Февральское повышение ставки ЦБ РФ может быть последним перед разворотом в сторону уменьшения
Доходность гособлигаций в США на данный момент определяет курс доллара. Начался следующий этап ралли самой популярной валюты, что вызвано ужесточением политики Федеральной резервной системы (ФРС). И хотя после резких движений на прошлой неделе может последовать некоторая консолидация, рынок по-прежнему склонен оценивать повышение процентных ставок в большем, а не меньшем количестве с поддержкой доллара. Это может продлиться до мартовского заседания ФРС по денежно-кредитной политике. Тем не менее мы также придерживаемся мнения, что в течение года рынок вернется к менее ястребиным ожиданиям ФРС и обратным ожиданиям других центральных банков (особенно Европейского центрального банка), что лишит долларовых быков воздуха.
По данным агентства Bloomberg, наиболее вероятный сценарий - пять повышений ставок ФРС в этом году, в то время как базовые ставки в еврозоне, как ожидается, останутся относительно неизменными до 2022 года.
Помимо инфляции, мы считаем, что события в реальном секторе экономики могут снизить ожидания по ставкам ФРС и ограничить дальнейший рост доллара. В этом отношении темпы роста ВВП в годовом исчислении на 6,9% в 4-м квартале, возможно, были впечатляющими, но разбивка данных отражает ключевую слабость, поскольку основной вклад внесло наращивание запасов (прибавление 4,9 п. п.), в то время как конечные продажи внутренним покупателям (ВВП без учета запасов и торговли) показали более скромный рост - на 1,9%. Некоторые из прогнозных показателей за 1-й квартал (например, данные по рынку жилья или PMI) указывают на более слабую динамику роста по сравнению с ожидаемыми значениями.
По данным агентства Reuters, 11 февраля Банк России может поднять ключевую ставку до 9,5%, поскольку регулятор стремится вернуть инфляцию к целевому уровню 4%.
Последняя фраза в предыдущем предложении ключевая. По заявлениям самого регулятора, к концу 2022 года он намерен снизить уровень инфляции до 4–4,5%, из чего можно сделать вывод о завершении периода повышения ставок в РФ. Нынешнее, февральское, может быть последним повышением перед разворотом в сторону уменьшения ставок.
На фоне отсутствия плохих новостей, даже без отсутствия хороших, курс рубля в валютной паре "доллар - рубль" начал укрепляться, не последнюю роль в этом играют высокие ставки по валютным свопам, которые на текущий момент составляют около 8,3%.
Даже если в силу каких-то причин допустить возврат котировок на уровень предыдущих максимумов, в районе 80 руб., то на этом уровне достаточно много участников рынка захотят продать доллары, ведь трижды уже от данного уровня рубль серьезно укреплялся.
С точки зрения ТА ситуация выглядит следующим образом:
Котировки валютной пары в нисходящем локальном тренде, вблизи уровня поддержки 76,5 руб. В случае пробоя данного уровня поддержки можно будет говорить о переломе растущего тренда на нисходящий и продолжении движения вплоть до 74 руб. Мы считаем вероятность такого развития событий достаточно высокой, в силу укрепления рубля еще до разрешения геополитической напряженности.
В паре "евро - рубль" ситуация выглядит следующим образом:
На графике образовалась фигура продолжения тренда "флаг", причем на уровне локальной поддержки 86,40. Данный паттерн является сильной фигурой продолжения тренда, и, учитывая силу доллара по отношению к евро, мы считаем, что такая формация будет реализована пробоем вниз текущего уровня поддержки и тестированием уровня 84 руб.
Попытка роста на прошлой неделе в валютной паре "юань - рубль" ничем не закончилась, после краткосрочного движения вверх котировки вернулись к уровню предыдущей недели, с которого начиналось данное движение.
По нашему мнению, в ближайшее время ситуация будет спокойной, в рамках бокового тренда, в ценовых границах 11,90–12,30.
