ETF в сентябре: рисковые активы посыпались, как осенние листья

В сентябре на мировых рынках произошло усиление оборонительных настроений, как мы и ожидали. Причин для активизации медведей было множество - за месяц острота фискального кризиса в европейской периферии проявилась, что называется, "во всей красе". Между лидерами государств обозначились серьезные разногласия по греческому вопросу, а решение по выдаче очередного транша финансовой помощи Греции было отложено до октября. Ослабление аппетита к риску нашло выражение и в динамике курса евро против доллара, а доллар вместе с другими защитными активами оказался в центре внимания. Общее ухудшение макроэкономической статистики во всем мире в сентябре было очень явным, а рынки практически утратили способность устраивать ралли на пустом месте. Одним словом, медведи за первый осенний месяц весьма обогатились - мировой фондовый индекс MSCI World упал на 8,8%.

Справка

ETF (Exchange Traded Fund), или индексный фонд, представляет собой финансовый инструмент, цена которого отражает значение того или иного фондового индекса, биржевого товара, валюты или индекса сформированного эмитентом портфеля активов.

На данный момент существует более 1000 различных ETF в США, и их количество продолжает увеличиваться. Сейчас можно встретить ETF, относящиеся к различным сегментам финансового рынка: рынку акций, облигаций, биржевых товаров (коммодитиз) и валюты. Нижеприведенная таблица отражает доходность основных ETF с начала 2011 года.

Источник - Reuters

Усиление оборонительных настроений за сентябрь проявилось в повышении убыточности индексных фондов с привязкой к развивающимся рынкам - наш рейтинг по-прежнему замыкает ETF с привязкой к Вьетнаму; лишь немногим лучше выглядят фонды с привязкой к рынкам Бразилии и Чили - они с начала года потеряли порядка трети рыночной стоимости.

Тем временем, на первое место в нашем рейтинге вырвался инструмент с привязкой к 20-летним трежериз - его доходность YTD превысила 28%. О явном всплеске тревожности на мировых рынках сигнализирует тот факт, что из топовой десятки нашего рейтинга 5 позиций занимают облигационные фонды, такого не было очень и очень давно. Йена и швейцарский франк сохраняют положительную доходность YTD, несмотря на катаклизмы в Японии и угрозы центрального банка Швейцарии инвестиционное сообщество все еще благосклонно относится к этим валютам, и эта тенденция, судя по всему, продолжится.

Тем временем, ситуация с драгоценными металлами изменилась - они временно перестали быть фаворитами инвесторов. Серебро, более подверженное волатильности, за сентябрь сильнейшим образом обвалилось - по итогам августа фонд с привязкой к этому металлу был в плюсе почти на 34% YTD, а теперь он даже ушел в небольшой минус. Мы считаем, что это локальное проявление эмоций - с фундаментальной точки зрения серебро даже с августовской ценой оставалось дешевым, а теперь и вовсе предоставляет удобную точку для открытия долгосрочных позиций на локальном дне. Что касается золота, то этот драгметалл впал в немилость из-за опасений образования пузыря - на фоне общего побега инвесторов от риска золото показалось многим не самым надежным активом. Опять же, в долгосрочной перспективе ситуация с большой вероятностью развернется, и локальные минимумы по золоту также можно воспринимать как точки входа на рынок.

С учетом явного ухудшения макроэкономической ситуации в развитых странах мы не видим причин ожидать иного, кроме как продолжения медвежьих тенденций на мировых рынках. Защитные активы надолго "засели" в портфелях инвесторов, а выпавшие на время драгметаллы, вероятно, в среднесрочной перспективе вернутся на траекторию роста.