Фиксируем доходность до 17,52% годовых в размещениях с высоким кредитным рейтингом
- Размещение облигаций «Мегафона» предлагает рыночную доходность, спекулятивный потенциал отсутствует
- Короткий срок обращения выпуска «Мегафона» - основной недостаток для инвесторов, нацеленных на фиксацию доходности
- Размещение ГТЛК – умеренный потенциал как для спекуляций, так и для долгосрочных инвестиций
В данном обзоре мы рассмотрим параметры двух новых выпусков облигаций и оценим их привлекательность как для спекулятивных сделок, так и для фиксации доходности на длительный срок.
МЕГАФОН-БО-002Р-13
Об эмитенте
ПАО «МегаФон» - ведущий российский оператор связи, входящий в «большую четверку», предоставляющий услуги мобильной связи, интернета, цифрового ТВ и различных IT-сервисов с 1993 года.
Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025г (МСФО)
- Выручка: 525,6 млрд руб. (+8,1% г/г);
- Чистая прибыль: 41,3 млрд руб. (-8,2% г/г);
- Долгосрочные обязательства: 387,3 млрд руб. (-8,1% г/г);
- Краткосрочные обязательства: 309,3 млрд руб. (+31,3% г/г);
- Чистый Долг/EBITDA: 2,0;
- ICR: 2,3.
Параметры выпуска
- Объем: 9 млрд руб.;
- Номинал: 1000 руб.;
- Ориентир купона: 13,5% (YTM 14,37%);
- Выплаты купона: 12 раз в год;
- Срок до погашения: 1 год и 8 месяцев;
- Рейтинг: AAA (стабильный) от Эксперт РА;
- Дата сбора книги заявок: 21 мая;
- Дата размещения: 27 мая;
- Амортизация: нет;
- Оферта: нет;
- Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
На сегодняшний день весь облигационный долг эмитента размещен под плавающую ставку, поэтому оценивать параметры размещения с фиксированным купоном будем в сравнении с аналогами от других компаний:
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| Ростел1Р4R | 14,4% | 14,0% | AAA | 100,0 | 1,8 | 11.03.27 |
| ЯНДЕКС1Р2 | 13,9% | 13,5% | AAA | 100,7 | 1,8 | - |
| РЖД 1Р-37R | 14,4% | 19,5% | AAA | 114,0 | 2,3 | - |
| РусГид2Р07 | 14,2% | 13,8% | AAA | 101,0 | 2,2 | - |
| Полюс Б1Р3 | 13,4% | 10,4% | AAA | 96,0 | 1,7 | - |
В рамках рейтинговой группы условия размещения можно назвать рыночными, без видимой премии. Учитывая, что с высокой долей вероятности ставка купона может быть немного снижена относительно стартовой, спекулятивный потенциал у данного выпуска отсутствует.
Доходность корпоративных облигаций первого эшелона в настоящее время сопоставима с доходностью длинных ОФЗ. Как правило, оба инструмента используют консервативные инвесторы для фиксации доходности на длительный срок, тогда как для спекулятивных или среднесрочных стратегий предпочтительнее более доходные бумаги второго эшелона. С этой точки зрения новый выпуск «Мегафона» не выглядит привлекательным: его срок обращения достаточно короткий, что, в отличие от более длинных аналогов, не позволяет зафиксировать текущую доходность на длительный срок и воспользоваться льготой на долгосрочное владение (ЛДВ).
Посчитайте потенциальный доход от инвестиций в облигации с помощью нашего нового инструмента
ГТЛК-002Р-13
Об эмитенте
«ГТЛК» - является крупнейшей лизинговой компанией России, а также инструментом государственной политики в сфере развития транспортной отрасли и машиностроения. Входит в перечень системообразующих организаций российской экономики.
Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025г (МСФО)
- Выручка: 147,2 млрд руб. (+10,0% г/г);
- Чистый убыток: 22,7 млрд руб. (в сравнении с прибылью годом ранее);
- Обязательства: 1,2 трлн руб. (+5,5% г/г).
Параметры выпуска
- Объем: 20 млрд руб.;
- Номинал: 1000 руб.;
- Ориентир купона: 16,25% (YTM 17,52%);
- Выплаты купона: 12 раз в год;
- Срок до погашения: 4 года;
- Рейтинг: AA- (стабильный) от АКРА;
- Дата сбора книги заявок: 21 мая;
- Дата размещения: 26 мая;
- Амортизация: да (по 20% в даты 36, 39, 42, 45, 48 купонов);
- Оферта: нет;
- Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.
Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.
Традиционно для эмитента новое размещение предусматривает умеренную премию к предыдущему «sГТЛК2Р-12» (YTM 17,2%). Потенциал для спекулятивного апсайда присутствует, но не выглядит значительным.
Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.
Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:
| Название бумаги | Доходность | Ставка купона | Рейтинг | Цена на вторичном рынке (в % от номинала) | Срок до погашения (лет) | Оферта |
| ТрансКо2Р3 | 17,7% | 16,5% | AA- | 100,3 | 2,9 | - |
| БалтЛизП19 | 19,0% | 17,0% | AA- | 99,4 | 2,3 | - |
| ДелЛиз1Р3 | 16,4% | 17,2% | AA- | 102,4 | 2,5 | - |
| Новотр 2Р1 | 15,6% | 16,0% | AA- | 102,9 | 2,4 | - |
| sСистем2Р6 | 16,0% | 17,8% | AA- | 104,8 | 2,0 | - |
В рамках рейтинговой группы доходность размещения выглядит рыночной.
К недостаткам выпуска можно отнести высокий уровень долговой нагрузки эмитента. В случае с другими лизинговыми компаниями данный фактор оказал бы значительное влияние на решение о покупке бумаг с целью среднесрочного или долгосрочного инвестирования. Однако в случае с ГТЛК компания может рассчитывать на помощь государства, поскольку она играет важную роль в реализации государственной промышленной политики и в развитии транспортной отрасли, а само государство является 100% акционером компании и осуществляет полный операционный контроль.
Поэтому бумаги компании также выглядят привлекательными для участников рынка с разными стратегиями и толерантностью к риску: от краткосрочных сделок с расчетом на рост котировок после размещения до фиксации доходности на длительный срок.
Комментарии