Евгений Чуканов, специалист отдела фондовых операций Национального Банка Развития. В понедельник на рынке наблюдается ярко выраженная коррекция, связанная с отсутствием инвестиционных идей. С одной

Евгений Чуканов, специалист отдела фондовых операций Национального Банка Развития. В понедельник на рынке наблюдается ярко выраженная коррекция, связанная с отсутствием инвестиционных идей. С одной стороны, «голубые фишки» уже оценены достаточно дорого и вероятность того, что какая-либо фишка «выстрелит», невысока. Рынок подошел к сильному уровню сопротивления в 500 пунктов по индексу РТС, и спекулянты психологически не готовы к покупкам на «перегретом» рынке. С другой стороны, остается влияние таких факторов как стабильно высокие цены на нефть, избыточная ликвидность банковского сектора, приток инвесторов-нерезидентов. В текущих условиях у операторов возникает вопрос: по-прежнему ли данные факторы оказывают столь же сильную поддержку котировкам, как и раньше? Обратимся к рынку облигаций, где ситуация достаточно схожа. Напомню, что в этом году на облигационном рынке наблюдался сильный рост, вызванный вышеперечисленными факторами. Цена наиболее ликвидной российской еврооблигации евро-30 поднималась выше 100% от номинала. Однако в данный момент ее стоимость составляет 98%. Облигация предоставляет невысокую доходность, но обладает суверенным уровнем кредитного риска и не несет валютных рисков, поэтому основными покупателями данной ценной бумаги являются нерезиденты. Снижение стоимости облигации свидетельствует о переходе последних к более взвешенной позиции относительно доходности, предоставляемых российским рынком, и нежелании покупать сильно подорожавшие активы. Обратившись к сектору рублевых корпоративных облигаций, мы также наблюдаем значительное снижение котировок. Мы считаем, что в данном секторе представлены крупнейшие российские негосударственные операторы финансового рынка. Снижение котировок отчасти связано с продолжающимися размещениями эмиссий. Однако факт чрезвычайно высоких остатков на корсчетах свидетельствует о нежелании крупных операторов рынка к покупкам на данных уровнях, считающих риск вложений недопустимо высоким относительно возможных доходностей. Рассмотренные группы инвесторов являются одними из основных участников фондового рынка, поэтому мы считаем возможным перенести вышеописанную ситуацию на рынок акций и проанализировать психологию его участников. Мы считаем, что основные факторы предыдущего роста акций: избыточная рублевая ликвидность и покупки нерезидентов -- уже не оказывают достаточной поддержки для дальнейшего подъема. Единственным фактором роста в данной ситуации может послужить большой заказ на покупку ценных бумаг от российских инвесторов. Причем не от портфельных, а от инвесторов, скупающих акции в расчете на дальнейшую приватизацию предприятий. С нашей точки зрения, наиболее вероятным объектом такой покупки могут стать акции Ростелекома или РАО ЕЭС, что повлечет за собой еще один виток роста всего рынка. В противном случае спекулянты, психологически не готовые к дальнейшим покупкам, начнут фиксировать прибыль, что в текущей ситуации приведет к традиционной летней коррекции. Подводя итог, мы считаем, что наиболее грамотным решением для инвестора является закрытие части длинных позиций, поскольку риск неблагоприятного изменения котировок чрезвычайно высок. Оставшиеся длинные позиции лучше закрывать в начале следующей недели, если не произойдет очередного витка роста, связанного с крупным заказом на определенную бумагу и ажиотажного спроса на нее.