Финансовые результаты Capital One Financial сохранили интерес к бумагам

Краткое описание эмитента

• Capital One Financial Corporation (COF) – американская холдинговая компания, предоставляющая диверсифицированные финансовые услуги физическим и юридическим лицам; ведет деятельность по четырем основным направлениям.
• Превзошедшая ожидания аналитиков квартальная отчётность и неплохие результаты за год, а также недооцененность бумаг компании по ряду показателей выступают в пользу дальнейшего роста акций Capital One Financial.
• Проведенная нами оценка стоимости Capital One Financial позволяет считать акции компании недооцененными. Потенциал их роста на ближайшие 6 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 13,7%.

Мы повышаем рекомендацию по акциям Capital One Financial до уровня "Покупать".

Финансовые результаты и факторы роста

Чистая прибыль Capital One Financial за три месяца с окончанием в декабре уменьшилась с $1,30 млрд, или $2,48 на акцию, годом ранее до $1,20 млрд, или $2,25 на акцию. При этом прибыль без учета разовых статей составила $2,49 на акцию при средних прогнозах аналитиков на уровне $2,37 на акцию. Чистая выручка за рассматриваемый период повысилась на 7% г/г до $7,43 млрд, тогда как аналитики в среднем ожидали $7,35 млрд. При этом чистый процентный доход вырос на 4,2% г/г и составил $6,06 млрд.

Сравнительная динамика акций COF и индекса S&P 500 за последние 12 месяцев

Стоит отметить, что чистая процентная маржа расширилась на 22 базисных пункта до 6,95%. Между тем чистая прибыль за 2019 г. уменьшилась с $5,42 млрд до $5,19 млрд, а прибыль на акцию снизилась с $11,82 до $11,05 при усреднённом прогнозе рынка в $11,07 на одну бумагу. Выручка в отчетном периоде возросла с $28,08 млрд до $28,59 млрд и превысила среднерыночную оценку в $28,56 млрд.

Подводя итог, мы оцениваем отчетность COF как довольно неплохую. Как прибыль, так и выручка за квартал оказались лучше ожиданий рынка, вместе с тем увеличились чистый процентный доход и чистая процентная маржа. Тем не менее, по итогам года лучше ожиданий оказалась выручка, но прибыль немного до них не дотянула.

Говоря о финансовых результатах COF в целом, отметим, что, как видно из диаграмм ниже, прибыль на акцию в 2019 г. демонстрировала неоднозначную динамику, при этом прогноз на ближайшие четыре квартала обещает рост показателя по итогам трёх из них. Что касается динамики выручки, начиная с 2016 г. наблюдается устойчивая динамика показателя и, согласно прогнозу на текущий год, ожидается сохранение данной тенденции. 

Заметим, что в прошлом году фактор "голубиной" монетарной политики ФРС оказал умеренное негативное влияние на динамику акций представителей сектора, но успешные финансовые результаты поддерживали высокий интерес к их бумагам. При этом в текущем году от ведомства не ждут понижения ставок в ближайшее время, что само по себе уже неплохо для крупнейших банков США, а с учётом довольно оптимистичных прогнозов по финансовым результатам ближайших кварталов интерес к их акциям лишь возрастает.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов COF с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по отрасли услуг для физических лиц и по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания все так же заметно недооценена по показателям Price to book и Price to sales (особенно, по первому из них), что видно из таблицы ниже.

^{Источник – Thomson Reuters}

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике акции Capital One Financial продолжают торговаться над линией не поддающегося сомнению долгосрочного восходящего тренда. С учётом отсутствия явной перекупленности в среднесрочной перспективе не исключено дальнейшее повышение цены.

^{Источник – Whotrades.com} 

С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы улучшаем рекомендацию по бумагам Capital One Financial до "покупать" и повышаем их целевую цену до $115, что эквивалентно 13,7%-у потенциалу роста от текущих уровней.