Евгений Агантаев, независимый трейдер. По моему скромному мнению, информация по бондам совсем не выглядит позитивом. Скорее наоборот, на первый взгляд, это негатив, в первую очередь, как раз для

Евгений Агантаев, независимый трейдер. По моему скромному мнению, информация по бондам совсем не выглядит позитивом. Скорее наоборот, на первый взгляд, это негатив, в первую очередь, как раз для рынка евробондов, а во вторую очередь - для рынка акций. На сегодняшний день рынок российских еврооблигаций находится на пике после периода серьезного роста. Похоже, нет оснований ожидать, что это движение продолжится, тем более - интенсивно, тем более - в среднесрочной перспективе (порядка 2-3 месяцев). Все мы знаем, что прогнозы по нашей экономике на 2002 год не такие уж звездные. Попробуем встать на позицию международного оператора, который имеет в портфеле довольно много русских евробондов. Допустим, он их неплохо купил. Значит, на сегодняшний день они принесли ему неплохой доход и стали на некоторое время (он вполне может так считать) бесперспективными. Он держит их в портфеле, как обычно, по инерции («авось еще подрастут») и ввиду отсутствия альтернативы. Наконец, появляется сообщение о том, что Россия в апреле-мае будет размещать новые евробонды, а в перспективе в течение нескольких месяцев планирует реструктурировать задолженность на сумму $2000 млн. Кроме того, что это является явным подтверждением опасений о возможных трудностях с обслуживанием внешнего долга (и власти вполне резонно хотят использовать период хорошей конъюнктуры, для того, чтобы набрать дешевых кредитов), это просто явный сигнал к «сливу» значительной части имеющихся русских евробондов из портфеля под покупку новых. Основания так думать следующие: с каким риском сталкивается оператор, сливая сейчас бонды? Риск того, что русские бонды еще вырастут, и свежие бонды придется брать под более низкую доходность. Этот риск минимален. Более того, если речь идет о крупном операторе, он знает, что своим сливом двинет рынок вниз, и вполне вероятно, к нему присоединятся другие. А это значит, что к моменту размещения цена свежих евробондов будет формироваться по рыночной, и, чем сильнее рынок завалится к этому времени, тем лучше. В самом плохом случае коррекция просто не получится, но тогда оператор и не теряет ничего. Почем отдал - по столько и взял назад. Игра стоит свеч. Удачи всем.