Евразхолдинг: отчетность по МСФО за 2004г.
По показателям рентабельности компании приблизились к большой тройке (Северсталь, ММК, НЛМК). Так, рентабельность EBITDA НТМК составила 32,8%, чистая рентабельность – 19%. Рентабельность EBITDA ЗСМК составила 33,8%, чистая рентабельность – 19,7%.
Помимо высоких цен на рынке стали, тому способствовал жесткий контроль над издержками и мероприятия, связанные с модернизацией производства, ориентация по производство продукции с более высокой добавленной стоимостью.
Выручка Нижнетагильского металлургического комбината (НТМК) выросла на 98%, до 2.055 млрд. долл., при этом себестоимость составила 1,3 млрд. долл. (+65,8%). По другим показателям рост еще более впечатляющий: операционная прибыль повысилась на 322%, до 569 долл. за тонну, чистая прибыль выросла на 385%, до 391.5 млн. долл. EBITDA составила 673,6 млн. долл.
НТМК
| млн. долл. | 2004 | 2003 | Изм-е |
| Выручка | 2055.11 | 1036.03 | 98.4% |
| Себестоимость | 1322.04 | 797.38 | 65.8% |
| Валовая прибыль | 733.07 | 238.65 | 207.2% |
| Валовая рентабельность | 35.7% | 23.0% | |
| Операционная прибыль | 569.00 | 134.76 | 322.2% |
| Операционная рентабельность | 27.7% | 13.0% | |
| Чистая прибыль | 391.45 | 80.67 | 385.2% |
| Чистая рентабельность | 19.0% | 7.8% | |
| EBITDA | 673.49 | 234.85 | 186.8% |
| Рентабельность EBITDA | 32.8% | 22.7% | |
| Производство стали, млн. т. | 5.48 | 5.47 | 0.3% |
| Производство проката, млн. т. | 4.90 | 4.78 | 2.5% |
| Выручка на тонну стали | 374.9 | 189.5 | 97.8% |
| Выручка на тонну проката | 419.2 | 216.7 | 93.5% |
Рост выручки Западно–Сибирского металлургического комбината (ЗСМК) составил почти 90% - до 1,9 млрд. долл. При этом себестоимость повысилась на 55% - до 1,2 млрд. долл. Операционная прибыль выросла более, чем в 4 раза, до 588,8 млн. долл. Чистая прибыль составила 381,97 млн. долл., EBITDA - 567 млн. долл.
ЗСМК
| млн. долл. | 2004 | 2003 | Изм-е |
| Выручка | 1942.48 | 1023.23 | 89.8% |
| Себестоимость | 1242.44 | 799.40 | 55.4% |
| Валовая прибыль | 700.05 | 223.83 | 212.8% |
| Валовая рентабельность | 36.0% | 21.9% | |
| Операционная прибыль | 588.78 | 143.47 | 310.4% |
| Операционная рентабельность | 30.3% | 14.0% | |
| Чистая прибыль | 381.97 | 100.74 | 279.2% |
| Чистая рентабельность | 19.7% | 9.8% | |
| EBITDA | 657.16 | 221.469 | 196.7% |
| Рентабельность EBITDA | 33.8% | 21.6% | |
| Производство стали, млн. т. | 5.60 | 5.93 | -5.6% |
| Производство проката, млн. т. | 4.90 | 5.32 | -7.8% |
| Выручка на тонну стали | 346.9 | 172.6 | 101.0% |
| Выручка на тонну проката | 396.4 | 192.4 | 106.0% |
В отчетности компаний консолидированы показатели Канчанарского ГОКа, который был куплен Евразом в рамках вертикальной интеграции холдинга.
В настоящее время наблюдается коррекция цен на сталь, в этом году стоит ожидать их снижения по сравнению с 2004г. В то же время, есть основания полагать, что цены все же останутся на довольно высоком уровне. Снижение стоимости металлопродукции создает предпосылки для роста спроса в стране. В частности, в секторе длинного проката (именно на его производстве специализируются предприятия Евразхолдинга) ситуация стабильна, спада не наблюдается.
Наша рекомендация по ключевым активам Евразхолдинга (НТМК и ЗСМК) – "Держать".