"ФИНАМ" обновил рекомендации по акциям РАО "ЕЭС" ИК "ФИНАМ" обновила свои рекомендации по ценным бумагам РАО "ЕЭС России". По мнению аналитиков инвестиционной компании, целевая цена его

"ФИНАМ" обновил рекомендации по акциям РАО "ЕЭС" ИК "ФИНАМ" обновила свои рекомендации по ценным бумагам РАО "ЕЭС России". По мнению аналитиков инвестиционной компании, целевая цена его обыкновенных акций составляет 0,41 доллара за акцию, привилегированных – 0,37 доллара. Справедливая стоимость всего энергохолдинга составляет – 17,55 млрд. долларов. В "ФИНАМе" рекомендуют "Держать" его ценные бумаги. В настоящий момент РАО "ЕЭС" является самой крупной в мире компанией, которая обеспечивает производство, передачу и распределение электроэнергии, а также централизованное управление этими процессами. Доля энергохолдинга в установленной мощности электростанций и суммарном объеме вырабатываемой в России электроэнергии составляет более 70%. В "ФИНАМе" отмечают положительную динамику финансовых показателей РАО "ЕЭС" по МСФО, в частности, увеличиваются показатели рентабельности энергохолдинга. "Несмотря на то, что рост тарифов на электроэнергию привязан к инфляции, в то время как рост тарифов "Газпрома", являющегося основным поставщиком газа для электростанций, опережает темпы инфляции, возможное падение рентабельности было скомпенсировано за счет снижения затрат по предприятиям холдинга. Кроме того, происходит нивелирование влияния роста цены на уголь благодаря вводу системы конкурсных закупок на предприятиях РАО", - отмечает аналитик ИК "ФИНАМ" Семен Бирг. Однако он считает, что этот фактор не оказывает существенного влияния на привлекательность акций энергохолдинга. "Очевидно, что отрасль может быть высокорентабельной и эффективной. Так же очевидно, что жесткая система управления операционной и финансовой деятельностью компании не может не принести результатов в виде повышения управляемости региональных энергосистем и получения желаемых финансовых потоков. Однако, наблюдаемое нами улучшение показателей носит временный характер по причине того, что следующая отчетность энергохолдинга будет несопоставима с настоящей. После завершения реформирования энергоотрасли уставный капитал РАО "ЕЭС" и капитализация компании будут меньше, чем в настоящий момент, а акционеры энергохолдинга будут также владеть акциями выделенных из него новых компаний отрасли", - говорит г-н Бирг. Для оценки РАО "ЕЭС" в "ФИНАМе" определили стоимость каждого из входящих в энергокомпанию видов бизнеса (генерации, транспорта и распределения электроэнергии). В результате, стоимость доли энергохолдинга в ГЭС и ГРЭС составила 6,9 млрд. долларов, активы региональных энергосистем, принадлежащих РАО "ЕЭС", были оценены в 11,16 млрд. долларов, а сервисные, сбытовые, инфраструктурные, ремонтные и зарубежные активы – в 1,81 млрд. долларов. С учетом чистого долга энергохолдинга (2,31 млрд. долларов), его справедливая стоимость составила 17,55 млрд. долларов. Несмотря на то, что сейчас акции РАО "ЕЭС" практически исчерпали потенциал роста, в "ФИНАМе" считают эти ценные бумаги перспективными. "В отрасли формируется горизонтальная интеграция по видам деятельности. В перспективе она будет способствовать росту эффективности совместной работы интегрируемых активов, а при завершении формирования новой структуры энергетики можно рассчитывать на премию 30-50% к текущей цене активов за снижение рисков реформирования. Тем не менее, эти премии зависят от конечных параметров энергорынка и результатов проведения реформы", - утверждает г-н Бирг.