Финансовое состояние "Аэрофлота" существенно оздоровилось

Новость: Аэрофлот вчера опубликовал финансовые результаты за 3К23 по РСБУ. Скорректированная чистая прибыль за 3К23 достигла RUB 17.7 млрд после убытка за RUB 1.6 млрд за 1П23. 

Анализ: Сезонно сильный квартал. Третий квартал сезонно самый сильный у российских авиакомпаний благодаря сезону отпусков, но трехкратный рост скорректированной прибыли указывает на существенное оздоровление финансового состояния Аэрофлота. 

• Компания, скорее всего, закончит 2023 г. с убытками, но мы будем следить за динамикой, поскольку компания может выйти на безубыточный уровень раньше наших ожиданий.

• Один из негативных факторов — влияние стандарта ФСБУ 25/2018 на отчетность, поскольку приводит к значительному убытку. Только в 3К23 курсовая переоценка составила RUB 57.7 млрд.

• В конце августа Аэрофлот вернулся к раскрытию финансовых результатов по МСФО (за 1П23).

• Мы отмечаем ряд благоприятных факторов для компании, поэтому считаем, что рентабельность, скорее всего, продолжит расти, хотя риски присутствуют.

Взгляд БКС:. Цифры за 3К23 неконсолидированные и не полностью соответствуют результатам по МСФО, но хорошие (без учета переоценки валютных обязательств). Рентабельность, скорее всего, продолжит расти, хотя риски тоже есть — пока «Продавать».