Финальный дивиденд "ФосАгро" за 2024 год может быть снижен
ФосАгро представила операционные и финансовые результаты по итогам 2024 года. Рассказываем об основных моментах отчета.
Операционные показатели
Производство агрохимической продукции выросло до 11,8 млн тонн — на 4,3% к уровню прошлого года. Основной прирост: фосфорные удобрения — на 5,8%, до 8,9 млн тонн (в том числе DAP/MAP — рост на 1,0%, NPK — рост на 23,3%, МСР — рост на 10,0%).
Рост связан с выходом на проектную мощность Волховского производственного комплекса и увеличением объемов производства основных сырьевых ресурсов — фосфорной и серной кислот.
Продажи агрохимии: +4,1%, до 11,9 млн тонн.
Реализации фосфорных удобрений: +6,1%, до 9,1 млн тонн.
Продажи азотных удобрений: –2,4%, до 2,5 млн тонн.
Финансовые показатели по итогам 2024 года
Выручка — 507,7 млрд рублей, на 15,3% больше к уровню предыдущего года. Причина: рост продаж, восстановление средних цен на мировых рынках и динамика курса рубля.
Операционная прибыль — 140,5 млрд рублей, на 6,8% меньше год к году. Влияние оказал рост расходов.
Чистая прибыль — 84,5 млрд рублей, на 1,9% меньше. Также из-за роста расходов.
Свободный денежный поток (FCF) — 29,0 млрд рублей, на 58,7% меньше к предыдущему году. Повлияли плановый рост уровня капиталовложений, рост процентных расходов на фоне повышения ключевой ставки ЦБ и отток денежных средств во втором полугодии на финансирование оборотного капитала.
Чистый долг — 325,4 млрд рублей, на 45,8% больше в соотношении с 2023 годом. Повлияли рост общего долга на 33,0% (до 335,8 млрд рублей) и снижения денежных средств на 64,3% (до 10,4 млрд рублей).
Чистый долг/EBITDA составил 1,84.
Дивиденды
Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды по результатам 12 месяцев 2024 года не более 171 рубля на одну акцию, что соответствует текущей дивидендной доходности на уровне 2,5%.
При утверждении бюллетеней для голосования на годовом собрании акционерам будет предложено несколько опций в рамках указанного выше максимально возможного размера дивидендов — рекомендованного советом директоров.
Годовое собрание акционеров запланировано на 9 апреля 2025 года.
Ожидания на первый квартал 2025 года
Компания ожидает, что развитие сезонного спроса в Европе, Центральной и Северной Америке будет формировать конъюнктуру на рынках минеральных удобрений в целом.
Снижение переходящих запасов всех видов удобрений в Индии на фоне отсутствия китайского экспорта выступит фактором дополнительной ценовой поддержки.
Наше мнение
Мы нейтрально оцениваем финансовые итоги ФосАгро. За 2024 год компания заработала своим акционерам 652 рубля чистой прибыли на одну акцию — 9,5% акционерной доходности к текущей цене. Рост выручки и показатель скорректированной чистой прибыли ФосАгро — в рамках наших ожиданий.
Дивиденды за первые три квартала 2024 года уже выплачены — 258 рублей на акцию. Если одобрят финальные дивиденды в размере 171 рубля на акцию, итог за 2024 год может составить 55,6 млрд рублей, что превышает свободный денежный поток ФосАгро за прошлый год (29,0 млрд рублей).
В условиях растущего долга компании и высоких процентных ставок, на наш взгляд, существует риск принятия решения акционерами о снижении суммы финальных дивидендов за 2024 год.
В данный момент мы сохраняем нейтральный взгляд на компанию и не рассматриваем акции ФосАгро в качестве кандидатов для добавления в наш портфель.
