Финансовые кризисы и "серые индейки" на фондовом рынке
Теория «серых индеек» Лоуренса Сигеля (2009) предполагает, что финансовые кризисы – это то, что нас постоянно окружает, но мы предпочитаем их не замечать. Возрастные индейки бродят по многим рынкам, не только в России. В Германии, Бразилии, Китае…
Интересно, что ни у Сигеля, ни у его последователей в исследовательской среде почему-то не хватило сил, чтобы составить системный обзор этого заповедника в разных странах мира. При этом в среде серых индеек есть, конечно, крайности. Это, например, японский рынок, который после 1989 г. не может восстановиться уже 34 года. Хотя по итогам 2023 г. уровень Nikkei 225 внезапно достиг 86,0% от предкризисного пика. Если 2024 г. будет столь же удачным для японских компаний, как и 2023 г., не исключено, что мы станем свидетелем выдающегося события – восстановления Nikkei за 45 лет его истории.
На этом фонде российский индекс РТС (без учета дивидендов) стал играть заметную роль в истории мировых финансовых кризисов. С мая 2008 г. он не может восстановиться уже 15,6 лет и 28 декабря достиг лишь 44,3% от предкризисного пика.
Длительность восстановления этого индекса уже превзошла классические варианты среднесрочных кризисов типа Nasdaq-2000, Ю.Корея 1999. Текущая траектория восстановления индекса РТС в точности повторяет восстановление DJIA в США после Великой депрессии 1929 г. Тогда за 15,6 лет американский индекс восстановился до 40,6%, а общее время его восстановления до предкризисного пика заняло 25,3 года. Повторюсь, ситуация с индексом РТС не является исключительной, схожая картина наблюдается с бразильским индексом MSCI в долларовом выражении… Полный реестр серых индеек я тоже не веду.
Конечно, мне могут обосновано возразить, что многое меняют дивиденды. На 28 декабря 2023 г. Индекс РТС полная доходность до пика 2008 г. восстановился почти до 96%. Но ведь дивиденды – вещь несколько обманчивая. Если курица несет золотые яйца, но со временем она чахнет (с курсовой стоимостью 44% от уровня 2008 г.), то это не такая уж замечательная история. Так, что есть над чем работать.
Комментарии