ETF в марте: на повестке аккумуляция выигрышей

По итогам марта мировые рынки умеренно продвинулись несмотря на не слишком благоприятный информационный фон. В первой половине месяца фондовые индексы росли под влиянием проблеска макроэкономической статистики в Соединенных Штатах - заметное улучшение ситуации с занятостью не осталось незамеченным рынками, и американский индекс голубых фишек сумел неоднократно обновить исторический максимум. Вместе с тем, в Старом Свете назревали серьезные проблемы - выборы в Италии прошли по неблагоприятному сценарию и привели к политическому тупику, не позволившему партиям сформировать правительство. Во второй половине марта вниманием инвестиционного сообщества завладела ситуация на Кипре - угроза финансового коллапса в этом государстве привела к беспрецедентным условиям сделки с ЕС, институт частной собственности перестал быть абсолютным. Однако игроки не спешили фиксировать прибыль по рисковым активам и предпочли консолидировать выигрыши, дожидаясь улучшения новостного фона в Европе. В итоге мартовская прибавка индекса MSCI World составила порядка 2%.

Справка

ETF (Exchange Traded Fund), или индексный фонд, представляет собой финансовый инструмент, цена которого отражает значение того или иного фондового индекса, биржевого товара, валюты или индекса сформированного эмитентом портфеля активов. Сейчас можно встретить ETF, относящиеся к различным сегментам финансового рынка: рынку акций, облигаций, биржевых товаров (коммодитиз) и валюты. Нижеприведенная таблица отражает доходность основных ETF с начала 2013 года:

Лидерство в нашем рейтинге доходности ETF по-прежнему сохраняет индексный фонд с привязкой к рынку акций Вьетнама, однако этот инструмент за минувший месяц успел растерять часть ранее накопленной доходности. Стоит отметить, что ключевой фондовый индекс Вьетнама VN Index в марте, напротив, увеличился на новостях о снижении индекса потребительских цен в столичных городах, которое позволит центральному банку продолжать монетарное смягчение. Индексный фонд Market Vectors основан на другом индексе, и различающийся состав обусловил разницу в доходности.

Вторую строчку рейтинга сохранил за собой индонезийский ETF, его доходность YTD подросла по мере того, как инвесторы консолидировали вложения в рынок этой страны с быстрорастущей экономикой. В текущем году ВВП Индонезии, как ожидается, увеличится на 6,25% - более высокие темпы экономического роста в Азии способен зафиксировать только Китай. Ослабление национальной валюты вкупе с необходимостью наращивать импорт энергоносителей представляет определенный риск для индонезийской экономики, однако в сравнении с другими развивающимися странами экономическая ситуация в Индонезии представляется нам довольно благоприятной. Вполне вероятно, что по итогам текущего года индексный фонд с привязкой к данному рынку зафиксирует доходность порядка 20%. Отметим, что в 2010 г. инструмент Market Vectors Indonesia прибавил в цене свыше 40%.

Существенный подъем в марте пришелся на фонды с привязкой к американским фондовым индексам, в частности, к индикатору голубых фишек Dow Jones Industrial Average, обновившему в начале марта свой исторический максимум. Позитивные данные по рынку труда и отсутствие намеков на свертывание ультрамягкой монетарной политики в обозримом будущем позволили американскому рынку достичь максимумов даже при негативном внешнем фоне. Мы предполагаем, что рынок США еще способен некоторое время консолидироваться у вершин, после чего ему потребуется коррекционное движение в пределах месяца - не слишком глубокое, но достаточное для того, чтобы быки могли набраться новых сил для ралли.

В "хвосте" нашего рейтинга помимо Италии, вошедшей в число аутсайдеров в силу тупикового исхода парламентских выборов, оказался и фонд с привязкой к китайскому индексу FTSE/XINHUA China 25. Китайское правительство всерьез задумалось об ограничивающих мерах в банковском секторе и на рынке недвижимости, а основная макроэкономическая статистика Поднебесной за февраль отнюдь не впечатлила.

На наш взгляд, на данном этапе мировые рынки не готовы пойти на крупное снижение - более актуальным представляется консолидационный сценарий. Пока остается в силе QE без намеков на его свертывание, медведи вряд ли возьмут под контроль высокорисковые активы, хотя потенциальное поступление информационного негатива из Италии или Кипра могло бы мотивировать покупателей к передышке.