Финальный дивиденд "Роснефти" может быть на уровне 14,4 руб. на акцию

Роснефть опубликовала финансовую отчетность за 2024 г. по МСФО.

• Выручка составила 10,1 трлн руб. — на 11% выше значения предыдущего года, на уровне наших прогнозов и ожиданий рынка.
• EBITDA достигла 3,0 трлн руб. — на 1% выше значения предыдущего года, на уровне нашего прогноза, на 1% выше консенсуса.
• Чистая прибыль в размере 1,1 трлн руб. на 14% уступает значению предыдущего года, на уровне наших прогнозов и ожиданий рынка.
• Годовая добыча жидких углеводородов сократилась на 5% г/г до 184 млн т, добыча газа — на 6% до 87,5 млрд куб. м.
• Капитальные затраты выросли на 11% г/г до 1,4 трлн руб.
• Скорректированный свободный денежный поток за год снизился на 9% до 1,3 трлн руб.

Оценка: Ожидаемое снижение добычи и чистой прибыли. В опубликованной отчетности Роснефти следует отметить рост выручки, который был зафиксирован даже при снижении объемов добычи жидких углеводородов и газа. Это можно объяснить более высокой ценой реализации нефти российских марок в 2024 г. Сокращение рентабельности по EBITDA связано с снижением маржи переработки на нефтеперерабатывающих заводах. Падение чистой прибыли объясняется учетом расходов от переоценки отложенных налоговых обязательств после роста ставки налога на прибыль с 20% до 25%. Рост капитальных затрат связан с продолжением реализации крупномасштабного проекта «Восток Ойл».

Компания также раскрыла ход выполнения программы обратного выкупа акций с рынка. В октябре-ноябре 2024 г. было выкуплено 2,6 млн собственных акций по средней цене в 443,7 руб./акц. Это дополнительно оказывает поддержку бумаге в период высокой волатильности.

Влияние: Подтверждаем «Нейтральный» взгляд на акции. В скором времени совет директоров соберется для принятия решения по дивидендам. Мы ожидаем финальный дивиденд на уровне 14,4 руб./акц. с доходностью до 3% при выплате 50% прибыли по МСФО за год. Рост финансовых показателей Роснефти сильно ограничен квотированием добычи в рамках соглашения ОПЕК+, что подтверждает текущая отчетность. Сохраняем нейтральный взгляд на акции компании и оценку в 640 руб./акц.