному. В начале месяца рынок продемонстрировал устойчивость к ряду умеренно-негативных факторов, среди которых необходимо отметить рост доходности по американским облигациям, рост курса доллара, а также высокую активность на первичном рынке. Вместе с тем, негативным фактором для рынка является превышение инфляции прогнозного уровня по итогам августа текущего года. В ситуации, когда ЦБ практически не имеет возможности бороться с ростом цен посредством укрепления рубля, рост инфляционных ожиданий, которые должны привести к снижению цен, может учитываться инвесторами.

Несмотря на умеренно благоприятную ситуацию на рынке валютного долга, внутренний рынок корпоративных заимствований не продемонстрировал сколь угодно значимого движения. Многие из «голубых фишек» практически не изменилась в цене или несколько подорожали. Позитивными факторами оставалась ситуация на первичном рынке, где размещения проходили при значительном превышении спроса над предложением и, таким образом, наличии интереса инвесторов к рублевым инструментам, а также некоторое укрепление рубля в конце второй недели сентября. Однако далее на фоне низкой активности внешнего рынка корпоративные облигации начали снижаться в стоимости. Причиной этому стало возобновление негативной динамики рубля по отношению к доллару, а также заметный рост первичного предложения.

С 1 по 27 сентября ценовой индекс корпоративных облигаций, торгуемых на ММВБ, снизился на 0,06 пунктов (0,05%), в то время как индекс десяти наиболее ликвидных облигаций корпоративного сектора продемонстрировал снижение на 0,07 пунктов (0,06%). За этот же период суммарный оборот секции корпоративных облигаций ММВБ составил около 21,9 млрд. рублей при среднедневном обороте на уровне 1,5 млрд. руб. (около 23,64 млрд. руб. при среднедневном обороте на уровне 1,07 млрд. рублей в августе). Таким образом, среднедневной оборот торгов корпоративными облигациями российских компаний в сентябре заметно увеличился по сравнению с показателями августа.

Внешние факторы динамики российского фондового рынка.

Динамика нефтяного рынка, в сентябре, вышла на первый план среди внешнеэкономических факторов. Негативные тенденции, начавшиеся в конце августа, продолжили довлеть над рынком на протяжении всего сентября. Нефть дешевела на фоне заявлений Ирана о готовности начать переговоры по ядерной проблеме, а также роста запасов нефти и нефтепродуктов в США.

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	C
Макроэкономическая ситуация в России	C
ПОЛИТИКА
Госдума не исключает введения новых санкций в отношении Грузии	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
ОАО "Газпром нефть" публикует консолидированные финансовые результаты за 1 полугодие 2006 года	C
Доля ConocoPhillips в ЛУКОЙЛе увеличилась до 19%	D
Электростанции РАО "ЕЭС России" за 9 месяцев увеличили выработку электроэнергии на 5,3%	C
СУЭК опубликовал консолидированную отчетность по МФСО	D

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - негативный