"Европлан" остается заложником высоких ставок
Лизинговая компания «Европлан» опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2025 год:
- Чистая прибыль снизилась на 60% год к году и составила 5,1 млрд рублей (на 47% выше прогноза компании).
- Чистый процентный доход снизился на 15% и составил 21,8 млрд рублей. Чистый непроцентный доход вырос на 14%, до 18,1 млрд рублей.
- Чистые инвестиции в лизинг снизились на 34%, до 168,6 млрд рублей. Доля возвращенных предметов лизинга составила 6,7% валюты баланса.
- Капитал на конец периода составил 42,4 млрд рублей, снизившись на 16% с начала года. Рентабельность капитала (RОE) составила 11% против 31,3% годом раннее.
- Чистая процентная маржа составила 9,5%. Стоимость риска при этом выросла с 3,4% до 8,9%.
- Расходы на резервы выросли на 141% и составили 21,9 млрд рублей. Общие расходы снизились на 8%, до 7,5 млрд рублей.
- Общее число сделок компании достигло около 712 тыс., а общее число клиентов 170 тыс. На отчетную дату в лизинге находится 107 тыс. автомобилей и техники.
Результаты «Европлана» в целом совпали с ожиданиями и отражают сложную процентную среду для лизингового бизнеса. Снижение чистой прибыли и рентабельности капитала стало следствием роста стоимости риска и существенного увеличения резервов, что ожидаемо на фоне высокой ключевой ставки и охлаждения спроса на финансирование. Операционные показатели остаются устойчивыми: компания сохраняет масштаб клиентской базы и диверсифицированный портфель, однако давление на процентные доходы и сокращение новых инвестиций в лизинг ограничивают текущую динамику финансовых результатов.
При этом прогноз менеджмента по росту прибыли до около 7 млрд рублей в 2026 году выглядит реалистичным при условии смягчения денежно-кредитной политики. С фундаментальной точки зрения «Европлан» остаётся качественным активом, который способен выиграть от быстрого снижения ставок. Однако при текущей капитализации около и ожидаемой прибыли форвардный P/E около 11х выглядит завышенным даже для сильной лизинговой компании.
Наш таргет по акциям «Европлана» — 750 рублей (держать).