Еженедельный аналитический обзор
Аналитики ИК "Атон"
"Золотая" пора Ростелекома позади
Шестое мая, день закрытия реестра акционеров Ростелекома, уже позади, поэтому мы прогнозируем постепенное снижение котировок как обыкновенных, так и привилегированных акций компании на фоне их невысокой дивидендной доходности (2% и 6% соответственно). Однако есть и более глобальные причины ожидать снижения курсовой стоимости акций Ростелекома:
Вопрос о приватизации Ростелекома до сих пор не решен. По сообщениям СМИ, Федеральная служба безопасности, Министерства обороны и внутренних дел выступают против его продажи в рамках приватизации Связьинвеста
В результате либерализации рынка дальней связи усилится конкуренция в этом секторе. Основные потенциальные соперники Ростелекома (МТТ, "Транстелеком" и "Голден Телеком") уже подали заявки на получение лицензии на междугороднюю и международную связь, при этом не исключено, что МТТ выйдет на этот рынок во второй половине 2005 года
Динамика операционных показателей Ростелекома в первом полугодии 2005 года совершенно не впечатляет. Впервые за два года объем трафика уменьшился во всех сегментах.
Другие события также вызывают озабоченность: менеджмент повысил прогноз капзатрат на 2005 год, а коммерческий директор перешел на работу к основному конкуренту.
Отметим также неопределенность шансов на успех любых попыток Ростелекома компенсировать потерю основного рынка за счет конечных потребителей или корпоративного сектора в Москве. Хотя данная стратегия способна вызвать доверие инвесторов, мы должны предупредить, что конкуренция в этом высокодоходном сегменте рынке наверняка будет весьма ожесточенной, и многие из игроков уже сейчас занимают на нем прочные позиции. Таким образом, не стоит полагать, что Ростелекому однозначно гарантирован успех.
Учитывая все выше упомянутое, мы считаем, что в будущем Ростелеком может лишиться статуса лучшего оператора связи. Пока мы сохраняем рекомендацию "Держать" акции Ростелекома, которые получат определенную поддержку благодаря приватизации Связьинвеста. Тем не менее, мы отдаем предпочтение региональным дочерним компаниям Связьинвеста и операторам сотовой связи, поэтому стратегия перераспределения инвестиций в пользу этих активов представляется нам вполне обоснованной.
Подробнее