Финансовые результаты "Ростелекома" за 6 месяцев 2004 года по МФСО

Кабулаев Иван
Kabulaev@finam.ru
(095) 204-8098

В четверг, 10 февраля, компания «Ростелеком» официально представила результаты деятельности за 1 полугодие 2004 года по МСФО

---

Вышедшие данные довольно сильно превысили прогнозы и наши ожидания. Основной характеристикой деятельности оператора за отчетный период явилось увеличение консолидированных доходов и чистой прибыли. Причем первый показатель увеличился в первую очередь за счет введения новой системы расчетов между российскими операторами и «Ростелекомом», а второй – за счет продажи доли в ОАО «РТК-Лизинг» в четвертом квартале 2003 года.

Ниже мы приводим краткий анализ основных показателей финансовой отчетности.

Отчет о прибылях и убытках

Консолидированные доходы оператора за первые 6 месяцев 2004 года выросли на 33,4% - до 17 958 млн. руб., причем без учета внедрения новой системы расчетов выросли на 12,1% (что составляет 15 095,6 млн. руб.). Основной причиной увеличения доходов было введение новой системы расчетов и увеличение трафика (рост междугороднего трафика составил 10,6%, исходящего международного – на 16,5%, а входящего международного – на 34,4%).

Рост операционных расходов составил 22,1%, он был обусловлен новой схемой расчета между операторами и «Ростелекомом». Особо отметим, что платежи российским операторам увеличились на 328,1%, а без учета внедрения новой системы расчетов увеличение составило 16,3%.

Операционная прибыль компании увеличилась в 2,6 раза - до 2 825,0 млн. руб., рентабельность по операционной прибыли возросла с 8,0% до 17,5%.

В связи с продажей в четвертом квартале 2003 года доли в компании «РТК-Лизинг», «Ростелеком» не несет убытки, связанные с консолидацией «РТК-Лизинг» и его дочерних компаний, также это позволило сократить консолидированную задолженность и процентные расходы.

Рентабельность по OIBDA уменьшилась с 41,9% до 36,5% (обусловлена также введением системы межоператорских расчетов).

Увеличение чистой прибыли составило 204,9% - до 2 415,0 млн. руб.

Из представленного графика видно, что выручка компании имеет стойкую тенденцию к росту, но из-за различных факторов (низкий уровень корпоративного управления, государственное регулирование, монопольное положение и другие) в период с 2001 по 2003 год чистая прибыль компании падала. Проведенная реорганизация и принятые меры по повышению эффективности бизнеса положительно сказались на динамике чистой прибыли.

Бухгалтерский баланс

Анализ бухгалтерского баланса компании (balance sheet) показал практически не изменившуюся валюту баланса (уменьшение составило около 1%). Значение на 30.06.2004 составило 65 848 млн. руб.

Статья баланса, млн. руб.	30.09.2004	31.12.2003	Изменение, %
Внеоборотные активы, в т.ч.	49 695	52 135	-5%
Основные средства	46 965	49 585	-5%
Оборотные активы, в т.ч.	16 153	14 123	14%
Денежные средства	3 682	2 529	46%
Финансовые вложения	4 212	2 755	53%
Валюта баланса	65 848	66 258	-1%
Собственные средства акционеров	49 842	48 857	2%
Долгосрочные обязательства	8 498	9 714	-13%
Краткосрочные обязательства	7 508	7 496	< 1%

Оборотные средства «Ростелекома» выросли на 14%, в первую очередь из-за увеличения на 53% финансовых вложений и на 46% денежных средств. Это произошло из-за реструктуризации бизнеса.

Резюме

Мы положительно оцениваем итоги деятельности «Ростелекома»: увеличение выручки, операционной и чистой прибыли – безусловно положительные моменты в представленной отчетности. В краткосрочной и среднесрочной перспективе прогнозируемые позиции компании незыблемы – до тех пор, пока не произойдет либерализация рынка дальней связи. Когда же приватизация «Связьинвеста» (владеющего 51% акций «Ростелекома») состоится (по последней информации, «Ростелеком» будет продан вместе со всем государственным пакетом «Связьинвеста»), мы ожидаем ухудшение показателей компании.

В условиях приближающегося начала демонополизации отрасли мы склонны ожидать от «Ростелекома» шагов, направленных на дальнейшее усиление конкурентоспособности бизнеса.