Финансовая система США: закат эпохи дешевых денег и свободных банкиров
В среду недавно переназначенный на второй срок глава Федеральной резервной системы (ФРС) Бен Бернанке представит в финансовом комитете Конгресса США план перехода к ужесточению кредитной политики. Уже понятно, о чём пойдёт речь: ФРС намерена завершать программу стимулирования таким образом, чтобы не повредить росту занятости, восстановлению экономики и не вызвать опасения инфляции.
Очевидно, что Бернанке будет говорить о стратегии выхода из программы антикризисных мер, но пока интрига сохраняется относительно мер, которые он предложит, отмечает Ольга Беленькая, зам. руководителя аналитического департамента ООО "СОВЛИНК". "Возможно, что будут сформулированы некоторые критерии и условия, при которых ФРС начнет повышение процентных ставок. Некоторые ожидают, что оно может начаться не с базовой ставки, составляющей сейчас 0-0,25%, а, например, с депозитных, выплачиваемых ФРС по избыточным резервам банков. Может быть, он будет говорить и о других инструментах изъятия с рынка избыточной ликвидности (обратное репо, продажа на рынке выкупленных ранее ипотечных бумаг), и о планах их применения", - считает аналитик.
С другой стороны, вряд ли ФРС начнет повышать ставки в ближайшие месяцы, замечает Ольга Беленькая. Выход из антикризисных мер денежной политики уже фактически начался, ввиду того что в I квартале заканчивается действие многих антикризисных программ, и ФРС, очевидно, их не собирается продлевать. Переход к повышению ставок сопряжён с тем, что кредитование для экономики станет менее доступным, в то время как банки и так весьма осторожны в кредитовании: видно, что снижается объём потребительского кредитования, кредит остаётся малодоступным для малого и среднего бизнеса. "Несмотря на то, что на финансовых рынках многие видят угрозу формирования новых пузырей, в реальный сектор экономики кредит идёт с большим трудом. В этих условиях повышение ставок - дополнительный риск того, что начавшееся экономическое восстановление окажется под угрозой, - предупреждает г-жа Беленькая. - Поэтому от завтрашнего выступления Бена Бернанке я скорее ожидаю услышать, при каких условиях можно ожидать дальнейшего ужесточения денежной политики, и какие инструменты будут при этом задействованы".
Есть ещё одна причина, по которой выступление Бернанке ожидается с таким любопытством. Все ждут в нём развития предложений Барака Обамы по изменению банковского регулирования. "Эти предложения развивают существующую с 30-х годов прошлого века систему регулирования банковской деятельности применительно к новым условиям ведения бизнеса, новым финансовым инструментам, появившимся на рынке, и новым задачам, которые стоят перед экономикой США и состоят в необходимости увеличения инвестиций банков в реальном секторе экономики, снижении бюджетных рисков на этом фоне", - отмечает главный экономист УК "Финам Менеджмент" Александр Осин.
Основные отличия новой системы отношений в кредитно-финансовом секторе США следующие: во-первых, это изменение системы функционирования регулирующих структур, разграничение их полномочий, усиление дисциплины, что в итоге отражается в концентрации финансовой власти в руках ФРС. Она, как предполагается, станет главным бенефициаром реформы. Резервная система будет не только отслеживать финансовые данные отдельных кредитных организаций, но и станет следить за системными рисками американкой экономики в целом. Для этого, помимо имеющихся в ее распоряжении возможностей монетарного регулирования, Fed получит и административные рычаги управления, в частности, американский центробанк сможет не только регулировать деятельность любых финансовых организаций, но и национализировать их в случае неплатежеспособности. Административное регулирование фондового, долгового, товарно-фьючерсного рынков, таким образом, усилится.
Помимо этого вводится элемент планирования. Создается Совет по контролю за финансовыми услугами, который объединит руководителей ключевых федеральных регуляторов США, в том числе и главу ФРС, и станет площадкой для обсуждения проблемных вопросов финансовой системы, а также будет координировать работу всех основных регуляторов. Проведение спекулятивных, краткосрочных операций на финансовых рынках станет для инвестиционно-банковского бизнеса сложнее и дороже. В частности, все стандартизированные внебиржевые сделки с производными инструментами должны будут стать регулируемыми и проходить клиринг в центральных клиринговых палатах.
Параллельно усилится законодательная защита потребителей, что также обусловит возможности банков быстро заработать, создав риски для государства и возможные дополнительные расходы для всего общества. "По сути, финансовые потоки кредитно-инвестиционных структур с помощью такой административно законодательной реформы государство намерено переместить в реальную экономику, в том числе - в производственный сектор, несмотря на потенциально меньшую отдачу таких вложений с точки зрения кратко- и среднесрочного периода, - полагает г-н Осин. - Таким образом, в целом, в случае принятия финансового "плана Обамы" в США будет сформирована принципиально новая система, управляемая "сверху" и, в целом, напоминающая по структуре китайскую модель банковского рынка".
Планируются также ограничения по размеру банков и разрешённым видам бизнеса, которые могут существенно изменить картину финансового мира США, наиболее решительные критики даже говорят о возврате к разделению банков на коммерческие и инвестиционные, предусмотренные законом Гласса-Стигала, отмененного в 1999 г. "Но пока обнародованы только ключевые принципы реформирования банковской системы, детали не раскрывались в открытом доступе. Следует учесть и то, что документ должен еще пройти через Конгресс США, где ожидается сильное сопротивление отраслевых лоббистов", - отмечает Ольга Беленькая.
Рейтинг событий, влияющих на российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | С |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | D |  |
| Макроэкономическая ситуация в России | B | |
| ПОЛИТИКА | ||
| А.Хлопонин включен в состав Совета безопасности РФ | D | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | С | |
| Уровень мировых цен на металлы | В | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| "Транснефть" рассматривает возможность создания холдинга для управления проектами нефтепроводов Самсун - Джейхан и Бургас-Александропулис | C | |
| "Газпром" и финская Fortum обсудили перспективы реализации совместных проектов в сфере электроэнергетики | С | |
| SOLLERS и Fiat планируют создание нового СП | С | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - умеренно позитивный