"ФИНАМ" оценил инвестиционную привлекательность акций распределительных сетевых компаний ИК "ФИНАМ" опубликовала свою оценку ориентировочной стоимости акций распределительных сетевых компаний

"ФИНАМ" оценил инвестиционную привлекательность акций распределительных сетевых компаний ИК "ФИНАМ" опубликовала свою оценку ориентировочной стоимости акций распределительных сетевых компаний (РСК), выделенных в результате реформирования региональных АО-энерго. Аналитики инвестиционной компании считают, что акции большинства РСК сейчас переоценены рынком. Одновременно, имеются и некоторые ценные бумаги, обладающие существенным потенциалом роста. Распределительные сетевые компании создаются на базе сетей напряжением ниже 220 кВт и предназначены для обслуживания отдельных потребителей. При разделении АО-энерго по видам деятельности бренд АО-энерго в большинстве случаев переходит к РСК. Исключением являются "Белгородэнерго", "Томскэнерго" и "Мосэнерго". В ходе реформирования энергоотрасли РСК будут включаться в холдинговые компании МРСК – межрегиональные распределительные сетевые компании. Формирование МРСК предполагается осуществить не раньше 2 квартала 2006 года "Рынок акций РСК более развит в сравнении с акциями генерирующих и сбытовых компаний, которые в настоящий момент только выводятся на фондовый рынок. Однако, ценные бумаги многих АО-энерго и до разделения не вызывали большого интереса у инвесторов, а после разделения рынок акций еще более сократился. Относительная ликвидность по ценным бумагам распредсетевых компаний в существенной степени объясняется инертностью российского фондового рынка и активностью спекулянтов, работающих на нем", - отмечает аналитик ИК "ФИНАМ" Семен Бирг. В "ФИНАМе" отмечают, что привлекательность акций РСК неоднозначна. Дело в том, что согласно последним планам представителей Минпромэнерго, консолидацию сетевых активов у государства необходимо ускорить. При этом, согласно концепции реформирования электроэнергетики, транспортные сети относятся к регулируемым видам деятельности, и доля государства в этих активах составит не менее 75%. Распределительные сети, скорее всего, тоже будут контролироваться государством. Тем не менее, в распредсетях возможно снижение доли государства до 50%, что делает их объектом заинтересованности стратегических инвесторов. "Одновременно, перспективы роста акций распределительных компаний сейчас ограничены в связи с рисками увеличения доли государства в данных энергоактивах выше ранее планировавшегося уровня", - считает г-н Бирг. Проведенная аналитиками "ФИНАМа" оценка показала, что значительная часть РСК сейчас переоценена рынком. Так, потенциал снижения стоимости акций "Тамбовэнерго" составляет 88%, "Ярэнерго" - 81%, "Архэнерго" - 60%, "Томскэнерго" - 48%, "Ленэнерго" - 60%, "Красноярскэнерго" - 66% и т.д. Одновременно, целый ряд РСК имеет значительный потенциал роста стоимости. В частности, акции "Псковэнерго" сейчас недооценены на 145%, "Смоленскэнерго" - на 35%, "Астрахньэнерго" - на 51%, "Дагэнерго" - на 60% и т.д. Потенциал роста стоимости также имеют "Владимирэнерго", "Мариэнерго", "Рязаньэнерго", "Ставропольэнерго" и др. Несмотря на это, в "ФИНАМе" рекомендуют портфельным инвесторам осторожно подойти к вопросу покупки акций распределительных сетевых компаний ввиду их низкой ликвидности, больших спрэдов и, соответственно, отсутствия справедливого ценообразования. "Мы полагаем, что интерес частных инвесторов в перспективе будет в существенной степени сконцентрирован в генерирующих активах АО-энерго. Тем не менее, ввиду того, что при реорганизации региональных энергокомпаний под брендом АО-энерго в базовом варианте реформирования остаются распределительные сети, мы не исключаем сохранения интереса инвесторов к этим активам", - отмечает г-н Бирг.