Евро пробует вернуться на максимумы
В четверг утром индекс доллара торгуется возле 102,55, то есть примерно там, где он был днем ранее. Вышедшие накануне данные, показавшие замедление инфляции в США подкрепили уверенность в том, что ФРС может снизить ставки в сентябре. На этом фоне пара EUR/USD вчера поднималась до 1,103 – максимум с конца 2023 г. Курс иены в последние дни ведет себя стабильно, консолидируясь в районе 147,25. Китайский юань сегодня слабеет (USD/CNY 7,16) из-за не слишком сильных статданных.
Чиновники ФРС хотят получить больше доказательств того, что инфляция в США устойчиво ослабевает, прежде чем смягчать ДКП. Поэтому Центральный банк США удерживает ключевую ставки на 23-летнем максимуме в 5,25-5,5% уже более года. Ожидается, что на следующем заседание ФРС в середине сентября fed funds rate будет снижена как минимум на 0,25%. Для того, чтобы получить снижение на 0,5% нужно либо более активное падение темпов роста цен, либо ухудшение ситуации на рынке труда. Текущий уровень безработицы растет уже четыре месяца подряд, поднявшись до 4,3%, что указывает на ослабление экономики США.
Что касается инфляции в США (CPI), то ее годовая динамика замедляется четыре последних месяца и в июле она составила 2,9% - это самый низкий уровень с марта 2021 г., против 3% в июне и ниже прогноза в 3%. По сравнению с предыдущим месяцем CPI вырос на 0,2%, восстановившись после падения на 0,1% в июне и совпав с прогнозами. При этом базовая инфляция (Core CPI) также замедлилась четвертый месяц подряд до 3,2% - самый низкий уровень с апреля 2021 года, против 3,3% в июне, и соответствовала ожиданиям. Месячная базовая инфляция выросла до 0,2% с 0,1%, как и ожидалось.
Участники рынка обратили внимание на ускорение роста платы за пользование жильем (shelter costs): после снижения в июне до 0,2% м/м, в июле темп роста вернулся к значениям прошлых месяцев (0,4% м/м). Этот прирост стоимости аренды жилья составил 90% от общей месячной инфляции.
Таким образом годовые темпы инфляции в США продолжают снижаться, однако отслеживаемый ФРС показатель динамики цен жилье и части услуг явно не соответствует надеждам инвесторов на снижение ставки ФРС на 0,5% в сентябре. Согласно данным СМЕ по инструменту CME FedWatch, участники рынка сейчас повысили оценку вероятности снижения ставки ФРС на 25 б.п. в следующем месяце до 64%, хотя днем ранее она составляла около 52%. Вероятность снижения ставки на 50 б.п. оценивается сейчас лишь 36%, хотя в начале недели она была 50%.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США за последние сутки почти никак не изменилась, оставшись на уровне 3,84%, поэтому и на индекс доллара эти данные по инфляции не произвели большого эффекта.
Если в ближайший месяц мы не увидим негативных сюрпризов по инфляции в США, то ключевым фактором для скорости снижения ставки ФРС в сентябре станет ситуация на рынке труда. Ближайшие важные данные по рынку труда выходят только в начале сентября. Поэтому теперь все будут ждать выступления глав центральных банков — ФРС, Банка Японии и ЕЦБ на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоул, который пройдет 22–24 августа.
В Европе вчера вышла первая оценка по ВВП еврозоны во 2-м квартале 2024 г.: рост составил 0,3% кв/кв против 0,3% кв/кв в 1-м квартале (ожидалось 0,3% кв/кв). Годовая динамика поднялась до 0,6% г/г против 0,5% г/г в 1-м квартале 2024 г. (прогноз: 0,6% г/г). Ведущая экономика региона, Германия, показала снижение на -0,1% кв/кв против роста на 0,3% в 1-м квартале. ВВП Франции: подъем на 0,3% кв/кв против роста на 0,3% кв/кв. Промышленное производство в еврозоне в июне 2024 года снизилось на 0,1% м/м, хотя ожидался подъем на 0,5%, после падения на 0,9% в мае. В годовом исчислении производство в июне сократилось на 3,9% после снижения на 3,3% в мае. Как видим, летом ситуация в экономике еврозоны не слишком позитивная, а значит снижение ставки ЕЦБ уже где-то рядом.
Британская экономика во 2-м квартале 2024 г. выросла на 0,6% после роста на 0,7% в 1-м квартале. Это совпало с прогнозом. Рост сектора услуг на 0,8% смог компенсировать просадку на 0,1% в производственном и строительном секторах. Этим утром пара GBP/USD торгуется в районе 1,285, то есть у двухнедельного максимума.
Согласно первой оценке Cabinet Office, экономика Японии во 2-м квартале выросла на 0,8% кв/кв, против снижения на -0,6% кв/кв в 1-м квартале и подъем на 0,1% кв/кв в 4-м квартале 2023 г. Это оказалось сильнее прогноза (0,6% кв/кв). Годовое снижение ВВП составило -0,8% г/г против -0,9% кварталом ранее. Но при этом годовые темпы роста улучшились до 3,1% г/г против -2,3% г/г в 1-м квартале 2024 г. Пара USD/JPY сейчас стабилизировалась возле 147,2.
Китайское Статбюро сообщило сегодня, что по итогам июля промышленность показала прирост на 5,1% г/г против 5,3% г/г месяцем ранее (ожидалось 5,2% г/г); розничные продажи поднялись до 2,7% г/г против 2,0% г/г (ожидалось 2,6% г/г); темпы инвестиций в основной капитал снизились до 3,6% против 3,9% (прогноз 3,9%). Курс китайского юаня сегодня ослаб (USD/CNY 7,156) из-за того, что данные по промышленному производству отразили замедление, а потребление и инвестиции перестали расти. Существенная часть потребительского спроса связана с недвижимостью, но здесь пузырь пока еще сдувается.
В четверг ждем данных из США: первичные обращения за пособиями по безработице за неделю, розничные продажи за июль и промышленному производству за июль.
Среднесрочно курс евро пробует вернуться на те максимумы, которые ранее были в конце 2023 г. – это район 1,113. Поэтому, несмотря на слабость экономики еврозоны, курс евро в ближайшей перспективе может продолжить подъем.
