Финальные дивиденды "Газпром нефти" оказались немного выше ожиданий

Сегодня стало известно, что СД "Газпром нефти" рекомендовал выплатить 27,2 руб. на акцию в качестве дивидендов по итогам второго полугодия 2024 года. Доходность выплаты может составить 5,3%.

Объём дивидендов оказался немного выше нашего прогноза в 24 руб. на акцию, т.к. менеджмент решил выплатить в виде дивидендов 85% чистой прибыли за 2П 2024 года, а не 75%, как это делалось ранее. Вероятно, повышенный пэйаут связан с потребностью материнской компании в денежных средствах.

В то же время устойчивость повышенной нормы выплат на данный момент находится под вопросом. Напомним, что по итогам 1-го квартала чистая прибыль "Газпром нефти" упала на 42% г/г, а свободный денежный поток и вовсе оказался отрицательным. Это означает, что дивиденды фактически выплачиваются в долг. 

На этом фоне мы считаем, что на горизонте 1-2 лет "Газпром нефть" может быть вынуждена вернуться к пэйауту в 50% прибыли или, например, перейти на привязку к FCF. Также отметим, что из-за ухудшения рыночной конъюнктуры дивидендная доходность нефтяника по итогам 2025 года, по нашим оценкам, составит 7,7-11,6% в зависимости от нормы выплат, т.е. даже в сценарии сохранения повышенного пэйаута дивидендная доходность может быть скромной.