Еженедельный комментарий по рынку облигаций от Мосфинагентства Премия за валютный риск существенно снизилась в текущем году (на 40-50 б.п. для длинных инструментов) и к середине апреля достигла

Еженедельный комментарий по рынку облигаций от Мосфинагентства

Премия за валютный риск существенно снизилась в текущем году (на 40-50 б.п. для длинных инструментов) и к середине апреля достигла исторически минимальных значений (оказалась в коридоре 70-80 б.п.). На прошедшей неделе, как нами и ожидалось, даже вопреки заметному ослаблению доллара обозначилось отчетливое компенсационное движение в сторону роста премии. Так, спрэд ОФЗ46018 к Russia-30 за неделю расширился на 10 б.п. с 76 б.п. до 86 б.п. По нашему мнению, определенная коррекция премии в сторону повышения выглядит вполне обоснованно. Дело в том, что в ближайшем будущем ЦБ вряд ли удастся отказаться от практики массированных интервенций на валютном рынке, учитывая укрепление пары евро/доллар и продолжающееся ралли на ключевых сырьевых рынках. Сконцентрировав усилия на борьбе с инфляцией, ЦБ позволил рублю существенно укрепиться в номинальном выражении (на 4,7% по отношению к доллару и на 0,7% по отношению к евро с начала года). В настоящее время ЦБ вновь оказался перед сложным выбором, диктуемым дуализмом целей кредитно-денежной политики. Диапазон 80-100 б.п. мы рассматриваем как более приемлемый для оценки валютного риска с точки зрения возможных ближайших тенденций в движении рубля. Подробнее...