Финансовые результаты Chevron снижаются относительно высокой базы прошлого года
Второй по величине американский нефтегазовый мейджор Chevon представил отчётность за второй квартал 2023 года. Выручка компании снизилась на 28,9% г/г до $ 48,9 млрд, EBITDAна 42,1% г/г до $ 11,5 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию сократилась на 47,1% г/г до $ 3,08.
При этом негативную динамику показал свободный денежный поток, который снизился на 76% г/г и на 41% кв/кв до $ 2,5 млрд. Во многом это связано с ростом капитальных затрат до $ 3,8 млрд и увеличением оборотного капитала на $ 3,2 млрд за квартал. В то же время низкая долговая нагрузка позволяет Chevron продолжать проводить байбэк и выплачивать дивиденды. Суммарный размер дивидендов и обратного выкупа за прошедший квартал составил $ 7,2 млрд, что соответствует 1,9% доходности и почти на 10% превышает объём выплат акционерам в первом квартале.
На финансовых результатах Chevron неизбежным образом начинает негативно сказываться нормализация цен на нефть относительно высокой базы прошлого года. Средние цены реализации ЖУВ на международных рынках снизились на 33% г/г и на 1% кв/кв до $ 68 за баррель. Также постепенно нормализуется и маржинальность нефтепереработки, на фоне чего прибыль данного сегмента в США снизилась на 56% г/г $ 1081.
Chevron: основные финпоказатели за 2 квартал 2023 г. ($ млрд)
| Показатель | 2кв 2023 | 2кв 2022 | Изм.,% | 2кв 2023 | 1кв 2023 | Изм.,% |
| Выручка | 48,9 | 68,8 | -28,9% | 48,9 | 50,8 | -3,7% |
| EBITDA | 11,5 | 19,8 | -42,1% | 11,5 | 13,2 | -12,8% |
| Маржа EBITDA | 23,5% | 28,8% | -5,3 п.п. | 23,5% | 25,9% | -2,4 п.п. |
| Чистая прибыль на акцию скорр. | 3,08 | 5,82 | -47,1% | 3,08 | 3,55 | -13,2% |
| Свободный денежный поток | 2,5 | 10,6 | -76,4% | 2,5 | 4,2 | -40,5% |
| Капитальные затраты | 3,8 | 3,2 | 18,8% | 3,8 | 3,0 | 26,7% |
| Чистый долг | 11,9 | 13,9 | -14,1% | 11,9 | 7,4 | 60,7% |
| Добыча углеводородов, тыс. б/с | 2959 | 2896 | 2,2% | 2959 | 2979 | -0,7% |
| Средняя реализованная цена ЖУВ на международных рынках, $ за баррель | 68 | 102 | -33,3% | 68 | 69 | -1,4% |
| Средняя реализованная цена газа в США, $/mcf | 1,23 | 6,22 | -80,2% | 1,23 | 2,58 | -52,3% |
На наш взгляд, отчётность Chevron выглядит нейтрально. Основные финансовые результаты незначительно превысили ожидания консенсуса. Однако текущие темпы генерации свободного денежного потока не позволяют менеджменту поднять уровень выплат акционеров, а без этого суммарная доходность дивидендов и байбэка составляет около 1,9% в квартал – умеренно позитивное значение, но недостаточное для существенной положительной переоценки.
Наш текущий рейтинг по акциям Chevron – «Держать». Целевая цена находится на уровне $ 170,6, что соответствует апсайду 6,9%.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.