Финансовые результаты American Express сохраняют интерес к её акциям

Краткое описание эмитента

• American Express - американская компания финансового сектора, в число основных продуктов и услуг которой входят кредитные и платежные карты; услуги делового туризма, обработка платежей; предоставление маркетинговых инструментов для торгово-сервисных организаций и пр.
• Акции American Express опережают индекс S&P 500 по темпам роста. Так, за последние двенадцать месяцев бумаги компании принесли 29,8%, тогда как вышеназванный индекс вырос на 22,5%.
• Успешная квартальная отчетность, недооцененность акций по сравнению с конкурентами и другие фундаментальные факторы выступают в пользу дальнейшего роста бумаг American Express.
• Проведенная нами оценка стоимости American Express позволяет считать акции компании недооцененными, при этом фундаментально обоснованный потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев составляет порядка 12,6%.

Мы сохраняем рекомендацию "Покупать" по акциям American Express.

Сравнительная динамика акций American Express и индекса S&P 500 за последние двенадцать месяцев

Финансовые результаты и факторы роста

Чистая прибыль American Express за четвёртый квартал текущего года снизилась с $2,01 млрд, или $2,32 на акцию, годом ранее до $1,69 млрд, или $2,03 на бумагу. При этом скорректированная прибыль составила $2,03 на акцию, тогда как аналитики в среднем прогнозировали $2,01 на одну акцию.

Тем временем выручка в рассматриваемом периоде возросла на 9% г/г и достигла $11,37 млрд, совпав с усреднённым прогнозом рынка. При этом выручка направления по обслуживанию физических лиц возросла на 10% г/г до $6,2 млрд, бизнеса международных торговых и сетевых услуг повысилась на 3% г/г до $1,7 млрд, а показатель направления услуг для компаний сферы торговли прибавил 7% г/г до $3,5 млрд. AmEx также нарастила расходы на вознаграждение держателей карт на 8% г/г, вследствие чего общие расходы компании выросли на 9% г/г и составили $8,36 млрд, с чем во многом и было связано снижение чистой прибыли.

Между тем по итогам 2019 г. чистая прибыль увеличилась с $6,29 млрд до $6,81 млрд, а прибыль на акцию составила $7,99 при усредненном прогнозе рынка в $7,96 на бумагу. Выручка в отчетном периоде выросла с $40,34 млрд до $43,56 млрд, что совпало с прогнозами аналитиков. Примечательно, что в 2019 году после многолетних попыток American Express догнала по покрытию своих ключевых конкурентов в лице Visa и Mastercard. Так, по итогам только одного прошлого года на фасадах порядка 1 млн американских магазинов появились фирменные наклейки American Express, означающие, что покупатели могут расплачиваться за свои покупки картами этой компании.

Что касается финансовых результатов American Express в целом, то, как видно из диаграмм ниже, прибыль на акцию начиная со второй половины 2017 г. демонстрирует стабильный прирост, при этом прогноз на ближайшие отчетные периоды выглядит более чем оптимистично. Что касается динамики выручки, здесь наблюдается аналогичная картина, только планомерный рост показателя имеет место уже со второго квартала 2017 года.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов American Express с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания существенно недооценена по большинству показателей, что видно из таблицы ниже, особенно по индикаторам P/E (+144,7%) и P/E Forward (+118,1%).

^{Источник – Thomson Reuters}

Технический анализ

На недельном графике акции American Express продолжают торговаться над линией ничем не скомпрометированного долгосрочного восходящего тренда. По нашему мнению, в среднесрочной перспективе допускается дальнейшее восходящее движение цены.

^{Источник – Whotrades.com} 

С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы повышаем целевую цену бумаг American Express до $150, что эквивалентно 12,6%-му потенциалу роста от текущих уровней.