Ферреро покупает WK Kellogg: выгодная сделка или по полной цене?
Акции WK Kellogg Co. (NYSE: KLG) выросли почти на 30% 10 июля после того, как итальянский пищевой гигант Ferrero объявил о приобретении за 3,1 миллиарда долларов, включая долги. Стоимость сделки WK Kellogg за наличные составляет 23 доллара за акцию, что почти на 40% выше средневзвешенной торговой цены за 30 дней, и ожидается, что сделка будет закрыта во второй половине 2025 года в ожидании одобрения регулирующих органов. Компания Ferrero, наиболее известная благодаря таким брендам, как Nutella, Ferrero Rocher, Kinder и Tic Tac, расширяет свое присутствие в США, пополняя свою растущую империю упакованных продуктов культовыми марками хлопьев, такими как Frosted Flakes и Froot Loops.
Поскольку акции сейчас торгуются вблизи цены предложения, ключевой вопрос заключается в том, осталась ли какая-либо ценность на рынке, или ажиотаж вокруг выкупа уже ограничил дальнейшую прибыль. Для инвесторов, которые стремятся к снижению волатильности по сравнению с отдельными акциями, альтернативой является высококачественный портфель Trefis, который с момента своего создания превзошел индекс S&P 500 и принес доходность, превышающую 91%. Отдельно читайте о том, что Акции BG упали на 30%, Что ждет их дальше?
От стагнирующего выделения к Цели поглощения
Компания WK Kellogg, отделившаяся от Kellanova в октябре 2023 года, вышла на рынок с портфелем хорошо известных зерновых культур, но ей не хватало импульса для роста. За последние три года продажи сократились в среднем на 3,1% в годовом исчислении, в том числе на 6,2% в годовом исчислении до 663 миллионов долларов в последнем квартале. Рентабельность остается низкой: операционная рентабельность за последние четыре квартала составила 5,6%, а чистая прибыль - 2,1%, что отражает слабую ценовую политику в категории зрелых продуктов.
Тем не менее, ценность бренда была неоспорима. Для компании Ferrero, которая ранее приобрела кондитерский бизнес Nestlé в США, Fox's Biscuits и Wells Enterprises, добавление основного направления производства завтраков в США соответствует более широкой стратегии диверсификации, выходящей за рамки кондитерских изделий. Это приобретение открывает новые горизонты на рынке зерновых в США, который оценивается в 20 миллиардов долларов, и открывает возможности для дальнейшего роста в разных категориях.
Недооцененная компания больше не продается?
До сделки рыночная капитализация WK Kellogg колебалась в районе 1,5 миллиардов долларов, что делало предложение Ferrero почти 100% премиальным. В относительном выражении KLG стоила дешево: продажи выросли всего в 0,6 раза, а прибыль - в 26,7 раза, что ниже исторического уровня и отражает скептицизм по поводу роста. Сейчас, когда стоимость акций приближается к 23 долларам, предполагаемое соотношение P/E выросло до 30%, что указывает на ограниченные возможности для дальнейшего повышения.
Более разумный способ играть на рынке?
Несмотря на то, что ставка на одну акцию KLG, возможно, больше не принесет ощутимых преимуществ, более широкий доступ к качественным компаниям все еще может принести свои плоды. Порт Trefis High Quality (штаб-квартира)
Источник nasdaq.com, автоматический перевод