"ФИНАМ" рекомендует покупать акции ПАО "Энел Россия"

Аналитическое управление ГК "ФИНАМ" подготовило исследование динамики акций ПАО "Энел Россия" - генерирующей компании в сегментах электро- и теплогенерации (входит в международную энергетическую группу "Enel"). Согласно выводам экспертов, целевая цена акций "Энел Россия" составляет 1,39 руб. при текущей рыночной цене 1,134 руб. Акциям присвоена рекомендация "покупать" (потенциал роста в перспективе текущего года - 22%)

Аналитики ГК "ФИНАМ" отмечают, что "Энел Россия" - одна из самых рентабельных компаний в российской генерации. Установленная мощность по выработке электроэнергии составляет 9,4 ГВт, тепловой энергии – 2382 Гкал/ч. Выручка в 2016 г. составила 72,21 млрд руб.

По сравнению с I кварталом 2016 года, за аналогичный период текущего года показатели выручки и прибыли компании "Энел Россия" значительно улучшились. Выручка выросла на 11% г/г, до 19,5 млрд руб., а чистая прибыль подскочила в 22 раза, до 3,1 млрд руб. на фоне троекратного сокращения финансовых расходов.

В I квартале 2017 года компания улучшила долговые метрики. Чистый долг уменьшился на 13%, составив 17,6 млрд рублей (в IV квартале 2016 – 20,4 млрд рублей). Соотношение чистый долг/EBITDA снизилось с 1,51х до 1,11х.

В ближайшие несколько лет эксперты ГК "ФИНАМ" прогнозируют значительное сокращение инвестиционной программы, что позволит увеличить дивидендные выплаты на 67% до 0,1136 руб.

Контрольный пакет акций (56,4%) принадлежит Enel Investment Holding B.V., 19% акций находятся у PFR Partners Fund I Limited, у фонда Prosperity Capital - 7,8%, у банка ВТБ - 3,9%. Остальные акции - у прочих акционеров. Free-float 25%. Рыночная капитализация компании составляет 40,1 млрд руб.

"При оценке мы в основном ориентировались на российские аналоги из-за общих рыночных и регулятивных факторов, отдав им вес 80%. Вес аналогов из развивающихся стран, соответственно, 20%. Мы также применили страновой дисконт 25% в оценке по зарубежным компаниям. По прогнозным мультипликаторам P/E 2017E и EV/EBITDA 2017E, акции "Энел Россия" торгуются примерно на уровне российских аналогов, но это оправдано более высокой рентабельностью бизнеса и дивидендной доходностью. В сравнении с зарубежными аналогами мы видим значительную недооцененность. По нашим оценкам, потенциал роста акций "Энел Россия" составляет 22%. Мы присваиваем акциям "Энел Россия" рекомендацию "Покупать" с целевой ценой 1,39 руб", - говорит ведущий аналитик ГК "ФИНАМ" Наталья Малых.