«Евротранс» - крах приближается
Напомним ситуацию по «Евротрансу»: С начала года уже несколько раз допустила техдефолт по облигациям и получила преддефолтный кредитный рейтинг ruCC
▪️ Котировки -46% с начала года
▪️ Облигации торгуются по 60–70% номинала, купоны выплачиваются с задержками и с огромным трудом
Ассоциация инвесторов АВО сигнализирует о проблеме на другом фронте
▪️ «Евротранс» на платформе Финуслуги разместила 2 выпуска народных облигаций на 5 млрд руб. У владельцев есть право досрочного погашения, чем многие и решили воспользоваться, видя не самые здоровые признаки в работе компании
▪️ Заявки, поданные с 20 марта, не исполнены
▪️ Если смотреть в ЦРКИ, то выкуп народных облигаций все-таки идет: выкуплено примерно на 1,2 млрд руб. Но процесс растягивается, что опять указывает на нехватку кэша. А очереди заявок на досрочное погашение расцениваются как неисполнение обязательств эмитента облигаций
▪️ Особый риск «народников» — они не обращаются на бирже (только Финуслуги). Если Евротранс не сможет платить купоны или выкупать эти бонды, облигационеры даже со скидкой не смогут избавиться от них. Также в этих бондах не предусмотрена «коллективная» защита в виде представителя владельцев облигаций
Итоги
У компании очередная проблема по облигациям. Мы прогнозировали банкротство компании в 2026–2027 годах еще в 2024. В 2025 году отмечали увеличение вероятности банкротства. Предупреждали и насчет дивидендов — несмотря на солидную доходность, это ловушка для акционеров. И в феврале снова подсветили вопрос, когда начались техдефолты.
Никто не знает момента, при котором наступит полноценный дефолт. Но компания приближается к краху — это вопрос недель, максимум нескольких месяцев. Евротранс потерял главное — доверие, без него невозможно привлекать деньги дальше. Кто даст деньги эмитенту с преддефолтным рейтингом?
Жалко людей, которые держат акции или бонды, но сигналов и предупреждений было уже столько, что нужно было старательно их не замечать. Мы заработали на шорте более 20% доходности и думаем, что это далеко не предел. Основной риск для шорта — брокеры могут увеличить ставку риска или вообще закрыть возможность для шорта, что приведет к сквизу.
Комментарии