Exxon Mobil продолжает генерировать сильный свободный денежный поток

Крупнейший американский нефтегазовый мейджор Exxon Mobil представил отчётность за четвертый квартал.  Выручка компании выросла на 82,6% г/г до $85,0 млрд, а чистая прибыль акционеров стала положительной и достигла $8,9 млрд.

Также радует инвесторов сильное значение свободного потока в $11,3 млрд. Это позволило Exxon Mobil сократить чистый долг на 35% г/г, что было одной из ключевых локальных целей компании после ухудшения баланса во время пандемии. Кроме того, компания, как и было ранее анонсировано, начала байбэк объёмом до $10 млрд за 12-24 месяца.  При этом отметим, что частично высокий FCF связан со скромной инвестиционной программой. Exxon Mobil был одной из основных целей инвесторов-активистов, требующих снижения инвестиций в разведку и добычу в пользу ВИЭ, что немного ограничивает менеджмент в действиях.

Основным драйвером роста финансовых результатов в апстриме, конечно, стало увеличение средней цены реализации нефти в США на 88,4% г/г, а газа – в 2,3 раза. Также годовой динамике помог рост добычи на 3,4% преимущественно за счёт развития проектов в Гайане и Пермском бассейне. Сегмент нефтепереработки продолжает восстанавливаться в контексте маржинальности – данное направление в 4-м квартале наконец достигло доковидных уровней.  Нефтехимический сегмент также показал уверенную годовую динамику за счёт роста цен на продукцию.

Exxon Mobil: основные финпоказатели за 4 квартал 2021 г. ($ млрд)

На наш взгляд, отчётность Exxon Mobil выглядит нейтрально. Основные показатели оказались близки к ожиданиям рынка. Продолжает радовать сильная генерация свободного денежного потока и связанное с ней снижение чистого долга, но пока что о повышении выплат акционерам объявлено не было – речь идёт только о небольшом байбэке, о котором уже говорилось осенью.

Мы подтверждаем целевую цену акций Exxon Mobil на уровне $70,8. Рекомендация – "Держать", а даунсайд составляет 6,8%.