Финансовые результаты Sinopec продолжают находиться под давлением
Вчера крупный представитель китайского нефтегаза China Petroleum & Chemical (более известная как Sinopec) представил отчётность за 1 полугодие 2023 года. Выручка компании снизилась на 1,1% г/г до RMB 1 593,7 млрд, EBIT - на 14,7% г/г до RMB 53,7 млрд, а чистая прибыль акционеров сократилась на 19,4% г/г до RMB 20,7 млрд.
Свободный денежный поток остался в негативной области и составил RMB -52,1 млрд, что во многом связано с увеличением капитальных затрат на 45,6% г/г до 79,7 млрд юаней. Из-за снижения чистой прибыли и слабого FCF менеджмент рекомендовал выплатить по итогам полугодия RMB 0,145 на акцию, что соответствует доходности в 3,5% и на 9,4% меньше, чем год назад.
Наиболее слабую динамику показывает сегмент нефтепереработки, чья операционные прибыль за год сократилась на 61% относительно повышенной базы начала прошлого года. При этом операционные результаты данного сегмента выглядят сильно на фоне восстановления спроса на топливо в Китае – объём переработки вырос на 4,8% г/г. Также слабую динамику показывает сегмент нефтехимии на фоне уменьшения цен на нефтехимическую продукцию в Китае.
Sinopec: основные финпоказатели за 1п 2023 г. (млрд RMB)
| Показатель | 1п 2023 | 1п 2022 | Изм.,% |
| Выручка | 1 593,7 | 1 612,1 | -1,1% |
| EBIT | 53,7 | 62,9 | -14,7% |
| Разведка и добыча | 25,4 | 26,3 | -3,4% |
| Нефтепереработка | 11,4 | 29,8 | -61,7% |
| Розничная реализация | 17,0 | 16,9 | 0,7% |
| Нефтехимия | -3,4 | 0,8 | N/A |
| Исключение межсегментных результатов и прочее | 3,3 | -10,8 | N/A |
| Маржа EBIT | 3,4% | 3,9% | -0,5 б.п. |
| Чистая прибыль акц. | 36,1 | 44,8 | -19,4% |
| Свободный денежный поток | -52,1 | -49,8 | N/A |
| Добыча нефти, млн. барр. | 139,7 | 139,7 | 0,0% |
| Добыча газа, млрд куб. футов | 660,9 | 613,9 | 7,6% |
| Объём переработки нефти, млн т | 126,5 | 120,8 | 4,8% |
На наш взгляд, отчётность Sinopec нейтральна для акций компании. Результаты нефтяника ожидаемо продолжают находиться под давлением на фоне снижения маржинальности нефтепереработки в стране. При текущей динамике прибыли и FCF инвесторам не стоит рассчитывать на рост дивидендов в годовом выражении, в связи с чем локально нейтрально смотрим на акции Sinopec.
Мы сохраняем целевую цену акций Sinopec на уровне HKD 4,3, что соответствует даунсайду 4,2%.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.