"ФИНАМ" присвоил рекомендации акциям ОАО "Центртелеком" ИК "ФИНАМ" присвоила рекомендацию "Держать" обыкновенным акциям ОАО "Центртелеком". Целевая цена этих ценных бумаг – 0,492 доллара.

"ФИНАМ" присвоил рекомендации акциям ОАО "Центртелеком" ИК "ФИНАМ" присвоила рекомендацию "Держать" обыкновенным акциям ОАО "Центртелеком". Целевая цена этих ценных бумаг – 0,492 доллара. Рекомендация "ФИНАМа" по привилегированным акциям телекоммуникационного оператора - "Продавать" при целевой цене 0,38 доллара за одну ценную бумагу. Аналитики инвестиционной компании считают, что будущее самой крупной по количеству установленных линий МРК туманно, финансовые показатели – ниже средних по отрасли, а долг – очень большой. "Центртелеком" является самым крупным региональным оператором фиксированной связи, входящим в "Связьинвест" - на его долю приходится 23% общего количества телефонных аппаратов в холдинге и 21% их общего исходящего трафика дальней связи. При этом выручка компании составляет 19% от совокупной выручки всех МРК. В первом полугодии 2005 года выручка "Центртелекома" по РСБУ составила 13089 млн. рублей, чистая прибыль – 387 млн. рублей. "В целом, отчетность "Центртелекома" за 1 полугодие 2005 года оставила двоякое впечатление. С одной стороны, рост бизнеса нельзя назвать существенным, он оказался ниже среднеотраслевого. С другой стороны, расходы росли медленнее доходов, а рентабельность по EBITDA увеличилась на 8% относительно аналогичного периода прошлого года. Необходимо также помнить, что отчетность по РСБУ не в полной мере отражает ситуацию в компании, в частности, не консолидирует в полной мере показатели дочернего бизнеса. Мы рассчитываем, что текущее полугодие будет для компании более удачным, что приведет к улучшению пока не впечатляющих финансовых показателей", - говорит аналитик ИК "ФИНАМ" Иван Кабулаев. В инвестиционной компании отмечают, что финансовое состояние "Центртелекома" нельзя назвать устойчивым – оператор показывает убытки и несет высокую долговую нагрузку из-за амбициозной инвестиционной программы. "Динамика чистого долга удручает – даже несмотря на некоторое снижение в 2006 году, в 2008-2009 году оператор, по нашим прогнозам, увеличит уровень задолженности до очень высокого уровня из-за инвестиций, которые предстоят в 2007-2008 гг.", - анализирует г-н Кабулаев. Дивидендная политика "Центртелекома" также не вполне благоприятна для инвесторов. Исторические данные свидетельствуют о том, что компания выплачивает 10-13% от чистой прибыли по привилегированным акциям и 13-25% по обыкновенным, при этом дивидендная доходность по обыкновенным акциям мало отклоняется от уровня 1%, а по привилегированным – колеблется от 1% до 3%. "Уровень дивидендной доходности – ниже среднего, акции компании нельзя назвать привлекательным объектом инвестиций с точки зрения размера дивидендов", - констатирует г-н Кабулаев. При этом в "ФИНАМе" отмечают, что "Центртелеком" все-таки имеет определенные перспективы развития. Потенциал у региона, в котором работает оператор, очень большой – центральная часть России обладает выгодным географическим положением и уровнем экономического состояния, хотя оно и крайне неоднородно. Спрос на услуги "Центртелекома" превосходит предложение – очередь на установку телефонных линий приближается к миллиону заявок. Кроме того, компания не так давно совершила несколько приобретений альтернативных операторов Москвы и Московской области, получив таким образом выход на большое количество корпоративных клиентов. Повысить инвестиционную привлекательность акций "Центртелекома" может приватизация холдинга "Связьинвест", которая должна привести к смене собственника и активизации преобразований в МРК. Однако г-н Кабулаев считает, что эти процессы начнутся еще нескоро. "В своих оценках мы склонны занимать консервативную позицию касательно сроков приватизации "Связьинвеста" - конкурс состоится не ранее 2007 года, а значительные реформы (сокращения персонала, изменение стратегии развития и общее сокращение издержек) в "Центртелекоме" начнутся в 2008 году", - отмечает аналитик "ФИНАМа".