Фармгигант Merck сохраняет значительный апсайд

После рассмотрения отчетности за четвертый квартал 2024 года мы сохраняем рейтинг акций Merck на уровне «Покупать» с целевой ценой $119,1, апсайд — 36,4%.

Компания отчиталась за четвертый квартал с превышением ожиданий и по выручке, и по чистой прибыли, хотя прогнозы эмитента на 2025 год не впечатлили инвесторов. Продажи блокбастера Keytruda не разочаровали и вплотную приблизились к $30 млрд по итогам прошедшего года. После недавней просадки эмитент выглядит весьма недооцененным с фундаментальной точки зрения — дисконт относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, EV/S и P/S (NTM) составляет 36,4%.

Merck & Co — базирующаяся в США транснациональная компания сектора здравоохранения, одна из крупнейших фармацевтических компаний в мире. Деятельность Merck подразделяется на два ключевых направления — фармацевтическое и ветеринарное. Наибольшая доля выручки генерируется онкологическим, диабетическим и вакцинным сегментами фармацевтического направления бизнеса. Наибольшую выручку фармгиганту приносит препарат-блокбастер для лечения различных видов рака Keytruda (50% от общей выручки по итогам 4K), который c 2023 года является самым продаваемым лекарством в мире. В общей сложности препарат Keytruda завоевал более 40 одобрений на территории США.

По итогам четвертого квартала компания Merck увеличила выручку на 7% г/г, до отметки $15,62 млрд, что на $110 млн выше ожиданий аналитиков. В частности, выручка от блокбастера Keytruda возросла на 19% г/г, до $7,84 млрд. Продажи вакцин Gardasil сократились на 17% г/г, до $1,55 млрд, главным образом из-за снижения спроса в Китае. Продажи препарата для лечения COVID-19 Lagevrio сократились на 37% г/г, до $121 млн. За квартал Merck зафиксировала чистую прибыль по GAAP в размере $3,74 млрд, по сравнению с убытком в аналогичный период годом ранее, в то время как скорректированная чистая прибыль на акцию составила $1,72, что на 4 цента выше прогнозов.

Компания опубликовала прогнозы на 2025 год — топ-менеджмент ожидает, что выручка составит от $64,1 млрд до $65,6 млрд, а прогноз по скорректированной чистой прибыли на акцию был обозначен в диапазоне от $8,88 до $9,03. Прогнозы компании оказались не слишком впечатляющими, что в моменте вызвало просадку акций после публикации квартального отчета.

Merck традиционно считается консервативной инвестицией, при этом компания наращивает дивиденды 14 лет подряд. Ожидаемая дивидендная доходность на 2025 год составляет 3,7%.

Перечислим наиболее значимые корпоративные новости Merck за последние месяцы:

• FDA предоставило статус прорывной терапии препарату sacituzumab tirumotecan для лечения определенных пациентов с разновидностями рака легких.
• FDA предоставило приоритетный статус рассмотрения заявки на одобрение Welireg для лечения пациентов с продвинутыми формами феохромоцитомы и параганглиомы.
• Европейский комитет по лекарственным средствам (CHMP) дал положительное мнение по применению Welireg для лечения пациентов с опухолями, связанными с заболеванием фон Гиппеля — Линдау (VHL-синдром), и для лечения определенной формы почечно-клеточного рака.
• Keytruda получил одобрение в Китае в комбинации с химиотерапией для лечения разновидности рака легких.
• Welireg получил одобрение в Китае для лечения опухолей, связанных с заболеванием фон Гиппеля — Линдау.

К рискам вложений в акции Merck можно отнести конкуренцию со стороны аналогов и значительную степень зависимости выручки от продаж блокбастера Keytruda.

Аналитический отчет от 13 января 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 11.02.2025.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.