ETF в ноябре: до света в конце тоннеля путь неблизкий

Большую часть ноября на мировых рынках господствовали медвежьи настроения. Как мы и предполагали, октябрьское ралли носило временный характер - глубокие структурные проблемы мировой экономики не исчезли волшебным образом, на биржевых площадках вновь появилось осознание возможности дефолта в ряде стран европейской периферии. Фокус внимания сместился с Греции и перешел на Италию, долговые проблемы которой вышли на первый план. В обеих странах поменялось правительство, и все эти процессы сопровождались спадами и подъемами надежд на способность еврозоны выйти из сложившегося кризиса. Германия и Франция по-прежнему не находили консенсус по вопросам, связанным с функциями ЕЦБ, а оборонительные настроения на мировых рынках тем временем усиливались. Лишь в конце ноября произошла резкая вспышка спекулятивного оптимизма, в результате которой большая часть предшествовавших потерь была отыграна.

Справка

ETF (Exchange Traded Fund), или индексный фонд, представляет собой финансовый инструмент, цена которого отражает значение того или иного фондового индекса, биржевого товара, валюты или индекса сформированного эмитентом портфеля активов.

На данный момент существует более 1000 различных ETF в США, и их количество продолжает увеличиваться. Сейчас можно встретить ETF, относящиеся к различным сегментам финансового рынка: рынку акций, облигаций, биржевых товаров (коммодитиз) и валюты. Нижеприведенная таблица отражает доходность основных ETF с начала 2011

По нашей "турнирной таблице" видно, что инвесторы запасаются защитными активами и наращивают оборонительные позиции - на первых строчках по доходности среди ETF находятся долгосрочные гособлигации Соединенных Штатов, золото, серебро, йена, корпоративные облигации и швейцарский франк. Стоит отметить, однако, что серебро за месяц существенно сократило свою доходность YTD, поскольку инвесторы в последнее время стали воспринимать этот драгоценный металл скорее как рисковый актив.

Отдельные высокорисковые активы, выросшие в цене в октябре на фоне общего ралли на мировых рынках, в ноябре вернулись на круги своя. Индексный фонд с привязкой к индонезийским акциям, в частности, стер свою положительную доходность YTD. Многие ETF с привязкой к фондовым рынкам развивающихся стран углубили свои и без того значительные потери, в т.ч. вьетнамский, турецкий, чилийский и перуанский.

По итогам ноября 36% отслеживаемых нами индексных фондов несут потери свыше 20%, тогда как месяц назад лишь 5% инструментов несли такие потери. В свете того, что европейский фискальный кризис пока далек от своего разрешения, и пока нет конкретного механизма вытаскивания государств из долговой ямы, и в ближайшие месяцы мы будем с осторожностью относиться к инструментам с привязкой к высокорисковым развивающимся рынкам. Не исключено, что ближе к декабрьским праздникам и новому году мы увидим какое-то краткосрочное ралли рисковых активов, однако в целом в среднесрочной перспективе консервативные оборонительные позиции представляются более целесообразными.